繼破位下行之后，上周日膠期價(jià)終于在20周均線處獲得暫時(shí)支撐。雖然在宏觀面和資金面的利好提振下，日膠主力9月合約有所企穩(wěn)，但上行壓力較大，回升空間極為有限。全周期價(jià)徘徊于300—315日元/千克區(qū)間內(nèi)。

近期陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)顯示，日本經(jīng)濟(jì)正朝著溫和復(fù)蘇的方向運(yùn)行。受去年地震災(zāi)區(qū)重建需求刺激，4月日本非制造業(yè)指數(shù)在建筑和運(yùn)輸業(yè)的帶領(lǐng)下跳增至2007年以來最高水平，并且該指數(shù)有望在后期進(jìn)一步上揚(yáng)。受惠的還包括3月家庭消費(fèi)者信心指數(shù)。不僅如此，受中國(guó)需求提振，日本國(guó)內(nèi)企業(yè)開工率明顯回升。日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)人民幣走強(qiáng)將支撐中國(guó)的國(guó)際購(gòu)買力，有助于增加日本企業(yè)產(chǎn)出和拉動(dòng)日本消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上漲，進(jìn)而提前結(jié)束通縮格局。基于以上考慮，IMF將日本2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估從此前的1.7%上調(diào)至2.0%。

盡管今年以來日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但基于日元持續(xù)走高可能對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，該國(guó)央行仍打算再次出手干預(yù)市場(chǎng)匯率。日本央行行長(zhǎng)在近日承諾會(huì)采取強(qiáng)有力的寬松政策來幫助日本擺脫通縮，以達(dá)成1%的通脹目標(biāo)。因此，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)日本本周議息會(huì)議將擴(kuò)大5萬億日元的政府債，實(shí)現(xiàn)日元匯率貶值的目的，從而令以日元計(jì)價(jià)的日膠期價(jià)受益走強(qiáng)。

雖然宏觀面和資金面出現(xiàn)改善，然而基本面頹勢(shì)未變依舊遏制全球膠價(jià)回升。從供應(yīng)角度看，目前越南和泰國(guó)北部橡膠園已陸續(xù)開割，整體開割率維持在70%—80%，而南部地區(qū)也于宋干節(jié)后陸續(xù)產(chǎn)膠，加之印尼和馬來西亞近期步入割膠旺季，東南亞主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入新一年度的產(chǎn)膠高峰期。階段性供需失衡以及庫(kù)存攀升正令全球膠價(jià)面臨較大壓力。

筆者預(yù)計(jì)基本面的供需不平衡將與宏觀面和資金面回暖相博弈，在經(jīng)歷前期大幅走低以后，短期日膠期價(jià)將有所企穩(wěn)，展開區(qū)間窄幅振蕩的可能性較大。