清明節(jié)后鄭州白糖掀起了一輪升勢，期價(jià)接下來雖還有望上漲，但由于各種利空的存在，其道路卻不會(huì)平坦。

首先，糖市有效需求依然不足。一般而言，糖市淡季要持續(xù)到每年二季度后期。此外，替代品產(chǎn)量增長，部分轉(zhuǎn)移白糖的有效需求。2012年3月河北中都糖業(yè)投資的100萬噸果糖項(xiàng)目啟動(dòng)，最近一年來類似的項(xiàng)目不乏其例。這意味著替代品增產(chǎn)的趨勢還將持續(xù)?？梢灶A(yù)見，不少比例的糖市新增需求可能被替代品蠶食。造成有效需求不足的另一個(gè)原因則是宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑。

其次，國內(nèi)糖價(jià)高、海外糖價(jià)低的價(jià)差格局已維持很長時(shí)間。按估算，2011年9月以來，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)糖價(jià)與進(jìn)口到岸價(jià)估價(jià)價(jià)差始終在1000元/噸以上，也就是說進(jìn)口糖一直有利可圖，且利潤不菲。雖然巴西也受到干旱滋擾，產(chǎn)量增幅或不如預(yù)期，但是全球無疑處于增產(chǎn)格局中，而且原糖持倉差又走向負(fù)向極大值，短期內(nèi)原糖再度較大上漲的可能性并不大。

盡管糖市上行阻力不小，但糖價(jià)卻不會(huì)明顯下跌。這一方面是因?yàn)榘滋钱a(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，國內(nèi)白糖產(chǎn)量增幅或不如榨季初時(shí)的預(yù)期；另一方面是國家在6550元/噸的價(jià)位收儲，這對市場支撐極為明顯。按往常收儲經(jīng)驗(yàn)，即便糖價(jià)越收越低，歷史上最差的情況也不過是期價(jià)低于收儲基準(zhǔn)價(jià)600～700元/噸。如果照此幅度推算，在6550元/噸的基準(zhǔn)價(jià)上扣除600～700元/噸，大約在5850～5950元/噸，正好是制糖成本區(qū)間，市場價(jià)格會(huì)在此附近遇到較強(qiáng)支撐。而且，收儲使得糖企惜售挺價(jià)的心態(tài)增強(qiáng)，對糖價(jià)自然也就形成支撐。