繼4月9日鄭糖在整個市場獨領(lǐng)風(fēng)騷，突破2月以來的震蕩區(qū)間之后，4月12日鄭糖再度飆升，創(chuàng)2012年以來新高6862?；钴S的市場是否意味著白糖季節(jié)性上漲行情就此展開？綜合國內(nèi)外的供需情況，筆者認為目前糖價上漲仍有待更好的時機。

全球增產(chǎn)拖累 原糖穩(wěn)步回落

首先，巴西4月進入2012/13年度，全國產(chǎn)糖3600萬噸，增15%。此前因為巴西干旱開榨推遲，原糖曾上漲突破26美分。不過利多出盡后，糖價已經(jīng)平穩(wěn)回落。其次，印度和泰國保持良好的生產(chǎn)進度，預(yù)計分別增產(chǎn)7%和4%，達到2600萬噸和1000萬噸。就出口而言，印度有望出口300-400萬噸，而泰國糖出口量則繼續(xù)向歷史新高760-790萬噸進發(fā)。原糖的價格主要和三大主產(chǎn)國及出口國息息相關(guān)。全球增產(chǎn)大局下，原糖正穩(wěn)步回落。

從國際原糖現(xiàn)貨貿(mào)易報價走勢也可見一斑。近期，巴西最大港口圣保羅糖出口報價依次為：原糖627.2美元/噸，較去年最高時回落40%。國際糖總供應(yīng)形勢依然良好，對原糖長期價格形成壓制。

國內(nèi)供需平穩(wěn) 上漲動力不足

目前國內(nèi)甘蔗糖主產(chǎn)區(qū)正進入收榨高峰期。截至3月底，全國累計產(chǎn)糖1074萬噸，同比增97萬噸，增幅約10%。預(yù)計4月底，全國產(chǎn)糖量基本確定。2月南寧糖會預(yù)估2011/12年度產(chǎn)糖約為1150-1200萬噸，預(yù)計能夠如期實現(xiàn)。再加上全年194萬噸的進口配額，國內(nèi)食糖總供應(yīng)量能達到1350-1400萬噸。

而消費方面，截至3月底，全國累計銷糖465萬噸，同比增18萬噸；累計產(chǎn)銷率43.28%，同比降低2.34個百分點。需求受到高糖價抑制的效應(yīng)仍然存在。今年夏季食糖需求可能仍會因為淀粉糖的替代而有所減弱。下游消費回暖力度存疑，全年消費量可能會繼續(xù)小幅走低，預(yù)計約為1300-1350萬噸。

總體上，國內(nèi)供需基本處于平衡的狀態(tài)，糖價上漲動力不足。但值得注意的是，現(xiàn)貨價格清明節(jié)后出現(xiàn)了80-120元/噸不等的上漲，這也是近1個多月以來，現(xiàn)貨成交價格首次打破前期運行區(qū)間，出現(xiàn)較大幅度的上漲。

收儲政策仍是糖價堅實底部

目前國儲從成交量和成交均價看，沒有太多亮點，成交平淡。說明糖廠交糖意愿不高，普遍看好后市。國家逢每月的第二、四個周四收儲。按照目前較低成交量計算，收儲可能持續(xù)4-5個月。也就是說，收儲可能會到8月中下旬才能完成。因此，國儲糖成交雖沒有亮點可圈點，但其對糖價的托舉作用會更持久。

全球形勢謹慎樂觀 “?！敝袑ぁ皺C”

美國，前期一直被看作經(jīng)濟復(fù)蘇的信號，不過近期經(jīng)過修正的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，其失業(yè)率降低可能受益于總體勞動力人數(shù)的減少。就業(yè)要實現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，仍需房地產(chǎn)有所起色。歐洲方面，繼希臘債務(wù)危機之后，西班牙等國備受關(guān)注，其國債收益率再度攀升，有新聞稱，西班牙可能引發(fā)新一輪歐債危機。而中國方面，則再度面臨CPI回升的難題。經(jīng)濟尚未企穩(wěn)，通脹壓力再度降臨。總體上，全球經(jīng)濟形勢仍謹慎樂觀，在“?！敝袑ぁ皺C”的過程。

比價偏低 糖價或補漲

整個3月，豆類上漲明顯，但鄭糖呈“蕩秋千”行情。不過，長期橫盤往往孕育著巨大的投資機會，尤其是從比價角度看，糖價相較豆類偏低，后市補漲行情值得期待。

操作上，短期內(nèi)糖價大幅上漲仍有待時機。目前建議跟蹤產(chǎn)區(qū)最終產(chǎn)量，4月底則將視線轉(zhuǎn)向消費。產(chǎn)量低于預(yù)期，以及消費走強跡象明顯，都可能是糖價上漲的契機。