4月是棕櫚油基本面變化最為顯著的一個(gè)月份，這將使得棕櫚油相對(duì)于美豆略微走強(qiáng)。分析認(rèn)為，棕櫚油在經(jīng)歷調(diào)整之后，再度上行的可能性較大。

首先，因獲利了結(jié)打壓，美豆幾次沖擊1450美分后有所回落。這是棕櫚油震蕩調(diào)整的主要原因。雖然說(shuō)南美大豆減產(chǎn)的炒作熱度已經(jīng)消退，但美豆后期看漲因素依然存在。中國(guó)出口需求正在逐漸恢復(fù)，目前全國(guó)港口庫(kù)存雖然和去年基本持平，都在歷史高位，但局部港口貨源仍然緊張；另一方面，黑龍江農(nóng)戶備耕情況不佳，大豆種子銷(xiāo)售不暢，玉米種子卻供不應(yīng)求。由于國(guó)內(nèi)大豆相對(duì)種植效益走低，農(nóng)戶種植玉米熱情高漲，大豆種植面積持續(xù)減少在所難免，因此，未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)對(duì)進(jìn)口大豆的依賴程度有增無(wú)減。

其次，棕櫚油基本面正在經(jīng)歷較大轉(zhuǎn)變。馬來(lái)西亞棕櫚油局3月供需數(shù)據(jù)顯示，雖然庫(kù)存和去年相比仍在高位，但出口和產(chǎn)量?jī)烧咭皇⒁凰サ谋憩F(xiàn)已足夠利多。3月產(chǎn)量?jī)H僅較上月增長(zhǎng)2.1%，相比去年3月更是大幅減少14.5%，這是產(chǎn)量數(shù)據(jù)自去年2月以來(lái)的首次同比負(fù)增長(zhǎng)，也顯示了棕櫚油產(chǎn)量的周期變化。

與此同時(shí)，出口需求則較上月增長(zhǎng)10.8%，這是出口連續(xù)3個(gè)月下降之后首次上升。SGS的數(shù)據(jù)也進(jìn)一步表明，棕櫚油需求正在逐漸恢復(fù)。馬來(lái)西亞船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS表示，4月1-10日馬來(lái)西亞共出口了488，758噸棕櫚油，較3月1-10日的448，615噸增長(zhǎng)8.9%。出口產(chǎn)量一盛一衰的直接結(jié)果就是庫(kù)存下降。馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存在連續(xù)6個(gè)月維持在200萬(wàn)噸之上后，終于回落到了200萬(wàn)噸以下。符合市場(chǎng)預(yù)期的193-197萬(wàn)噸。

3月產(chǎn)量的增速和歷史平均水平相當(dāng)，但10.8%的出口增速要大幅高于歷史平均水平2.5%，庫(kù)存下降5.0%也快于歷史平均水平2.8%。4月份是全年中基本面變化很大的一個(gè)月。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，4月的出口量增速為全年最高，達(dá)到8.3%，遠(yuǎn)高于10月的4.8%；與此同時(shí)，4月庫(kù)存將減少9%，同樣遠(yuǎn)高于1月的4.9%。

再次，國(guó)內(nèi)港口貨權(quán)依然集中。目前棕櫚油港口庫(kù)存逼近90萬(wàn)噸，處在歷史同期的高位水平。但由于棕櫚油進(jìn)口依然倒掛，生產(chǎn)廠家只能通過(guò)港口貿(mào)易商補(bǔ)貨。這使得大貿(mào)易商更有利于控制價(jià)格。且目前港口庫(kù)存基本都是在前期進(jìn)口虧損嚴(yán)重時(shí)所進(jìn)，這使得貿(mào)易商更加惜售。這就出現(xiàn)了價(jià)格上漲和庫(kù)存高企共存的奇特現(xiàn)象。而目前港口出貨量依然在4000-5000噸/天之間，并無(wú)大的改善，這一現(xiàn)象恐將持續(xù)。

最后，新的限價(jià)令可能會(huì)削弱價(jià)格上漲幅度。由于油脂類(lèi)在一季度上漲明顯，抬高了成品油脂成本。發(fā)改委因此約談了相關(guān)企業(yè)要求兩個(gè)月內(nèi)暫緩漲價(jià)。這和2010年下半年的限價(jià)令類(lèi)似，2010年下半年油脂價(jià)格也出現(xiàn)月線七連陽(yáng)，國(guó)內(nèi)因此開(kāi)始大半年的限價(jià)令。限價(jià)令期間棕櫚油價(jià)格再?zèng)]有出現(xiàn)過(guò)快上漲，說(shuō)明限價(jià)令對(duì)于油脂需求影響不小。目前限價(jià)令對(duì)于棕櫚油牛市有所阻礙，但無(wú)法改變今年棕櫚油大趨勢(shì)。