供給與需求的平衡調(diào)節(jié)，是決定價(jià)格形成的根本。近期金銀價(jià)格持續(xù)萎靡，是短期供大于求的基本表現(xiàn)。

實(shí)物消費(fèi)需求是支撐金銀價(jià)格的根本性因素，隨著新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的膨脹，和全球超寬松貨幣環(huán)境的持續(xù)，促成了市場(chǎng)對(duì)金銀飾品消費(fèi)需求持續(xù)增加。而全球整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張，也提高了每年金銀在工業(yè)需求中的占比。但是，隨著實(shí)物消費(fèi)需求的增加，金銀價(jià)格在過(guò)去的三年中做出了合理修正，大幅上漲的金銀價(jià)格充分的反應(yīng)了全球超寬松貨幣環(huán)境下的市場(chǎng)合理估值。

然而，市場(chǎng)中另一股支撐，甚至是引領(lǐng)金銀價(jià)格的短期有力因素——金融投資需求，卻對(duì)本來(lái)合理的金銀市場(chǎng)估值進(jìn)行“有意”的過(guò)度拉高或施行瘋狂打壓。自2011年下半年開(kāi)始，金銀市場(chǎng)經(jīng)歷的一輪“過(guò)山車(chē)”行情就是最有力的證明。金融投資需求的不穩(wěn)定，甚至是變幻莫測(cè)，是造成金銀價(jià)格波動(dòng)劇烈的根本原因。由于超寬松的全球貨幣環(huán)境，讓避險(xiǎn)保值資金大量涌入金銀等貴金屬市場(chǎng)，成為金融投資需求中最主要的看多力量。但進(jìn)入2012年以后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程明顯放緩，去杠桿化操作之后造成的金融效率低下，讓全球資本市場(chǎng)萎靡不振，缺少活力。美元的量化寬松操作暫告一段落，新興經(jīng)濟(jì)體受有效需求不足影響而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速下滑，和全球金融體系的資金使用效率偏低，讓資本市場(chǎng)的投資和投機(jī)操作變得逐漸謹(jǐn)慎，市場(chǎng)參與各類投資和投機(jī)交易的信心也明顯不足。

當(dāng)前的黃金(1637.80,5.20,0.32%)白銀市場(chǎng)，正是受到這樣一個(gè)資本市場(chǎng)大環(huán)境的影響，而表現(xiàn)出持續(xù)萎靡不振。實(shí)物消費(fèi)需求受價(jià)格高企制約，未來(lái)再度大幅度增加的空間有限。反而因?yàn)檫^(guò)去幾年里金銀價(jià)格的大幅上漲，讓一些原本手中持有大量低價(jià)金銀飾品和原料的人們，有意拋售變現(xiàn)。這增加了市場(chǎng)中舊金回收的供給量，讓金銀市場(chǎng)的實(shí)際供求關(guān)系在短其內(nèi)偏向供大于求，從而壓制金銀價(jià)格。

金融投資需求除受全求資本市場(chǎng)整體投資信心不足的影響之外，還要注意投機(jī)者的短線偏空預(yù)期。由于受實(shí)物消費(fèi)需求可能無(wú)法支撐當(dāng)前較高水平的金銀價(jià)格的預(yù)期影響，部分投機(jī)者在有意建立空頭頭寸，期待未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)金銀價(jià)格還會(huì)有10%——20%的下跌空間，從而投機(jī)盈利。這對(duì)短期內(nèi)的金銀市場(chǎng)非常不利。

因此，綜合上面的市場(chǎng)投資狀態(tài)和投資心理，預(yù)測(cè)金銀價(jià)格呈現(xiàn)出的中期調(diào)整趨勢(shì)還將繼續(xù)，萎靡的狀態(tài)暫時(shí)無(wú)法在短期內(nèi)得到太大的改變。但市場(chǎng)也不必過(guò)于悲觀，每一次金銀價(jià)格的向下修正，都將創(chuàng)造低價(jià)買(mǎi)入的良機(jī)。只是投資者依然要以分批差價(jià)入場(chǎng)的策略，并同時(shí)具備耐心，以等待市場(chǎng)整體投資環(huán)境和信心有所改善。因此，“低買(mǎi)高賣(mài)”的策略實(shí)施，要遠(yuǎn)好于“追漲殺跌”策略，并能夠更安全的把握金銀市場(chǎng)在第二季度里的波段行情。

預(yù)測(cè)：國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格主要波動(dòng)區(qū)間在1610美元——1680美元之間；國(guó)際現(xiàn)貨白銀價(jià)格主要波動(dòng)區(qū)間在30美元——33.50美元之間。

西漢志 修成才