2010年，4月16日，中國滬深300股指期貨登陸資本市場。

今日將迎兩周歲誕辰。滬深300指數(shù)當日開盤于3388.29點，截止到上周五收盤，該指數(shù)下跌至2580.45點，累計下跌超800點。

股指期貨第一年四成投資者虧

記得去年股指期貨上市一年時，成交額已突破100萬億元，市場開戶數(shù)更超過了6萬戶。

但是，身在其中的投資者，才能深刻體會到盤面變化如坐過山車。比如在4~6月的下跌過程中，期指主力合約從3399點掛牌價最低下探2478.8點，每波動一點價值300元，這也意味著，若從上市之初持有一手空單，已損失27.6萬元。

被喻成機構(gòu)套期保值的期貨市場，在第一年里機構(gòu)卻說不上話。當時的公開數(shù)據(jù)顯示，參與調(diào)查的投資者中，84%左右是個人大戶，不到10%是私募類機構(gòu)，基金券商等大型機構(gòu)只占了5%多的比例。

數(shù)據(jù)顯示，參與股指期貨總體虧損的占近四成，基本持平的四成，盈利的只占兩成多。虧損數(shù)據(jù)人群更多的是，被期貨市場牽著鼻子走的股票現(xiàn)貨市場1.6億股民。

第二年機構(gòu)快速入場奪話語權(quán)

如今，其迎來兩周歲生日。兩年來累計成交量約1.2億手，日成交量已突破40萬手，客戶已近10萬，日均成交額2100億元。

券商、基金、信托已經(jīng)入場，QFII、險資入場也在預(yù)期之中，機構(gòu)正成為期指的主力軍。

機構(gòu)投資者正在逐步替代散戶形成新的主力陣營，據(jù)中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰介紹，股指期貨上市兩年來，已有51家證券公司、15家基金公司和部分信托公司開立了225個特殊法人賬戶，風(fēng)險管理功能已初步發(fā)揮。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，股指期貨全市場共有法人賬戶1868個，法人賬戶交易量不大，只占總體的5%，但法人賬戶的持倉量較高。

贏家中金所日進1300萬

50萬的資金，100萬的資產(chǎn)，一項并不算低的交易門檻并未阻擋市場參與者對期指的喜愛。不到兩年的時間，期指就走過了國外成熟市場多年的發(fā)展歷程。

持倉量的增長是資金介入的直接體現(xiàn)，也可以說明期指市場的活躍。

國聯(lián)期貨重慶營業(yè)部王銀平告訴記者，2012年來，IF指數(shù)持倉仍然維持上漲趨勢，且在3月底總持倉達到70476手的高位。相對于交易者大部分虧損及券商系期貨公司盈利，中金所才是最大的贏家。

以2011年期指完整的交易年度看，期指總共成交43.76萬億元(單邊)，按照滬深300股指期貨合約相關(guān)規(guī)定，手續(xù)費收取標準為成交金額萬分之零點五，意味2011年中金所收取的手續(xù)費就高達43.76億元。

根據(jù)中金所公布的數(shù)據(jù)，截止到上周五，股指期貨雙邊成交金額為190.8萬億元，按照萬分之零點五的手續(xù)費算，中金所進賬達95.4億元，平均一天進賬1300萬元。

推“迷你股指期貨”暫時不現(xiàn)實

日前重提的決不讓房地產(chǎn)調(diào)控出現(xiàn)反復(fù)，會不會讓期貨市場再出現(xiàn)一輪新的下跌？

國聯(lián)期貨王銀平稱，雖有震蕩但預(yù)計不會大跌。畢竟，房地產(chǎn)調(diào)控一直也沒有改變基調(diào)，并非意料外的利空。

不過，不少股民還是擔(dān)心會出現(xiàn)下跌，采訪中，還表達了想?yún)⑴c但參與不了的困惑，股指期貨的高門檻，在保護中小投資者的同時，也限制了中小投資者。因為市場出現(xiàn)單邊下跌時，那些機構(gòu)能夠借股指期貨保值，而普通股民就只能眼睜睜地看著股市大跌，還因為最低門檻為50萬元。

南坪西南證券的股民鐘燕告訴記者，希望在做空賺錢中分一點機會，希望管理層設(shè)計出“迷你股指期貨”，門檻幾萬元最好，這樣一般的投資者都可以參與。

只有業(yè)內(nèi)認為暫時不現(xiàn)實，因目前交易量已經(jīng)很大，如再推“迷你股指期貨”，會使得交易過度活躍，且“迷你期貨”投機氛圍更濃，這是監(jiān)管層不愿意看到的。

規(guī)定太多 機構(gòu)入市也不順利

股指期貨上市這兩年，證監(jiān)會不斷推出政策，放行證券公司、基金公司、QFII、信托公司等機構(gòu)投資者參與股指期貨，未來保險資金也有可能獲批，但除了券商積極參與套期保值之外，記者發(fā)現(xiàn)，其他機構(gòu)投資者入市并不順利都遭遇了制約瓶頸，不得不按兵不動。

2011年6月27日，銀監(jiān)會出臺并施行《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》。與券商、基金參與股指期貨不同的是，信托公司參與股指期貨的模式除了套期保值和投機外，還包含了套利。去年11月，華寶信托成為第一家獲得股指期貨交易業(yè)務(wù)資格的信托公司。不過，近半年時間里，一直再無其他信托公司獲資格。

陽光私募基金無意參與股指期貨意愿。究其原因，證監(jiān)會對私募參與股指期貨的比例限制比較嚴格，尤其做空限制較大，賣出套期保值只能做到20%。

今年2月，公募基金終于獲得了入場證。2月10日，證監(jiān)會公布了修訂后的《期貨市場客戶開戶管理規(guī)定》，解決了公募基金股指期貨的開戶問題。此后有三家基金公司獲準參與股指期貨。對于很多老基金來說，要參與股指期貨還面臨著合同契約修改的問題。此外，公募產(chǎn)品參與股指期貨有很多限制，套保比例不得超過基金持有股票總市值的20%，如果投資方向不對，虧損更多。

兩年的時間，期指就走過了國外成熟市場多年的發(fā)展歷程。