宏觀面利好或?qū)⑹筆TA市場逐漸明朗

目前處于紡織服裝需求旺季，盡管旺季不旺，但是剛性需求尚可維系。另外，下游織造企業(yè)無原料庫存依舊是隨時可能爆發(fā)的利多因素。PTA供應(yīng)和需求局面暫時沒有惡化，價格支撐較大。

進(jìn)入3月份以后，PTA價格弱勢下行，盡管3月底有小幅反彈，但力度有限。市場普遍看空PTA，主要原因是紡織服裝訂單稀少，終端消費疲弱，聚酯庫存持續(xù)上升。但是PTA的下跌卻并不順利，主要原因是基本面并未全面轉(zhuǎn)弱。

PX價格暫不具備下跌條件

3月份，因市場集中打壓，PX價格一度暴跌，從1650美元/噸以上跌至1550美元/噸以下，隨后維持振蕩格局。目前PX和石腦油的價差依舊維持在近500美元/噸的水平，高于正常價差。PX利潤豐厚，后市存在下跌空間。

但是，目前來看，PX價格暫不具備大幅下跌的條件。首先，原油近期依然在100美元/桶以上的高位徘徊，在原油出現(xiàn)持續(xù)下跌行情之前，市場心態(tài)依舊較穩(wěn)，PX價格也難以大幅下跌。其次，國內(nèi)PX新產(chǎn)能到三季度才有可能陸續(xù)投產(chǎn)，而二季度國內(nèi)將有300萬噸左右的PTA裝置投產(chǎn)，市場供需形勢不言而喻，利好PX價格。再次，雖然有觀點認(rèn)為，需求疲弱壓力可能會繼續(xù)向上傳遞，從而對PX價格產(chǎn)生打壓，但是目前來看，滌絲日內(nèi)產(chǎn)銷形勢總體較一季度已經(jīng)有了明顯的回升，輕紡城(600790,股吧)的布匹成交量持續(xù)上升，市場剛性需求平穩(wěn)，聚酯滌絲庫存壓力繼續(xù)上升的空間較小，下游倒逼PX價格下跌的可能性不大。

因此，預(yù)計PX價格將保持堅挺。而在PTA利潤偏低時期，PX的成本支撐作用將顯得尤為重要。

PTA市場供需沒有惡化

因年內(nèi)將有1100多萬噸的PTA裝置投產(chǎn)，市場對未來PTA的價格偏悲觀，未來PTA行業(yè)競爭將越來越激烈，企業(yè)利潤將長期維持偏低水平。但是目前來看，PTA市場的供需形勢還沒有惡化。因成本傳遞遇阻，同時下游需求壓力向上傳遞，PTA企業(yè)生產(chǎn)大面積虧損，提前開始檢修裝置，PTA的裝置開工率從95%左右的高位降至83%，PTA市場供應(yīng)量收縮。二季度末，桐昆和遠(yuǎn)東石化的PTA裝置能否順利投產(chǎn)也存在變數(shù)，在此之前PTA供應(yīng)不會明顯增加。

近期部分現(xiàn)貨企業(yè)停產(chǎn)，轉(zhuǎn)而向現(xiàn)貨市場購買PTA以滿足合同貨用戶，直接導(dǎo)致PTA現(xiàn)貨價格在8600元一線企穩(wěn)。而目前處于紡織服裝需求旺季，盡管旺季不旺，但是剛性需求尚可維系。另外，下游織造企業(yè)無原料庫存依舊是隨時可能爆發(fā)的利多。PTA供應(yīng)和需求局面暫時沒有惡化，價格下跌阻力較大。

存準(zhǔn)率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)

國家統(tǒng)計局4月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增長8.1%，低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速放緩態(tài)勢明顯。國務(wù)院常務(wù)會議分析了一季度經(jīng)濟(jì)形勢，強(qiáng)調(diào)“要加強(qiáng)政策儲備，預(yù)留政策空間，做好應(yīng)對困難和挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備”。為防止經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險，國家有必要對宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)政策適當(dāng)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，貨幣政策微調(diào)或先行。由于3月份通脹再次頑強(qiáng)上行，降息的可能性不大，降低存款準(zhǔn)備金率是可行的選擇。流動性的釋放將為市場帶來宏觀面的利好。

結(jié)論

PTA基本面還存在較強(qiáng)支撐，預(yù)期下跌空間不大。近期，PTA市場資金持續(xù)流出，從技術(shù)上看，PTA的RSI指標(biāo)出現(xiàn)底背離，期價下跌動能逐漸減弱。如果沒有資金的介入，PTA期價可能在多空雙方的拉鋸中糾結(jié)前行，

宏觀面利好或?qū)⑹筆TA市場逐漸明朗。

（作者單位：永安期貨）