目前，PVC價格處于上下兩難的境地，受到產(chǎn)能過剩、終端房地產(chǎn)調(diào)控的制約，上行空間阻力較大，而另一方面又受到原料成本的支撐，并且現(xiàn)在PVC的市場價格已經(jīng)使企業(yè)陷入虧損，廠家也不愿意再下調(diào)價格。若宏觀面不出現(xiàn)系統(tǒng)性利好刺激，預(yù)計PVC將延續(xù)弱勢振蕩格局。

產(chǎn)能層面：產(chǎn)能長期過剩且新增產(chǎn)能不斷

目前，中國是世界第一大PVC生產(chǎn)國和消費國。但是，中國PVC產(chǎn)能已連續(xù)5年是需求的近2倍，換言之，PVC生產(chǎn)企業(yè)平均50%左右的產(chǎn)能長期“待業(yè)”。再加上新增產(chǎn)生的不斷涌現(xiàn)以及房地產(chǎn)調(diào)控的加大力度，PVC行業(yè)產(chǎn)能過剩局面難以扭轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年年底，國內(nèi)PVC總產(chǎn)能已經(jīng)達到2193萬噸，而全行業(yè)的開工率不足60%，即2193萬噸的產(chǎn)能，只在生產(chǎn)1000萬噸的產(chǎn)品。在產(chǎn)能大量過剩背景下，2012年P(guān)VC新增產(chǎn)仍將超過800萬噸，預(yù)計到2012年年底，中國PVC產(chǎn)能將達到3000萬噸。

需求層面：房地產(chǎn)調(diào)控給PVC雪上加霜

作為PVC最主要的消費領(lǐng)域，限購令、限漲令下的房地產(chǎn)市場也將進一步削弱對PVC的需求，尤其是在當(dāng)下PVC產(chǎn)能增速遠超需求的情況下，嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控將加劇PVC供需失衡。國家統(tǒng)計局4月13日公布的數(shù)據(jù)顯示， 1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（國房景氣指數(shù)）為96.92，環(huán)比回落0.97百分點，同比回落6.06個百分點。雖然，PVC行業(yè)的供需失衡從5年前就開始了，房地產(chǎn)并不是造成這種局面的直接性的、根本性的因素。但近兩年的房地產(chǎn)調(diào)控對于PVC行業(yè)的供需失衡是雪上加霜。

行業(yè)運行層面：開工率不足，價格長期運行在成本線

產(chǎn)能過剩一方面導(dǎo)致了氯堿行業(yè)開工率一直不高，數(shù)據(jù)顯示，PVC已經(jīng)連續(xù)4年開工率在60%以下；另一方面，也使得PVC價格長期運行在成本線，甚至出現(xiàn)大面積的虧損。

從氯堿化工(600618,股吧)的利潤構(gòu)成來看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年，氯堿化工營業(yè)利潤約4.5億元，其中燒堿產(chǎn)品2.2億元；氯產(chǎn)品1.7億元；PVC產(chǎn)品僅0.3億元。另外，根據(jù)WIND顯示，兩市歸屬于氯堿行業(yè)的上市公司共有13家，其中5家ST企業(yè)有4價虧損。虧損的4家ST企業(yè)雖然各有理由，如：ST金化業(yè)績預(yù)報稱，受原材料價格漲幅較大，主要產(chǎn)品聚氯乙烯樹脂售價較低，特別是四季度以來，聚氯乙烯樹脂價格急劇下降的影響，導(dǎo)致公司2011年度出現(xiàn)較大虧損。但從中不難看出，PVC行業(yè)的景氣度低，價格運行在成本線甚至較大幅度虧損是其重要原因。

資金層面：資金關(guān)注度上升且持倉結(jié)構(gòu)偏空

可以看到，PVC在經(jīng)歷半年多的持倉量徘徊在七八萬手的低迷狀態(tài)后，近期的持倉量明顯上升，3月份的日均持倉量達到16.4萬手，資金關(guān)注度顯著上升。成交也較前期活躍，相對于之前每日成交總量1-5萬手的水平，目前日均成交量8萬手，已是較為活躍。

從主力持倉的多空結(jié)構(gòu)來看，長期以來PVC的主力持倉以凈空頭寸為主，不過近期的主力凈空頭寸處于較高水平，最多達到3.5萬手的水平。雖然近日略有下降，但仍維持在凈空持倉2萬余手的水平?？梢哉f，資金的多空持倉情況，一定程度驗證了基本面的判斷，短期內(nèi)PVC弱勢格局難改。

綜上所述，供需基本面的長期失衡使得PVC面臨產(chǎn)能過剩壓力，價格上行阻力明顯。雖然行業(yè)開工率一直較低且原料成本對價格有所支撐，但是行業(yè)的虧損已經(jīng)是常態(tài)，成本支撐作用的發(fā)揮有限。從目前的情況來看，PVC基本面沒有利好消息刺激，同時持倉資金也顯示對盤面的不樂觀。在宏觀面不出現(xiàn)重大利好的情況下，預(yù)計未來1-3個月的PVC期價仍將維持弱勢振蕩格局。