美國QE3短期推出可能性較低

首先，美國經(jīng)濟緩慢復蘇。美國的失業(yè)率連續(xù)數(shù)月下降，目前已經(jīng)降至8.2%的低位。美國ISM制造業(yè)指數(shù)自2011年7月觸底反彈。最近公布的3月份ISM 制造業(yè)PMI比上月回升了1個百分點，這主要來自于產(chǎn)出、就業(yè)兩個分項數(shù)據(jù)的提高。新訂單、出口訂單、供應商交付略有下滑，而客戶庫存持續(xù)下降。

其次，美國近期通貨膨脹率有所回升。而以原油大幅上漲為動力的通貨膨脹在上升——石油價格每上升10美元每桶，美國通貨膨脹上揚0.3—0.4個百分點。日前美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，受汽油價格飆升推動，美國2012年2月份消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上升0.4%，創(chuàng)2011年4月以來最大升幅，同比上升2.9%。其中，2月份能源價格上升3.2%，為近一年來最快升速，當月汽油價格上升6.0%。

綜上所述，美國短期推出QE3的可能性很小，所以美元走強的概率大幅增加，美元的走強將使商品承壓。

中國需求增速放緩

中國是全球最大的PVC消費市場。2009年和2010年中國聚氯乙烯（PVC）需求連續(xù)兩年實現(xiàn)兩位數(shù)增長，但是2011年中國PVC需求僅增長5.6%，比2010年的11%增速回落5.4%。

PVC在我國70%以上用于建筑領域中廣泛應用的各類型材、管材等，與房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展息息相關。然而房地產(chǎn)價格居高不下，存在嚴重泡沫，國家自2009年開始陸續(xù)出臺多項措施抑制房價過快上漲，未來房地產(chǎn)走勢仍難樂觀，這無疑降低了對PVC的需求預期。

從今年7月1日起，歐盟《關于在電子電氣設備中限制使用某些有害物質(zhì)指令》（RoHS）正式生效，此舉將引領全球原材料供應商設計生產(chǎn)環(huán)保型新材料的發(fā)展趨勢。在電線電纜生產(chǎn)領域，目前已有高性能聚苯醚（PPE）樹脂取代傳統(tǒng)PVC樹脂來制造線纜護套。這將再次抵制PVC的需求。

產(chǎn)能嚴重過剩

中國作為PVC的產(chǎn)銷大國，2011年產(chǎn)能達到2250萬噸，但實際產(chǎn)量不足1300萬噸，需求量不足1400萬噸，產(chǎn)能過剩局面加劇。節(jié)能減排政策下，原料電石持續(xù)居高不下，PVC成本持續(xù)上升。自2011年4月下旬開始，PVC進入虧損狀態(tài)，且虧損空間逐步放大，曾一度虧損達1000元/噸以上，且虧損的情況仍在延續(xù)，短期難扭轉(zhuǎn)。

美國出口競爭力增強

頁巖氣革命使美國裂解生產(chǎn)商陸續(xù)轉(zhuǎn)向價格更為低廉的乙烷作為原料，從而增強了美國乙烯和PVC生產(chǎn)商的出口競爭力。乙烷的價格優(yōu)勢令美國乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的盈利更為搶眼，刺激了石化生產(chǎn)商們進一步加大原料輕質(zhì)化的投資力度，提高了石化產(chǎn)品的出口競爭力。2011年美國乙烯出口達到430萬噸，PVC出口達290萬噸，其中PVC出口量增加6.4%。

綜上所述，在美元走強、中國經(jīng)濟增速放緩以及國內(nèi)PVC供需長期失衡的背景下，后期PVC價格下行可能性較大，跌穿前期低點6860元/噸是大概率事件。因此，就具體操作而言，建議投資者采取逢反彈沽空的策略，空單入場區(qū)間可選擇在7000—7100元/噸，止損點位為7200元/噸，第一目標位為6800元/噸。