業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層的正確引導(dǎo)及投資機(jī)構(gòu)回避風(fēng)險(xiǎn)的需求，是促使期指市場日趨成熟的重要因素

股指期貨經(jīng)過近2年的運(yùn)行，投資結(jié)構(gòu)、市場運(yùn)行情況及成交量、倉等方面有了很大不同。分析人士指出，回顧期指兩年運(yùn)行來看，可總結(jié)為：期現(xiàn)走勢高度擬合；成交、持倉相對平穩(wěn)；日內(nèi)波動趨緩及期現(xiàn)價(jià)差收緊四大特點(diǎn)。

截至4月12日收盤，據(jù)興業(yè)期貨統(tǒng)計(jì)顯示，期指四合約兩年成交量共成交約11907.57萬手，而首年成交量為5920.83萬手（2010年4月16日-2011年4月15日），第二年為5986.74萬手（2011年4月18日—2012年4月12日），相關(guān)指標(biāo)變化幅度1.11%，顯示成交量總體運(yùn)行平穩(wěn)；而首年日均成交量為24.57萬手，第二年日均成交量為24.84萬手，相關(guān)指標(biāo)變化幅度仍為1.11%；首年主力合約成交量占總比的80.21%，次年為84.97%，同比上升5.93%，波動相對平穩(wěn)。持倉方面，兩年總持倉為1810.21萬手，首年持倉728.06萬手，次年為1082.15萬手，同比增長48.63%，日均持倉量同比增長為48.63%；首年主力合約持倉占比為60.79%，次年占比為67.27%，同比增長10.66%。

投資趨于理性

雙量比重日趨增長

期指運(yùn)行已近二載，經(jīng)過市場的快速發(fā)展，整體保持平穩(wěn)、成熟特點(diǎn)，交投相對較為活躍。興業(yè)期貨期指研究員鄭國艷表示，在兩個(gè)年度總成交量、日均成交量變化情況看，度總成交量均值接近6000萬手，日均成交量為24萬手左右，且主力合約成交量占比達(dá)到80%以上，符合國際慣例。從持倉量來看，持倉量整體呈現(xiàn)逐年增加趨勢，目前，日均持倉量達(dá)到4.5萬手左右，近期達(dá)到上市以來最大持倉量7萬手，說明市場資金關(guān)注度不斷提高；主力合約持倉占比60%以上，顯示較長投資周期投資者在適當(dāng)關(guān)注遠(yuǎn)月合約。在最初股指期貨炒作氣氛成交、持倉比從30∶1一路蜿蜒下行至5∶1，且逐年降低，顯示期指市場資金炒作氣氛有所下降，期指投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，體現(xiàn)出市場投資結(jié)構(gòu)在不斷變化，投資理念區(qū)域成熟。

國泰君安期貨策略分析師張晟暢表示，股指期貨日內(nèi)成交量一直居于現(xiàn)貨之上，即股指期貨/滬深300指數(shù)長期處于正值，股指成交額與滬深300現(xiàn)貨成交之比最大值為9.26，最小值為0.9，中值為3.5，且隨著公募基金等大戶進(jìn)入期貨市場，期現(xiàn)成交量的比值在不斷放大。上市之初，成交、持倉比高達(dá)20倍，隨后在監(jiān)管層與市場共同努力下，成交、持倉比下降5倍左右，體現(xiàn)出股指期貨套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能愈來愈強(qiáng)。

四大亮點(diǎn)體現(xiàn)

市場運(yùn)行逐步成熟

據(jù)了解，國際市場上成熟的期貨市場中，金融期貨的比重一直相對較高，而參與金融期貨交易的投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)也相對明顯，即機(jī)構(gòu)投資者偏高、參與回避市場風(fēng)險(xiǎn)交易者偏高，而投機(jī)成分相對偏低。

格林期貨股指分析師石敏表示，目前，國內(nèi)股指期貨運(yùn)行總結(jié)有四個(gè)特點(diǎn)：第一、期現(xiàn)走勢高度擬合。股指期貨上市至今，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)走勢高度擬合，在過去的兩年中，股指期貨當(dāng)月合約與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)達(dá)到99.78%。第二、成交、持倉比回落明顯。股指期貨成交量與持倉量的比值又稱換手率，是市場投機(jī)交易活躍度和參與者結(jié)構(gòu)成熟度的重要標(biāo)志。

石敏表示，第三和第四個(gè)特點(diǎn)分別為日內(nèi)振幅穩(wěn)步降低和期現(xiàn)價(jià)差窄幅波動；股指期貨上市首年，股指期貨當(dāng)月合約與滬深300指數(shù)價(jià)差波動區(qū)間為-61點(diǎn)至135點(diǎn)，而2011年至今，當(dāng)月合約價(jià)差主要運(yùn)行區(qū)間為-10點(diǎn)至20點(diǎn)，說明期現(xiàn)套利機(jī)會逐步減少，市場波動趨緩。

另外，有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著A股市場的風(fēng)險(xiǎn)加大，需求套期保值機(jī)構(gòu)也日漸增多，而隨著基金的參與，股指期貨機(jī)構(gòu)投資者更加豐富；從中金所數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者開戶比重日漸提高，其中多為券商自營賬戶、證券集合賬戶和基金專戶等，得益于市場對于股指期貨的認(rèn)可和需求加深，另一方面，監(jiān)管層在引導(dǎo)參與者方面起到了重要作用。