目前已有逾50家證券公司，近20家基金公司和少數(shù)信托公司開(kāi)立了200多個(gè)特殊法人賬戶

機(jī)構(gòu)入場(chǎng)參與股指期貨的情況，是股指期貨上市兩年以來(lái)市場(chǎng)及業(yè)界最為關(guān)注的事情。而面對(duì)機(jī)構(gòu)保值，以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入一直在循序漸進(jìn)之中。繼券商、基金、QFII、信托等機(jī)構(gòu)投資者相繼獲準(zhǔn)參與股指期貨之后，目前，保險(xiǎn)資金參與股指期貨相關(guān)辦法也正在醞釀出臺(tái)。

據(jù)中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰介紹，股指期貨上市兩年來(lái)，已有51家證券公司、15家基金公司和部分信托公司開(kāi)立了225個(gè)特殊法人賬戶，股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理功能已初步發(fā)揮。

機(jī)構(gòu)投資者正在逐步替代散戶形成新的主力陣營(yíng)，從而推動(dòng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性變革。目前，我國(guó)股指期貨市場(chǎng)客戶已近10萬(wàn)，日均成交金額2100多億元。全市場(chǎng)法人賬戶有1868個(gè)，法人交易量占市場(chǎng)的5%，持倉(cāng)量已占市場(chǎng)的35%。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)雖然已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，但部分機(jī)構(gòu)，特別是公募基金的公募產(chǎn)品的參與程度仍然偏低。

朱玉辰對(duì)此回應(yīng)說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨的進(jìn)程，不能指望市場(chǎng)一開(kāi)，機(jī)構(gòu)都馬上積極參與，股指期貨畢竟是風(fēng)險(xiǎn)管理工具，很多機(jī)構(gòu)都在逐步參與，進(jìn)程是正常的。一般是先由自營(yíng)部門(mén)參與，或者如專(zhuān)戶資金參與。公募基金參與也在進(jìn)行中。

券商參與期指已顯成效

毫無(wú)疑問(wèn)，作為機(jī)構(gòu)中的重要力量，券商正是進(jìn)入期指的“急先鋒”。中國(guó)證監(jiān)會(huì)（下稱證監(jiān)會(huì)）于股指期貨上市6天后，公布了證券公司及證券投資基金參與股指期貨交易指引，規(guī)定證券公司在參與股指期貨交易的初期只能以自營(yíng)交易業(yè)務(wù)的套期保值為目的。

指引中對(duì)股指期貨交易規(guī)模進(jìn)行限制，要求證券公司自營(yíng)權(quán)益類(lèi)證券及證券衍生品（包括股指期貨）的合計(jì)額不得超過(guò)凈資本的100%，其中股指期貨以股指期貨合約價(jià)值總額計(jì)算。

此外，證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，只能以套期保值為目的參與股指期貨交易。集合計(jì)劃在任一時(shí)點(diǎn)，持有的買(mǎi)入股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%，持有的賣(mài)出股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)集合計(jì)劃持有權(quán)益類(lèi)證券市值的20%。

目前已經(jīng)有50家以上的證券公司開(kāi)立了特殊法人賬戶，其整個(gè)規(guī)模在股指期貨機(jī)構(gòu)中占“絕對(duì)多數(shù)”。朱玉辰介紹說(shuō)，目前利用股指期貨保值、避險(xiǎn)效果最好的是證券公司，其中排在前幾位的都是上市公司。從這些上市的證券公司披露的年報(bào)和半年報(bào)來(lái)看，如何利用股指期貨進(jìn)行保值避險(xiǎn)的內(nèi)容很多。

以中信證券為代表的一批大型證券公司利用股指期貨進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)的保值、避險(xiǎn)，做得很成功。像中信證券在中金所做的套期保值，可以覆蓋到自營(yíng)的100多億元的資產(chǎn)范圍，股指期貨的交易量并不大，但已經(jīng)可以承載百億以上的股票自營(yíng)的避險(xiǎn)操作。

而據(jù)上市券商海通期貨2011年年報(bào)顯示，其自營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利主要來(lái)自于股指期貨套期保值的成功運(yùn)用，當(dāng)期15億元的自營(yíng)收入中，有9.42億元來(lái)源于衍生工具取得的投資收益。

基金入場(chǎng)期指動(dòng)力不足

基金與券商參與股指期貨是同時(shí)獲批的，但據(jù)中金所披露的數(shù)據(jù)顯示，目前僅有不到20家基金公司開(kāi)立了特殊法人賬戶，其規(guī)模遠(yuǎn)不及券商。而公募基金在2012年前，并未真正開(kāi)展股指期貨投資，只是在專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)中初步試水。

今年2月17日，南方基金股指期貨交易開(kāi)戶獲得中金所審批通過(guò)，成為業(yè)內(nèi)首批獲得期指投資入場(chǎng)證的公司之一，此次獲批交易編碼的基金是在工商銀行托管的南方小康ETF及南方小康ETF聯(lián)接基金。而這是首次把股指期貨套保方案寫(xiě)進(jìn)基金合同的公募基金。

與南方基金同一時(shí)間段獲批參與股指期貨的還有國(guó)投瑞銀公募產(chǎn)品，該產(chǎn)品是通過(guò)東證期貨成功申請(qǐng)到股指期貨交易編碼的。和南方基金一樣，國(guó)投瑞銀也是首批獲得期指交易編碼的基金公司。

信誠(chéng)基金向中金所遞交的股指期貨交易編碼和套保額度申請(qǐng)日前也已經(jīng)獲得批準(zhǔn)，成為第三家獲準(zhǔn)參與股指期貨的公募基金公司。 此外，還有多家基金公司也向中金所遞交了股指期貨交易編碼申請(qǐng)。不過(guò)，從股指期貨上市一開(kāi)始，很多基金公司人士就對(duì)參與股指期貨表示了審慎的態(tài)度，不愿意輕易入場(chǎng)。

有期貨公司人士表示，公募基金對(duì)做期貨對(duì)沖并不熟悉，只有等人才、銀行托管、技術(shù)等條件成熟之后，基金才會(huì)大規(guī)模介入。

信托獲準(zhǔn)進(jìn)入期指市場(chǎng)

信托參與股指期貨于2011年年中獲批。信托公司參與股指期貨也有嚴(yán)格的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，包括完善的內(nèi)控及風(fēng)控制度、專(zhuān)業(yè)的操作團(tuán)隊(duì)、完善的IT系統(tǒng)以及3級(jí)（含）以上的監(jiān)管評(píng)級(jí)等，同時(shí)對(duì)交易細(xì)則也作出了明確規(guī)定。

根據(jù)《信托公司參與股指期貨業(yè)務(wù)指引》信托公司固有業(yè)務(wù)不得參與股指期貨交易，集合信托業(yè)務(wù)可以參與套期保值和套利交易，單一信托則可以參與套保、套利和投機(jī)交易。

2011年12月上旬，華寶信托旗下信托產(chǎn)品——“勵(lì)石一號(hào)”，通過(guò)海通期貨成功在中國(guó)金融期貨交易所開(kāi)戶，取得陽(yáng)光私募參與股指期貨的第一個(gè)交易編碼。

有消息稱，除華寶信托之外，華潤(rùn)信托、平安信托和中海信托近期有望獲批股指期貨交易業(yè)務(wù)資格。

除券商、基金外，QFII參與股指期貨的政策指引也是較早發(fā)布的，但截至目前，還沒(méi)有QIFF正式進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，其原因主要是目前股指期貨保證金賬戶的托管銀行都在國(guó)內(nèi)，而QFII托管行都為外資行。另外QIFF在結(jié)算方面也存在一些有待解決的問(wèn)題。