16日，滬深300股指期貨迎來上市兩周年，業(yè)內(nèi)專家表示，開戶數(shù)穩(wěn)步增長，成交持倉比逐漸降低、期現(xiàn)價格高度聯(lián)動。股指期貨兩年來的種種表現(xiàn)顯示出國內(nèi)首個金融期貨品種運行的成熟、理性。隨著機構(gòu)陸續(xù)進(jìn)入市場參與交易，對沖、量化策略逐漸成為產(chǎn)品設(shè)計的亮點，同時今年來包括國債期貨、期權(quán)等創(chuàng)新品種和形式也逐漸進(jìn)入市場討論，股指期貨的示范效應(yīng)正引領(lǐng)金融創(chuàng)新進(jìn)入新階段。

分項指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月中旬，股指期貨已累計開戶9萬余戶，今年一季度累計成交2047.7萬手，成交金額15.58萬億元，以單個產(chǎn)品分別占到了全國期貨市場份額的10%和49%?！皟赡陙硎袌鲞\行的平穩(wěn)是很多專業(yè)人士所沒有想到的?！庇蟹治鋈耸勘硎尽?/P>

“成交量是衡量市場流動性的重要指標(biāo)，衍生品市場的最大風(fēng)險也是流動性的風(fēng)險?！睎|證期貨副總經(jīng)理方世圣認(rèn)為，盡管面臨全球最嚴(yán)格的“門檻”之一，龐大的現(xiàn)貨市場以及商品期貨的培育仍為股指期貨提供了充足流動性。

事實上，與上市之前的熱烈討論和爭論相比，股指期貨上市兩年來顯得較為“安靜”。在分析人士看來，主要指標(biāo)表現(xiàn)良好成為獲得市場認(rèn)可的重要原因，隨著機構(gòu)逐漸進(jìn)入市場，醞釀10年之久、籌備4年多的股指期貨已逐漸融入了資本市場。

成交持倉比在持續(xù)下降中趨向合理。隨著機構(gòu)投資者逐步參與市場，這一比例目前已由上市初期的20倍大幅下降到了7－8倍?！俺山怀謧}比衡量市場參與結(jié)構(gòu)是否合理，持倉量多少反映資金對市場的參與熱情，同時顯示出機構(gòu)投資者的參與程度，這一比例下降意味著股指期貨的短線特征繼續(xù)減弱?！狈治鋈耸恐赋?。

截至3月中旬，已有包括52家證券公司、14家基金公司以及1家信托公司在內(nèi)的特殊法人機構(gòu)參與股指期貨市場，機構(gòu)投資者的交易類型除了以套期保值為主外，包括套利等也有所涉及。

滬深300股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)的運行持續(xù)保持高相關(guān)性，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前主力合約與滬深300指數(shù)相關(guān)系數(shù)達(dá)到99.6%，期貨和現(xiàn)貨的價差較低，近月合約為主力合約，交易最為活躍，占市場總成交的90%以上，與成熟市場的一般規(guī)律相符合。

作為機構(gòu)投資者風(fēng)險管理和資產(chǎn)配置必需的基礎(chǔ)衍生品，股指期貨上市來機構(gòu)投資者的受益最為明顯。

通過參與股指期貨交易，一些券商、基金公司2011年取得不錯的收益，一方面，機構(gòu)投資者在2011年股市下行時，正確使用股指期貨套保套利有效保護了風(fēng)險頭寸，獲得了超同行的收益水平，而另一方面機構(gòu)投資者利用股指期貨的緩沖工具，也有效減小了誤差和成本。

“券商自營是運用股指期貨進(jìn)行套期保值，改變以前買進(jìn)股票后只能等股價上升再賣出的單一操作模式，在持有股票減少市場波動降低成本的同時也規(guī)避了股票市場中的系統(tǒng)風(fēng)險，獲取超越市場表現(xiàn)的投資收益?！币晃蝗套誀I部人士告訴記者。

數(shù)據(jù)顯示，去年275只券商資管產(chǎn)品整體的總回報為負(fù)12.01%，其中滿一年的券商資管產(chǎn)品取得正收益的僅13只。而19只運用股指期貨套保套利的券商資管產(chǎn)品中僅兩只是成立以來總回報為負(fù)。

運用股指期貨獲得正收益也體現(xiàn)在基金行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2011年全年新發(fā)行的119只基金專戶產(chǎn)品中，近六分之一明確將股指期貨作為了投資的標(biāo)的，其中大部分也實現(xiàn)了正收益。而今年一季度的數(shù)據(jù)也顯示，同期上證綜指上漲了2.88%，在統(tǒng)計的13只對沖量化基金中，其平均業(yè)績則達(dá)到2.9%以上，排名第一的量化基金獲得超過7.5%的正收益，超越同期股票指數(shù)表現(xiàn)近5個百分點。

中金所總經(jīng)理朱玉辰此前表示，股指期貨給市場帶來的一個重大變化就是創(chuàng)新?！耙郧笆袌龅漠a(chǎn)品很少，工具匱乏，交易策略單一、機構(gòu)和散戶的差別不大，股指期貨上市后市場的玩法非常多元，個性化的產(chǎn)品才有機會出現(xiàn)?！敝煊癯街赋觥?/P>

在分析人士看來，股指期貨上市加速了內(nèi)地市場對沖基金以及數(shù)量化、程序化投資的進(jìn)程。股指期貨上市一方面促進(jìn)了交易策略多元化，金融工程技術(shù)開始更廣泛的應(yīng)用，包括套利交易、程序交易、算法交易、對沖交易、數(shù)量化交易等交易策略逐漸涌現(xiàn)。

而另一方面也促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新個性化發(fā)展。目前，市場已開始運用股指期貨合成指數(shù)基金、指數(shù)增強基金、結(jié)構(gòu)化保本型產(chǎn)品、絕對收益型產(chǎn)品、創(chuàng)新性ETF等種類繁多、品種豐富的創(chuàng)新金融工具。

不過值得注意的是，到目前，金融期貨產(chǎn)品仍只有滬深300股指期貨單個品種，眾多業(yè)內(nèi)人士也呼吁，未來市場應(yīng)進(jìn)一步創(chuàng)新，上市包括國債期貨以及相關(guān)期權(quán)等創(chuàng)新產(chǎn)品。“投資者可以投資的資產(chǎn)類別依然相對有限，目前只有股票和期貨，推出更多包括期權(quán)以及其他方面的金融衍生產(chǎn)品，將會使得市場品種更加豐富?！睂_基金經(jīng)理劉漢興指出。