(4月16日-4月20日)，雖然美豆出口強(qiáng)勁，南美產(chǎn)量繼續(xù)被下調(diào)，但市場(chǎng)開始忽略利好消息，基金凈多頭寸下降，美豆期價(jià)展開中期回調(diào)。國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松預(yù)期令內(nèi)盤走勢(shì)強(qiáng)于外盤，油粕價(jià)格抗跌，壓榨收益高位運(yùn)行。東北春播即將展開，黑龍江旱情嚴(yán)重，不利大豆播種。

本周，偏空的宏觀面繼續(xù)令大宗商品價(jià)格承壓，西班牙國(guó)債收益率繼續(xù)上升，美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)遜于預(yù)期。本周CRB指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新低走勢(shì)。本周印度、巴西央行先后降息，中國(guó)央行表態(tài)將適時(shí)放松貨幣政策，令市場(chǎng)通脹預(yù)期上升。國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格走勢(shì)整體強(qiáng)于外盤。

本周豆類基本面繼續(xù)偏多。一是油世界再次下調(diào)2011/2012年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量，阿根廷農(nóng)業(yè)部也再次下調(diào)2011/2012年度阿根廷大豆產(chǎn)量至4290萬(wàn)噸。二是USDA周度出口數(shù)據(jù)顯示，美豆出口量高于市場(chǎng)預(yù)期區(qū)間的上限，顯示出口需求旺盛，但出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期。三是中國(guó)繼續(xù)加大對(duì)本年度和下一年度美豆的采購(gòu)力度，但主要是下一年度的正常進(jìn)口需求，顯示中國(guó)需求仍處于正常范圍，尚未收到期價(jià)高漲的負(fù)面影響。

資金面上，截至4月10日的CFTC持倉(cāng)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)頭寸持有的美豆凈多頭寸首次出現(xiàn)周環(huán)比下降，顯示投資基金在持倉(cāng)創(chuàng)新高后，開始對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行調(diào)整。但美盤豆油、豆粕凈多持倉(cāng)仍再創(chuàng)近年新高，說(shuō)明資金在高位對(duì)油粕行情依舊看好。另外，本周美盤在高位出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，說(shuō)明基金多頭減倉(cāng)仍在持續(xù)。

后市看來(lái)，市場(chǎng)價(jià)格在高位受到供需日益趨緊的基本面支撐，但仍要受到后期利空的挑戰(zhàn)。一是USDA5月10日即將發(fā)布全球大豆2012/2013年度產(chǎn)量預(yù)估，由于今年巴西央行持續(xù)降息，巴西雷亞爾貶值，對(duì)主要貨幣匯率降至年度新低，巴西國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格已經(jīng)漲至歷史新高，市場(chǎng)普遍預(yù)期2012/2013年度巴西大豆產(chǎn)量將大幅增加。二是美豆種植面積和種植進(jìn)度方面的利空，美豆期價(jià)在USDA3月底面積預(yù)估報(bào)告后上漲近1美元/蒲式耳，而同期美盤玉米價(jià)格持續(xù)回落，大豆面積極有可能侵占玉米種植面積，6月公布的最終種植面積可能帶來(lái)利空。加之今年美國(guó)春播天氣較好，下周即將公布的美豆種植進(jìn)度也將快于往年同期，給市場(chǎng)帶來(lái)一定利空沖擊。

技術(shù)面上，美豆指數(shù)本周出現(xiàn)周線級(jí)別的調(diào)整，周跌幅約1.2%，期價(jià)開始出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，價(jià)格重心下移，整體運(yùn)行在1370-1400美分/蒲式耳的區(qū)間之內(nèi)，從日線上看美豆形成頭肩頂?shù)目赡茌^大，周線上看已經(jīng)跌破5周線支撐，中期仍有下跌空間。

本周，連豆期價(jià)繼續(xù)小幅下跌，連豆一指數(shù)周跌幅0.85%，持倉(cāng)量環(huán)比小幅上升。內(nèi)強(qiáng)外弱，在國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松預(yù)期的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)商品期價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于外盤，油粕價(jià)格較為抗跌。本周主要港口進(jìn)口大豆到港成本為4100-4150元/噸，周環(huán)比上漲，進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)4200-4220元/噸，周環(huán)比下跌。本周國(guó)內(nèi)油粕現(xiàn)貨價(jià)格較為抗跌，港口分銷大豆初榨收益上升至年內(nèi)新高，進(jìn)口大豆壓榨收益高位小幅回調(diào)，但仍在年內(nèi)高點(diǎn)附近。近月船期壓榨收益虧損幅度小幅增加，仍處于年內(nèi)較好水平，油廠外盤點(diǎn)價(jià)的動(dòng)力和內(nèi)盤油粕套保的壓力均較大。東北春播即將展開，黑龍江春旱較為嚴(yán)重，不利于大豆播種，但由于市場(chǎng)早已預(yù)期大豆種植面積繼續(xù)下滑，利多影響有限。

從近期行情表現(xiàn)來(lái)看，臨儲(chǔ)大豆拍賣再現(xiàn)成交和發(fā)改委約談食用油企業(yè)，說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格“政策頂”已經(jīng)出現(xiàn)。下周的臨儲(chǔ)大豆拍賣仍有可能出現(xiàn)成交。政策儲(chǔ)備供給的增加和政策干預(yù)預(yù)期的強(qiáng)化，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格將面臨越來(lái)越大的下行壓力。

本周，國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格沖高回落，連豆粕指數(shù)周跌幅1.11%，持倉(cāng)量繼續(xù)大幅增加，資金在高位分歧繼續(xù)加大，同時(shí)市場(chǎng)呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。本周豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨價(jià)格走勢(shì)背離，周五沿海43%蛋白豆粕價(jià)格3400-3520元/噸，周環(huán)比下跌80-100元/噸。本周豬肉類價(jià)格開始低位反彈，根據(jù)搜豬網(wǎng)報(bào)道，4月20日全國(guó)出欄肉豬均價(jià)周環(huán)比上漲1.99%；豬肉價(jià)格環(huán)比下跌3.04%，仔豬價(jià)格也出現(xiàn)小幅反彈，豬糧比降維持在6：1盈虧平衡點(diǎn)下方，說(shuō)明養(yǎng)殖戶持續(xù)虧損。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示3月底生豬存欄量同比環(huán)比均增加，但養(yǎng)殖效益已下降至盈虧平衡點(diǎn)下方，存欄量中期或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。短期看，存欄量處于歷史高位繼續(xù)支撐粕價(jià)，加之五一之前肉類消費(fèi)高峰期提振豆粕需求；但中期看，存欄量下降已成必然，粕價(jià)繼續(xù)上行存在隱憂。