CPI超預期引發(fā)的恐慌情緒有所緩解

悲觀情緒下政策寬松的可能仍然存在

股指清明節(jié)后迎來反彈，然“天有不測風云”。3月份CPI超預期使得投資者始料未及，令指數(shù)再度下探，昨日探底回升。指數(shù)反彈就此結(jié)束還是延續(xù)呢？

3月CPI影響有限

3月CPI同比上漲3.6%，幅度超市場預期。然而，市場對CPI議論紛紛，觀點難以統(tǒng)一?？紤]到油價影響的持續(xù)性，我們認為CPI本年度將會呈現(xiàn)前高后低的過程。因此，3月份CPI的影響是短期的，我們依然認為二季度存在下調(diào)存準率的可能。

PPI確認經(jīng)濟放緩

3月份PPI同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.3%，這是PPI同比增速自2009年11月之后再次出現(xiàn)負增長，創(chuàng)下28個月來新低。綜合CPI與PPI數(shù)據(jù)看，我國經(jīng)濟雖然不改“軟著陸”的情形，但卻難免受到一些“硬”的因素影響，稍顯出經(jīng)濟滯脹的情形。PPI連續(xù)下降進一步增加了工業(yè)企業(yè)的困難。經(jīng)濟出現(xiàn)困難，有望促使政策層面的放松。

CPI與PPI背離

此次PPI下降而CPI上升，說明傳導鏈條中的流通領域存在較大的差價，與油價上漲導致流通環(huán)節(jié)成本較高推動物價上漲有關。PPI與CPI背離，反映出生產(chǎn)領域的價格波動在向消費領域傳導過程中存在阻礙。CPI后期上行壓力不大。

綜合考慮全球經(jīng)濟放緩、貨幣政策相對寬松的大背景，在今年經(jīng)濟“保增長”的主要目標下，經(jīng)濟可能出現(xiàn)軟中帶“硬”的著陸方式。

雖然CPI數(shù)據(jù)再度走高一定程度上降低了貨幣政策調(diào)整空間，但在“略顯糾結(jié)”的情形下，依然存在國內(nèi)政策稍稍偏松的可能性，但時點可能相對后移。具體時點將與接下來即將公布的季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)密切相關。股指短期將繼續(xù)維持振蕩走勢，但中期依然看漲。