A股全面“跑輸”全球股市的表現讓很多國內投資機構大感頭疼，但同時卻有一批機構在弱市中仍然游刃有余。

從已上市18家券商去年三季報數據來看，這些公司自營收益同比下降達到50%以上，其中8家上市券商投資收益（含公允價值變動）甚至出現虧損。與大部分券商自營業(yè)績下滑形成對比的是，部分大型券商運用股指期貨進行套期保值，改變以前買進股票后只能等待股價上升再賣出的單一操作模式，規(guī)避在股票市場中所面對的系統(tǒng)風險，獲得了超越市場表現的投資收益，平滑了業(yè)績波動。如海通、招商證券積極利用股指期貨，開展自營投資，前三季度自營收益對營業(yè)收入貢獻分別達到19%和16%。

同時，由于市場因素，2011年券商資管產品發(fā)行困難，產品規(guī)模與投資業(yè)績均下滑明顯。截至去年12月30日，275只券商資管產品整體（新上市的以成立以來回報計算）總回報為-12.01%，其中滿一年的券商資管產品取得正收益的僅有13只。雖然發(fā)行困難，但2011年券商發(fā)行理財產品的熱情不減，新上市111只券商資管產品。其新上市產品中，明確將股指期貨作為投資標的的券商資管產品共20只，約占18%，其中以股指期貨作為套保工具的共6只、作為套利工具的共9只、作為投資工具的共5只。使用股指期貨套期保值或套利的券商資管整體表現較好，19只券商資管產品中只有兩只是成立以來總回報為負，包含股指期貨投資工具的券商資管產品表現遠遠超出券商資管產品整體業(yè)績。

基金參與股指期貨也收益頗豐，截至2011年12月底，共有36家基金公司開展了專戶業(yè)務，管理規(guī)模約600億元，其中明確將股指期貨作為投資目標的產品有20只左右。2011年“一對多”創(chuàng)新產品已經覆蓋了多個領域，諸如套保增值產品、價值量化產品、對沖產品、僅投資于定向增發(fā)的產品以及細分行業(yè)產品等紛紛面世，除傳統(tǒng)二級市場投資外，股指期貨、融資融券等衍生金融工具也不斷出現在基金“一對多”的產品設計中，其中占據分量最重的還是套利和對沖兩種投資策略。

如易方達基金已經發(fā)行了多期對沖策略的專戶產品，還專門設立了對沖策略研發(fā)中心，并設計出系列化的股指期貨產品，有五六個產品使用同樣的對沖策略賺取了3%左右的正收益，而其他未使用股指期貨做對沖的就出現了虧損。華寶興業(yè)也發(fā)行股指期貨“一對多”產品，以低波動率、高穩(wěn)定性為主要特點，運用量化選股模型構造股票組合，同時運用滬深300股指期貨合約對股票組合進行完全套期保值操作，以規(guī)避市場系統(tǒng)性風險。

亦有基金公司通過靈活運用多種套利策略，致力于尋找與市場方向無關的收益。套利策略主要包括對沖交易套利策略、高折價套利策略、阿爾法套利策略、一級市場股票交易套利策略等。如國投瑞銀于2010年12月成立的國投瑞銀鴻瑞2號穩(wěn)定添利就是一款主打股指期貨套利策略的專戶產品，該公司已經發(fā)行和準備發(fā)行的期指專戶產品接近10個。與2011年A股市場累計跌幅超21%形成鮮明對比的是，國投瑞銀旗下主打期指套利策略的“一對多”專戶產品在2011年全部實現正收益。