可以說近期的黃金價格的波動都主要集中在了美聯(lián)儲和伯南克的言語之間，黃金價格過去數(shù)周的調(diào)整其根本的導火索也正是在于伯南克以及美聯(lián)儲會議紀要中關(guān)于QE3用詞變化帶來的預(yù)期減弱的結(jié)果。

伯南克本周的密集談話，認為經(jīng)濟增速不足以解決失業(yè)問題，QE3仍有可能。從就業(yè)的角度分析，美國每年新增勞動力約 0.5-1%之間，勞動生產(chǎn)率增速約在 2%左右，因此，需要 3%以上的 GDP增長使失業(yè)率下降到令人滿意的水平。不過，一些聯(lián)儲官員表示在經(jīng)濟增長力度恢復的情況下，無需采取更多寬松貨幣政策。我們認為，這是伯南克對上周曾有美聯(lián)儲成員表示應(yīng)該及早考慮退出的反應(yīng)，明確表明美聯(lián)儲在目前經(jīng)濟狀態(tài)下不會開始退出策略。而如果上半年美國GDP增速下滑、失業(yè)未能下降到8%以下、通脹壓力有限，則美聯(lián)儲仍有可能會在 7/8月份推出QE3。

如果結(jié)合之前我們對于黃金過去十二年中唯一兩次真正意義上的流動性危機(2008年和2011年下)相關(guān)的數(shù)據(jù)來看，目前無論是從LIBOR-OIS還是從歐元/美元三個月貨幣互換基差的數(shù)據(jù)來看，黃金過去數(shù)周的波動都不是真正意義上的流動性短缺引發(fā)的黃金下跌的危機。那么只要能夠排除這一重要的風險點，那么我們對于黃金的觀點相對也就會比較明確-那么就是因為QE3預(yù)期搖擺不定帶來的調(diào)整。

我們一直在提及的黃金波動率，自從黃金價格從去年年底因為歐洲央行的LTRO操作開始擺脫了真正意義上的重大風險點之后，黃金價格雖然出現(xiàn)了快速反彈，但是我們一直憂慮的黃金波動率并沒有跟隨，仍處于較高的水平，這從某種意義上抑制了國際市場上黃金期權(quán)的期限結(jié)構(gòu)，但在過去的三個月黃金完成一漲一跌的趨勢中，黃金波動率卻悄然的發(fā)生了下降到了我們愿意看到的低波動率水平。

從國際市場上的黃金ETF持倉總量來看，雖然近兩周有小幅的總量回撤從7100萬盎司持有回落到了7037萬盎司，但是相比去年下半年歐洲債務(wù)危機發(fā)酵中最低的6000萬盎司的持有量仍然是高出了近1000萬盎司

這意味著這些黃金現(xiàn)貨巨頭們掌握著近2000噸的黃金，而這相當于中國國庫黃金儲量的近兩倍。而這其中最大的SPDR黃金ETF更是在近一個月的調(diào)整中繼續(xù)加倉，這和其在2008年和2011年下半年中提前高位減持的行動截然不是一種風格。

那么很多分析師在拿CFTC的持倉數(shù)據(jù)在說明問題，認為從持倉量上來看，非商業(yè)頭寸凈多單持倉從1月份反彈開始的前期高峰近23萬張手回落到了目前的15萬手，這個數(shù)字距離歷史最高持倉29萬手只有不到一半，我們認為這中間忽略了一個重要的問題，那就是CME對于黃金保證金的比例雖然下調(diào)了一次，但仍然相對去年還是高一些的，杠桿的變化引發(fā)的等量持倉下消耗的資金總量不同導致的。

因此，短期內(nèi)我們的交易策略將以回調(diào)為主基調(diào)制定，從目前技術(shù)分析的角度來看，黃金上周四的回調(diào)充分的完成了所有技術(shù)層面的到位，價格回調(diào)完成了1月初到2月底第一輪上漲幅度的61.8%位，調(diào)整以三段波浪結(jié)構(gòu)展開，中間以擴散三角形過渡b浪，因此從策略上來看，國際市場黃金價格嘗試性買入?yún)^(qū)間應(yīng)該在1600-1620之間，有兩種止損方法設(shè)置，一種以時間作為止損，根據(jù)流動性歐元/美元三個月貨幣互換基差低于-80為時間信號作止損；另外一種以簡單的價格作為止損，那么可以說目前可以看得到的關(guān)鍵支撐價格在1521.44美元。對應(yīng)到國內(nèi)黃金AUTD上來看，可嘗試在325-330之間買入，以310.8作為止損即可，當然嘗試性買入要注意控制倉位比重，為以后確認趨勢后加倉留下必要的資金。現(xiàn)貨金可以考慮330基準價格買入。

從我們獨家的黃金資金監(jiān)控系統(tǒng)來看，雖然過去的數(shù)周時間黃金市場以資金流出為主基調(diào)，但上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)的惡化提供給市場的就是新一輪的QE3預(yù)期再次的重燃，因此對于本周交易策略的制定一定是嘗試性買入，待資本市場有人大幅度加倉資金再次流入之時我們再進行二次性加倉買入。