近年來，隨著期貨市場的發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始主動利用期貨市場套期保值來規(guī)避市場價格波動風(fēng)險，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。但是，過于嚴(yán)格的制度不僅不便于企業(yè)套保，而且還使套保效果打折扣。不少現(xiàn)貨企業(yè)建議，我國期貨套保相關(guān)制度應(yīng)與時俱進(jìn)，進(jìn)一步優(yōu)化，給予企業(yè)套保一定的靈活性。

套保申請手續(xù)繁雜、審批要求嚴(yán)格且周期長，是產(chǎn)業(yè)界人士反映較多的問題之一。一家國有農(nóng)產(chǎn)品外貿(mào)企業(yè)代表近日在北京舉行的期貨市場投資者座談會上說，企業(yè)的套保申請有時要到交割月前兩個月才能批下來，未批下來時進(jìn)場套保就是投機，等批下來又經(jīng)常面臨臨近交割月、近月合約流動性不足等情況。

“企業(yè)在國內(nèi)期貨交易所使用"投機"指令是很無奈的事情。”江西銅業(yè)(600362,股吧)股份有限公司貿(mào)易事業(yè)部期貨總經(jīng)理胡劍斌說，因為套期保值總量審批在前，實施套保交易在后，碰到申請或?qū)徟奶灼诒Ｖ殿~度不足時，企業(yè)就不得不動用交易所所謂的“投機”指令進(jìn)行套保操作。而國務(wù)院國資委2009年3月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》規(guī)定，國有企業(yè)禁止任何形式的投機交易。

“我國三家商品期貨交易所都推出了投機頭寸限倉制度，對會員及客戶在某一期貨合約單邊持倉的最大數(shù)量進(jìn)行限制。盡管規(guī)則說明套保持倉不受限制，企業(yè)可通過提前申請?zhí)妆ｎ~度來滿足保值需求，但不少企業(yè)會根據(jù)自身需求及市場價格波動臨時調(diào)整或增加保值計劃，而且套保申請手續(xù)的提交及批復(fù)都有時間限制，一旦超過申請最后截止日，將無法保證企業(yè)套保建倉的需求?！比A南地區(qū)一家套保業(yè)務(wù)量較大的期貨公司運作部負(fù)責(zé)人對記者說。不過，他也指出，近兩年交易所已經(jīng)在積極改進(jìn)套保審批環(huán)節(jié)，如今年3月上期所推出了套保頭寸電子化管理系統(tǒng)，在一定程度上縮短了套保申請及審批的周期。

為達(dá)到靈活套保的目的，有些企業(yè)不得不采取一些策略來規(guī)避嚴(yán)格的套保制度約束。“我們以公司的名義開設(shè)了兩個賬戶做套保，一個是投機戶，一個是套保戶?！币患移髽I(yè)期貨部負(fù)責(zé)人說。天津聚龍集團(tuán)研究院總經(jīng)理苑彬也表示，公司在做套保時經(jīng)常會先用投機賬戶做，臨近交割月時，再根據(jù)期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)，確定多少頭寸交割，多少頭寸展期。有時碰到在一個期貨合約上持倉比例過高或持倉量太大時，還會根據(jù)幾個油脂品種的比價關(guān)系，在多個品種上分散套保頭寸。如果只申請一個套保賬戶，受到的限制就會很多?！皩τ谄骄麧櫬手挥?%的糧油行業(yè)來說，靈活的套保非常重要”。

“應(yīng)從制度上保證企業(yè)套保的靈活性?！毙潞谪浂麻L馬文勝對此非常認(rèn)同。他說，當(dāng)前企業(yè)面對的嚴(yán)格套保審批和限倉等制度，都是原來為防范市場操縱風(fēng)險而設(shè)的，目的是約束單個企業(yè)的持倉規(guī)模進(jìn)一步擴張。如今，國內(nèi)企業(yè)的規(guī)模壯大了不少，現(xiàn)行的制度使企業(yè)在套保時要面對很多問題，進(jìn)而使套保的總體效果大打折扣。

在馬文勝看來，我國期貨市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)已經(jīng)取得了重大成果，已有好的手段來約束市場操縱行為，當(dāng)前的主要方向是為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)?！斑^去主要是控制風(fēng)險，現(xiàn)在則是為產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)，市場發(fā)展理念已發(fā)生了非常大的變化。所以，應(yīng)建立更加市場化的、貼近產(chǎn)業(yè)需求的套期保值制度?！瘪R文勝建議，應(yīng)根據(jù)國內(nèi)的總需求、總供給及總貿(mào)易量來評價一個期貨品種的市場容量，限倉制度要進(jìn)一步放開，讓企業(yè)自主決定是否要保值，需要對沖多少現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險。