上周備受矚目的西班牙國債拍賣進(jìn)展順利，加上國內(nèi)有關(guān)流動性寬松的預(yù)期，滬膠市場出現(xiàn)反彈之勢，但供需寬松格局將繼續(xù)拖累膠價。

滬膠主力1209合約在上周初創(chuàng)出新低26220后，一改前期頹勢，借助市場風(fēng)險情緒釋放展開反彈，周三一度碰觸60日均線，盡管收盤仍處于其下方，但整體維持在高位盤整。

內(nèi)松外亂無法令市場走出趨勢行情

近期市場的回升，很大程度上得益于宏觀環(huán)境的改善。國內(nèi)方面，上周央行表示，將靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性，合理采取有針對性的流動性管理操作，如通過適時加大逆回購操作力度、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、央票到期釋放流動性等，穩(wěn)步增加流動性供應(yīng)。央行的表態(tài)，確認(rèn)了流動性將會進(jìn)一步寬松。

此外，周一公布的4月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)(PMI)升至兩個月高點49.1。預(yù)覽指數(shù)的上升，表明中國經(jīng)濟放緩勢頭已經(jīng)趨穩(wěn)。

國際市場，不確定性依舊困擾投資者。上周盡管西班牙超標(biāo)完成了債券發(fā)行，但歐債陰霾難除仍然打擊市場信心。法國、意大利國債收益率明顯走高。有投行指出，隨著衰退和債務(wù)危機惡化，西班牙和意大利的信用評級今年可能被下調(diào)。

美國方面，本周美聯(lián)儲(FED)將召開的貨幣政策會議無疑會吸引投資者的目光，目前的焦點在于伯南克新聞發(fā)布會上的言論是否能提供有關(guān)實施第三輪量化寬松措施(QE3)方面的線索。如果市場得不到有關(guān)QE3的任何暗示，美元或?qū)⒃谂c深陷債務(wù)泥潭中的歐元較量中繼續(xù)穩(wěn)步走高，從而間接打壓商品市場。

供求寬松格局將繼續(xù)拖累膠價

自泰國宋干節(jié)過后，全球的天膠產(chǎn)地基本進(jìn)入割膠旺季，盡管目前市場供應(yīng)能力還未完全恢復(fù)，但新膠上市量的加大對價格的沖擊也逐漸顯現(xiàn)出來，國內(nèi)現(xiàn)貨高價難以成交，部分東南亞主流供應(yīng)商以及貿(mào)易商低價出貨也令美金膠價承壓?，F(xiàn)貨價格的頹勢，限制了期貨價格大幅上行。只是由于主力1209合約與現(xiàn)貨以及臨近交割的1205合約處于貼水結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致其價格上行并未遭到套利盤的攔截。但后期隨著1205合約到期交割，1209合約恐面臨資金方肆無忌憚的打壓。

汽車行業(yè)表現(xiàn)并不樂觀。3月，乘用車銷量雖然增長4.54%，但與天膠關(guān)系更緊密的商用車銷量卻下降8.8%，卡車銷量下降10.3%，其中重卡銷量下降33%。重卡市場對政策的變化比較敏感，而一季度受制于房地產(chǎn)市場低迷，工程項目開工率偏低，重卡銷量出現(xiàn)大幅度下降。4月份需求環(huán)境并未出現(xiàn)改觀，預(yù)計汽車銷量可能會進(jìn)一步下滑。這對天膠需求來說顯然不利。

結(jié)論

總之，后期膠價有望振蕩下行。操作上，建議在60日均線下方試探性沽空1209合約，下方目標(biāo)位為前期低點。