股指期貨在萬(wàn)眾矚目中開(kāi)場(chǎng)，又在紛紛擾擾中走過(guò)兩年的歷程，16日是股指期貨開(kāi)通兩周年的日子。回顧過(guò)去，投資者對(duì)于股指期貨似乎只有“空頭”的概念，而也正因?yàn)楣芍钙谪洠凶C期貨和國(guó)泰君安總部因頻繁持有大量空單而被投資者戲稱(chēng)為“空軍司令”。但實(shí)際上，股指期貨并不單是做空工具，在牛市時(shí)，它也會(huì)成為助漲推手。而近期股指期貨主力合約1204的兩大空頭中證期貨、國(guó)泰君安已連續(xù)9個(gè)交易日減倉(cāng)空單，或許成為后市看多的征兆。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)有助深入發(fā)展

對(duì)于兩年來(lái)期指市場(chǎng)的表現(xiàn)，有關(guān)分析人士總結(jié)出四大特點(diǎn)：期現(xiàn)走勢(shì)高度擬合、成交和持倉(cāng)相對(duì)平穩(wěn)、日內(nèi)波動(dòng)趨緩、期現(xiàn)價(jià)差收緊。

展望未來(lái)，接下來(lái)的幾年是股指期貨交易做深做厚的絕佳時(shí)機(jī)。與期指交易同時(shí)推出的融資融券業(yè)務(wù)對(duì)促進(jìn)股指期貨期現(xiàn)套利交易、平抑過(guò)度投機(jī)，進(jìn)而保證套期保值功能、促進(jìn)股指期貨健康發(fā)展有著重要意義。

但目前券商推出的融資融券業(yè)務(wù)因?yàn)槿谌瘶?biāo)的股票少，僅90只，與市場(chǎng)上2000多個(gè)股票、基金等產(chǎn)品相比太少。且試點(diǎn)期間，券商對(duì)于投資者有較高的資質(zhì)要求，融資融券的費(fèi)率與傭金率相對(duì)都比較高；同時(shí)，由于融券對(duì)券商具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)上大多為融資業(yè)務(wù)，券商對(duì)于借出自己的股票給投資者的動(dòng)力也相對(duì)不足。

也正因?yàn)槿绱耍鳛橐豁?xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，融資融券推出以來(lái)，與其相關(guān)的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)一直備受各方關(guān)注。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出后，從制度模式上來(lái)看，券商作為中介，可以借出機(jī)構(gòu)手中閑置的股票；股票原擁有者獲得穩(wěn)定的利息收入，這樣來(lái)看，融券實(shí)際上是股票預(yù)期浮動(dòng)利率收益和固定借出利息收益的一個(gè)短期互換；券商獲得中介費(fèi)，投資者融券的成本下降，三方投資意愿均得到加強(qiáng)。顯然轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的順利推出又將成為促進(jìn)期指交易市場(chǎng)深入發(fā)展的有力武器。

空頭減倉(cāng)是否意味看多

從持倉(cāng)量來(lái)看，目前日均持倉(cāng)量達(dá)到4.5萬(wàn)手左右，近期達(dá)到上市以來(lái)最大持倉(cāng)量7萬(wàn)手，說(shuō)明市場(chǎng)資金關(guān)注度不斷提高；主力合約持倉(cāng)占比60%以上，顯示較長(zhǎng)投資周期投資者在適當(dāng)關(guān)注遠(yuǎn)月合約。

最新數(shù)據(jù)顯示，股指期貨主力合約1204的兩大空頭中證期貨、國(guó)泰君安已連續(xù)9個(gè)交易日減倉(cāng)空單，且減倉(cāng)幅度均逾50%。 國(guó)泰君安期貨分析師陳振告訴記者，1204合約可謂"短命合約"，在目前糾結(jié)行情下，合約持倉(cāng)量提前大幅撤退，不排除是向1205、1206合約轉(zhuǎn)移，體現(xiàn)出資金對(duì)短期行情的謹(jǐn)慎。換言之，可能多空雙方對(duì)市場(chǎng)參與熱情都在逐漸降低。

格林期貨分析師石敏告訴記者，空頭減倉(cāng)主要是獲利較多，再加上到了關(guān)鍵點(diǎn)位，可以預(yù)見(jiàn)多頭抵抗較強(qiáng)，故獲利出局?？傮w而言，近期持倉(cāng)變化是后市看多的體現(xiàn)。另一方面，如果從套保的角度理解，市場(chǎng)套保一般是空頭套保，在預(yù)計(jì)后期趨勢(shì)向上比較確定的背景下，空頭套保減少空單，也可以理解為避免減少損失?？傮w而言，近期持倉(cāng)的變化都是后市看多的體現(xiàn)。滬指2300點(diǎn)籌碼密集，市場(chǎng)的爭(zhēng)奪也較為激烈，短期來(lái)看行情仍以震蕩為基調(diào)。

錦泰期貨分析師楊溯則認(rèn)為：“空頭撤離大盤(pán)肯定要上漲，但如果說(shuō)未來(lái)大盤(pán)要上漲則是個(gè)悖論，因果顛倒了。因?yàn)榭疹^撤退只保證當(dāng)天大盤(pán)上漲，其并不能成為大盤(pán)之后繼續(xù)上漲的理由。”楊溯還指出：“中證期貨的空單持有人應(yīng)當(dāng)是中信證券自營(yíng)部，而國(guó)泰君安也是自營(yíng)部，很有可能是用于對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)，并不能一味強(qiáng)調(diào)看好未來(lái)市場(chǎng)?！?/P>