一、 谷物市場3月份行情回顧

(一) 產(chǎn)區(qū)收購價格高漲，企業(yè)庫存偏低農(nóng)民惜售

進入3月份以來，由于去年華北黃淮產(chǎn)區(qū)玉米質(zhì)量較差，水分較高，霉變粒較高。而飼料企業(yè)對玉米質(zhì)量要求較高，這使得南方銷區(qū)和華北黃淮海產(chǎn)區(qū)的飼料企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向東北產(chǎn)區(qū)采購玉米，造成東北產(chǎn)區(qū)玉米價格持續(xù)堅挺，并帶動其它地區(qū)價格上漲。3月份至今，東北地區(qū)玉米價格上漲了100-120元/噸，華北上漲60-80元/噸，廣東上漲了70-80元/噸。目前玉米的收購價格高達2280元/噸，而2月份約為2100元/噸。一個月上漲了10%。

近兩年來玉米深加工新增產(chǎn)能和飼料需求快速增長是推高玉米價格的主要推手，在目前的成本壓力下，深加工企業(yè)面臨著利潤空間降低，受原材料價格上漲影響，有些加工企業(yè)已經(jīng)放棄繼續(xù)補進玉米。由于受原料玉米價格持續(xù)上漲及淀粉、酒精價格延續(xù)弱勢所累，目前淀粉、酒精生產(chǎn)行業(yè)多處于虧損生產(chǎn)狀態(tài)，且短期缺乏有效提振因素。據(jù)不完全統(tǒng)計，在3月份加工企業(yè)庫存相對緊張，個別企業(yè)庫存僅為1-2周左右，在庫存偏低的情況下，企業(yè)補庫意愿也是推動玉米在3月份價格上漲的原因。與3月初相比，當年東北產(chǎn)區(qū)玉米存量進一步消耗。農(nóng)戶手中存糧有限，不少有存糧的的農(nóng)戶更傾向于帶玉米水分下降后銷售干糧，既其糧源可能延遲至5-6月份銷售(主要集中在吉林省)。4月下旬春播以前，部分農(nóng)民存在一定賣糧需求，但從目前農(nóng)戶售糧進度來看，其可供上市玉米數(shù)量已有限，這對東北產(chǎn)區(qū)玉米價格維持高位形成一定的支撐。受現(xiàn)貨收購價格上漲，企業(yè)庫存補庫行為及農(nóng)民惜售等因素影響，玉米期貨合約出現(xiàn)一波較大的上漲行情。

大連玉米1209合約期價2月份最高2497元/噸，最低2386元/噸，月均價較2月上漲了1.49%，持倉量成交量均有所增加。

(二)天氣良好和國儲拍賣成交清淡，小麥市場未出現(xiàn)天氣炒作

3月份，美國太平原地區(qū)降水良好，補充土壤墑情，提振了冬小麥作物生長，這可能提高小麥單產(chǎn)潛力，從而進一步提高小麥供應(yīng)規(guī)模。此外，由于俄羅斯在3月份表示本年度不會限制谷物出口，市場擔(dān)心俄羅斯可能出口更多的谷物，也給小麥市場帶來利空。國內(nèi)3月份北方冬麥區(qū)小麥普遍處于返青期，大部地區(qū)土壤墑情適宜，降水利于土壤保墑增墑，對冬小麥返青生長較為有利；此次降水伴隨降溫過程，降溫對冬小麥無明顯影響。東北地區(qū)春播尚未開始，降雪增加了積雪覆蓋厚度，補充了土壤水分，同時也利于增加地表水資源，春季農(nóng)業(yè)灌溉用水得到一定程度的補充。北方冬小麥長勢較好。市場未出現(xiàn)天氣炒作行情。FAO3月份發(fā)布報告表示， 2012年全球小麥產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史次高紀錄，達到6.9億噸。國內(nèi)3月份小麥臨儲拍賣成交冷淡。

天氣良好和國儲拍賣成交清淡，及全球小麥2012年供應(yīng)有望繼續(xù)寬松這些因素對市場構(gòu)成利空，受多重利空因素影響，強麥3月份處于小幅下跌行情。鄭強麥1209合約期價震蕩向下，其中主力1209合約最高價格2698元/噸，最低2594元/噸。月均價較1月份下跌了－1.28%，成交量增加2792980手，持倉量增加4.5萬手。

(三)供給寬松及下游消費低迷，秈稻小幅下跌

聯(lián)合國糧農(nóng)組織預(yù)測，2011/12年度全球大米產(chǎn)量4.81億噸，比前一年增長3.1%；消費量4.71億噸，比前一年增長2.3%，期末庫存1.51億噸，同比增長7.3%；庫存消費比為32.1%，比前一年上升1.5個百分點。從數(shù)據(jù)看，全球稻谷的供需整體還是較為寬松的。截至3月10日，我國6個粳稻主產(chǎn)區(qū)國有糧食企業(yè)收購1646萬噸，較上年同期的776萬噸大幅增加870萬噸，增幅達一倍以上；國企所占收購總量的比重也由上年同期的42%大幅上升至61%。在粳稻大豐收的背景下，若沒有國有糧食收儲企業(yè)的托市收購，谷賤傷農(nóng)現(xiàn)象或?qū)㈦y以避免。大量粳稻進入國企，為國家日后調(diào)控糧食市場儲備了充足的糧源， 3月中旬，東北三省農(nóng)村水稻余量預(yù)估在30%水平，稻農(nóng)仍存在一定惜售心理。但因銷區(qū)大米需求持續(xù)低迷，壓價收購心理開始顯現(xiàn)。而在米廠停機率高企、大型集團入市謹慎之際，需求面暫難提振市場轉(zhuǎn)強。東北地區(qū)大米加工企業(yè)開機率維持在43%水平，處于全年較低水平。因季節(jié)性消費淡季，以及稻米加工產(chǎn)能也存在過剩的情況。國家收儲雖令秈稻價格下跌空間有限，但在全球供給寬松，下游消費低迷的情況下，秈稻合約3月份還是出現(xiàn)了一波震蕩下跌的行情。

鄭州早秈稻合約期價3月份呈震蕩向下走勢，其中主力1209合約最高價格2730元/噸，最低2658元/噸，期價下跌-1.48%。持倉量較上個月減少4896手，成交量較上月增加152556手左右。

二、 谷物市場4月份行情展望

(一)USDA種植面積意向報告公布在即，消費仍旺盛令玉米波動加劇

繼1月份我國玉米進口量創(chuàng)10年歷史新高后，隨著2011年儲備機構(gòu)采購陸續(xù)到港，我國今年2月份玉米進口量繼續(xù)維持高位。海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，2月份農(nóng)產(chǎn)品(10.77,-0.01,-0.09%)進口增長勢頭繼續(xù)強勁，2月份玉米進口量雖比1月份75.1萬噸略有下降，但52.1噸的進口量仍居歷史高位，較去年同期的1051噸增長達494.4倍。中國正從全球最主要的玉米出口國轉(zhuǎn)變?yōu)椤皾撛诘娜蜃畲蟮挠衩走M口”，中國的玉米進口成為全球關(guān)注焦點。海關(guān)玉米進口數(shù)據(jù)連續(xù)創(chuàng)新高，表明中國玉米供需格局已由過去的相對充裕轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求，預(yù)計中國進口玉米的數(shù)據(jù)會繼續(xù)上升，供需缺口逐步擴大的原因是深加工需求快速增長的緣故。此輪上漲正是因下游需求旺盛推升及現(xiàn)貨價格走高和資金炒作等因素共同作用的結(jié)果。后期玉米的需求繼續(xù)旺盛令玉米的回調(diào)空間可能相對有限。

美國農(nóng)業(yè)部將在3月29日公布3月種植意向報告和季度谷物庫存報告。受訪的25位分析師平均預(yù)期，美玉米播種面積為9472.0萬英畝，創(chuàng)下自9547.5萬英畝，或較上年種植面積增加逾3%。17位分析師預(yù)期截至3月1日的美國玉米季度庫存預(yù)計為61.50億蒲式耳，這將是2006年3月1日以來的最低庫存水平。種植面積的增加可能令市場出現(xiàn)短期利空因素，而美國玉米庫存減少將導(dǎo)致玉米回調(diào)空間有限。

由于貨幣寬松、USDA種植面積意向報告公布及玉米消費旺盛，新玉米尚未大量上市等眾多因素影響，預(yù)計玉米后期走勢可能波動性會加劇，但震蕩向上趨勢不變。

(二) 小麥與玉米比價目前偏低，未來可能補漲

FAO近期表示，全球谷物價格仍將十分堅挺，因動物飼料需求超出預(yù)期，尤其是新興國家的需求增長。而2011/12年全球小麥期末庫存達到近年最高值，國際谷物理事會最新報告，預(yù)計2011/12年度全球小麥產(chǎn)大于需1400萬噸，期末庫存2.11億噸，庫存消費比30.98%，為2004/2005年度以來的最高值。3月份國內(nèi)玉米價格快速上漲，迅速拉大了與小麥的價差。目前河南北部普通小麥出庫價在2120元/噸左右，當?shù)赜衩资召弮r則為2200—2240元/噸。在去年小麥替代玉米1400萬噸的基礎(chǔ)上，今年國內(nèi)小麥替代玉米的數(shù)量還會大幅增長。這將穩(wěn)定小麥價格。目前玉米庫存下降的很快，但小麥的庫存一直非常的穩(wěn)定，小麥的庫存也是保持相對較高的水準，由于小麥作為飼料可完全替代玉米作用的完全也是可以用于喂豬，目前小麥價格相對比較低，隨著近期局部小麥地區(qū)價格走軟，當?shù)仫曈眯←湹奶砑颖壤锌赡苓M一步提高，這一點從近期超標麥需求旺盛也可見一斑?；谟衩灼谪泝r格回調(diào)空間有限，則小麥的價格可能存在補漲需求。我國新麥目前仍處于生長期，未能上市，全球供給寬松，飼料消費需求旺盛，小麥替代作用等多空因素的影響下，預(yù)計4月份小麥將迎來一波小幅震蕩上漲行情。

(三)種植開局不利，余糧消耗進度加快限制秈稻下行空間

自去年入冬以來，國內(nèi)氣候表現(xiàn)異常。北方地區(qū)低溫少雨，長江黃淮地區(qū)氣溫偏低且降水較多，云南則遭遇連續(xù)三年的干旱災(zāi)害，早稻主產(chǎn)區(qū)湖南、江西等地出現(xiàn)歷史罕見的持續(xù)低溫、陰雨天氣，提前一個月進入了汛期。今年早稻主產(chǎn)區(qū)總體降水大幅高于正常水平，全國早稻主產(chǎn)區(qū)氣溫持續(xù)低于去年同期，比正常值低1.5攝氏度，持續(xù)陰雨寡照天氣將導(dǎo)致水稻幼苗爛秧，進而推遲水稻移栽時間。早稻育秧已經(jīng)由南向北鋪開，而近期主產(chǎn)區(qū)持續(xù)低溫和陰雨天氣對新季早稻種植構(gòu)成了威脅。一季度東北三省水稻余糧消耗速度呈現(xiàn)加快態(tài)勢，其中除黑龍江個別縣市余糧尚有40%-50%外，多數(shù)地區(qū)余糧水平僅在20%-30%左右。根據(jù)國家糧油信息預(yù)估，東北三省水稻余量在27%的水平。剩余糧源分布不均，稻農(nóng)惜售情緒的再度升溫。

近幾年我國農(nóng)村勞動力成本持續(xù)增加，物質(zhì)成本也有所增加，推高了我國稻谷生產(chǎn)成本，且由于播種面積的持續(xù)下降，今年國家再次大幅提高稻谷最低收購價。我國秈稻市場上流通的余糧已經(jīng)不多，目前秈稻市場多空因素仍較復(fù)雜，多中有空的因素，空中包含著多的因素，沒有一方能主導(dǎo)市場走勢，可以預(yù)計，在政策的有力支撐下，多空雙方短期仍將維持這種動態(tài)平衡，市場也將繼續(xù)保持相對穩(wěn)定，大幅波動的可能性較小。在沒有突發(fā)的重大因素干擾下，稻米價格仍將保持現(xiàn)有通道震蕩運行。

總之，針對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系日益失衡的現(xiàn)狀，近期國家連續(xù)出臺關(guān)于農(nóng)業(yè)和糧食安全的重大文件，如《糧食法(征求意見稿)》和《全國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，努力確保國家糧食安全。但是在糧食連續(xù)8年增產(chǎn)，國內(nèi)玉米、小麥、稻谷等主糧卻也逐漸開始由凈出口向凈進口的方向轉(zhuǎn)變的大背景下，糧食價格的趨勢性上漲呈現(xiàn)出越來越強的剛性。且供給增長面臨種種約束，投入價格上漲導(dǎo)致糧食生產(chǎn)成本提高、氣候變化導(dǎo)致糧食減產(chǎn)。在國內(nèi)糧食緊平衡狀態(tài)下，自然災(zāi)害等外部沖擊導(dǎo)致糧食價格波動增加，使農(nóng)產(chǎn)品易漲難跌，波動加劇。

預(yù)計谷物商品未來上漲的趨勢未改，4月份對谷物品種維持看多判斷，其中強弱次序依次為：玉米，強麥，早秈稻。