近期,鄭棉1209合約跌至21000一線獲得支撐。但棉市仍難現(xiàn)實質(zhì)性利好，植棉面積下降未能有效提振棉價，且消費低迷仍是最大軟肋，短期內(nèi)棉價難以大幅上行。

植棉面積預測下降，未能提振市場

近期，USDA發(fā)布了2012年農(nóng)作物種植面積預測，其中棉花種植面積預計為1320萬英畝，較去年下降11%。其中，陸地棉面積將達1290萬英畝，較去年年度下降11%；長絨棉面積為27萬英畝，相比去年年度下降12%。由于2011年棉花價格大起大落，種植面積減少亦在市場預期之內(nèi)，因此市場反應平平。且當前2011/2012年度供不應求的情況仍較嚴重，暫且難造成市場對于新棉度棉花減產(chǎn)的擔憂，消費情況不佳則是當前影響棉價的最主要的因素。

收儲結(jié)束，拋售帶來不確定性

2011/2012年度棉花收儲已經(jīng)結(jié)束，本次收儲共累計成交3130320噸，其中新疆累計成交1709400噸，內(nèi)地累計成交1420920噸，共116個交易日，平均日成交量2.6萬噸。通過收儲，我國棉花庫存超過全球棉花庫存的30%。中國國儲棉的規(guī)模以及后期的拋售情況將為至少未來數(shù)月棉價帶來較大不確定性。

工業(yè)利潤首降，紡織業(yè)面臨危機

國家統(tǒng)計局27日公布，今年1至2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤6060億元，同比下降5.2%。從紡織行業(yè)來看，由于勞動成本的上升以及稅負過重，目前國內(nèi)紡織企業(yè)的利潤只有2%，棉紡業(yè)則更為突出，70%企業(yè)的利潤率在0.7%以下，比銀行利息還低。棉紡企業(yè)由于對后市缺乏信心，企業(yè)原料庫存環(huán)比同比均有所下降。為降低成本，企業(yè)一是增加了非棉纖維用量，二是增加了進口棉用量，采購國產(chǎn)棉數(shù)量減少。消費難改善仍是短期內(nèi)棉價疲軟的主要原因。

內(nèi)強外弱格局短期仍將持續(xù)

近期，鄭棉主力合約與美棉主力合約比值持續(xù)上升，正常比值約為1.2—1.5，當前比值約為1.7。究其原因在于國內(nèi)存在收儲支撐，超過300萬噸的新棉仍未集中上市流通。而美棉主要依賴于出口，近期凈簽約量持續(xù)為負，出口狀況不佳打壓美棉價格。美棉的出口主要面向中國，而從中國2012年2月的進口情況來看，盡管總的進口量大幅增長，但其中53.7%來自于印度，24.9%來自美國，美棉正面臨著來自低價印度棉的競爭。短期內(nèi)，美棉需求得不到改善，而中國國儲棉仍未大量拋售，內(nèi)強外弱的局面仍將持續(xù)。

當前盡管紡織業(yè)仍未現(xiàn)轉(zhuǎn)機，但政策仍將維穩(wěn)棉市。且為保護國內(nèi)棉花市場，今年進口棉配額發(fā)放總量僅為250萬噸，有助于減輕國內(nèi)的供給壓力。短期缺乏進一步指引下，棉花或繼續(xù)于21000—22000區(qū)間內(nèi)振蕩。后期隨著國儲棉的拋售，2011/2012年度棉花的消耗以及新年度棉花植棉面積大幅下降，棉價重心方望上移。

（作者單位：申銀萬國期貨）