中新網(wǎng)4月16日電綜合報道， 當投資者沉浸在股市走出一波小陽春行情之時，今日，股指期貨迎來兩周歲的生日。兩年雖然短暫，期指給A股市場帶來深遠的意義。兩年來，在監(jiān)管層的正確引導及投資機構回避風險的需求推動下，期指市場日趨成熟。股指期貨在市場運行、投資結構及成交量、持倉等方面有了很大改善。

成交量總體平穩(wěn) 持倉量不斷增長

據(jù)興業(yè)期貨統(tǒng)計顯示，期指四合約兩年成交量共成交約11907.57萬手，而首年成交量為5920.83萬手(2010年4月16日-2011年4月15日)，第二年為5986.74萬手(2011年4月18日-2012年4月12日)，相關指標變化幅度1.11%，顯示成交量總體運行平穩(wěn)。

區(qū)別于股票市場用來衡量參與熱情及后期趨勢的成交量指標，期貨市場的量能指標則是持倉量。持倉量顯示期貨市場資金存量變化，它是未平倉合約總和，代表著持有者對后市的態(tài)度。持倉量多少反映了資金對市場的參與熱情，也是判斷期貨品種資金博弈、后期行情趨勢的重要量化指標。

從持倉量來看，持倉量整體呈現(xiàn)逐年增加趨勢，目前，日均持倉量達到4.5萬手左右，近期達到上市以來最大持倉量7萬手，說明市場資金關注度不斷提高；主力合約持倉占比60%以上，顯示較長投資周期投資者在適當關注遠月合約。

機構資金逐漸入市 市場參與結構多元化

據(jù)了解，國際市場上成熟的期貨市場中，金融期貨的比重一直相對較高，而參與金融期貨交易的投資結構特點也相對明顯，即機構投資者偏高、參與回避市場風險交易者偏高，投機成分相對偏低。

滬深300期指推出后，市場的參與主體仍是以普通的中、大戶為主，而由于市場初期的不完善，使得原本應該占主力的參與主體大型機構投資者，不得不擋在期指交易的門外。

令人驚喜的是，監(jiān)管層在鼓勵機構資金入市方面并沒絲毫怠慢。

2010年4月21日，證監(jiān)會首先發(fā)布了《證券公司參與股指期貨交易指引》、《證券投資基金參與股指期貨交易指引》上述兩項政策，率先掃清了大型機構資金進入股指期貨的門檻。

2011年5月3日，中國證監(jiān)會發(fā)布《合格境外機構投資者(QFII)參與股指期貨交易指引》，除了前期國內(nèi)大型機構外，外資機構的參與勢必促進期指交易機構的多元化，而外資機構豐富的經(jīng)驗積累，也將進一步促進國內(nèi)期指市場走向成熟。

2011年6月27日，繼證監(jiān)會放行證券公司、公募基金、QFII參與期指交易后，銀監(jiān)會出臺《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務指引》，又一機構參與主體加入進來。

分析人士指出，2011年后期指套利區(qū)間逐步縮小，以及期現(xiàn)持倉比理性回歸，很大程度源于市場參與結構的多元化，即與機構資金的介入不無關系。

四大特點顯現(xiàn) ETF和轉融通助力期指交易

對于兩年來期指市場的表現(xiàn)，有關分析人士總結出四大特點：期現(xiàn)走勢高度擬合、成交和持倉相對平穩(wěn)、日內(nèi)波動趨緩及期現(xiàn)價差收緊。

據(jù)業(yè)內(nèi)分析師分析：第一，期現(xiàn)擬合方面，股指期貨上市至今，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)走勢高度擬合，在過去的兩年中，股指期貨當月合約與滬深300指數(shù)的相關系數(shù)達到99.78%；第二，成交持倉比回落反映出期指市場投機交易漸少，參與者結構成熟度提高，市場日趨理性；第三和第四個特點說明期現(xiàn)套利機會逐步減少，市場波動趨緩。也正是這四大特點，使得期指市場的價值發(fā)現(xiàn)功能日益凸顯。

展望未來，接下來的幾年更是股指期貨交易做深做厚的絕佳時機。與期指交易同時推出的融資融券業(yè)務對促進股指期貨期現(xiàn)套利交易、平抑過度投機，進而保證套期保值功能、促進股指期貨健康發(fā)展有著重要意義。

但目前券商推出的融資融券業(yè)務因為融券標的股票少，僅90支，與市場上2000多個股票、基金等產(chǎn)品相比太少。并且試點期間，券商對于投資者有較高的資質要求、融資融券的費率與傭金率相對都比較高。同時，由于融券對券商具有較高的風險，市場上大多為融資業(yè)務，券商對于借出自己的股票給投資者的動力也相對不足。

也正因如此，作為一項創(chuàng)新業(yè)務，融資融券推出以來，與其相關的轉融通業(yè)務一直備受各方關注。轉融通業(yè)務推出以后，從制度模式上來看，券商作為中介，可以借出機構手中閑置的股票；股票原擁有者獲得穩(wěn)定的利息收入，這樣來看，融券實際上是股票預期浮動利率收益和固定借出利息收益的一個短期互換；券商獲得中介費，投資者融券的成本下降，三方投資意愿均得到加強。顯然轉融通業(yè)務的順利推出又將成為促進期指交易市場深入發(fā)展的有力武器。

分析人士還指出，除了期現(xiàn)套利之外，滬深300ETF做為指數(shù)化投資工具，當市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險時，投資者可利用股指期貨對300ETF進行套期保值，會取得較好的套保效果。

截至4月13日收盤，滬深300指數(shù)報收2580.45點，漲0.39%。股指期貨市場4月13日全線收漲。主力合約IF1204漲0.76%，報2586.2點，成交31.1萬手，持倉29612手；IF1205漲0.77%，報2598.4點；IF1206漲0.84%，報2610.0點；IF1209漲0.78%，報2636.2點。