上周五期指總持倉量略微下滑，但仍保持在6萬手之上，雖與前期高點7萬手相比下滑不少，但2012年以來總持倉量開始圍繞6萬手一線波動，而2011年多在4萬手一線波動，期指市場新增資金不斷入場。

次主力合約活躍度提高

今年期指市場規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)該說是股市行情走勢不佳，以及機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)歷了2011年的“熊市”洗禮后，主動尋求或被迫開始重視股指期貨在“資產(chǎn)風(fēng)險管理”中的作用。無論是“被動”還是“主動”而為，這種變化都是可喜的。而中金所公布每日公布兩個合約或者三個合約的持倉或許常態(tài)化，這預(yù)示著次主力合約的活躍度也在大大提高。遠(yuǎn)月合約市場容量的增加，對于機(jī)構(gòu)客戶參與套期保值交易(尤其是買入套期保值交易)更加便利。

套保更加方便

投資者在進(jìn)行套期保值交易時，要考慮套保的時間期限問題，然后選擇合適月份的合約進(jìn)行交易。對于賣出套期保值來說，要對持有數(shù)月的資產(chǎn)進(jìn)行全程套保操作時，選擇在當(dāng)月合約上進(jìn)行交易(當(dāng)月合約鄰近交割時移倉展期)是較有利的選擇，因為滬深300股指期貨的價格一直呈現(xiàn)遠(yuǎn)月合約高于近月合約，賣出套保者可以獲得一定的展期價差收益(一般比手續(xù)費和沖擊成本要高很多)。但對于買入套保方來說，對持有數(shù)月的資產(chǎn)進(jìn)行買入套保操作時，在與套保期限相對接近的遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行交易是相對有利的選擇，如果出于沖擊成本考慮選擇交易最活躍的當(dāng)月合約的話，則要付出換月展期的價差成本。

多頭增倉積極

再看具體的持倉數(shù)據(jù)，上周五1205和1206合約的前20名多方席位共持買單40373手，前20名空方席位共持賣單47898手，凈空持倉7161手，較上一交易日減少816手。兩合約前20席位的合計持買單量、持賣單量分別較前一交易日增加1413手、1187手。由此可以看出多方依然占據(jù)著優(yōu)勢，期指價格短期內(nèi)繼續(xù)慣性上沖的可能性非常大。