晨會評論

商品

機構對一季度GDP預測整體重心下移，最低預測低至7.9%，顯然對經(jīng)濟持續(xù)放緩做好了心理準備。但若實際增速處于預測低端甚至擊穿8.0%的心理警戒線，若中國內(nèi)需增長低于市場預期，將會令市場擔憂全球第二大經(jīng)濟體加速走向“硬著陸”并沖擊全球資本市場。

今年以來推動中國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”增速均有所回落。一季度出口增速明顯回落，2月出現(xiàn)了近10年以來單月最大的貿(mào)易逆差；全國固定資產(chǎn)投資增速比去年全年回落2.3個百分點；社會消費品零售總額也出現(xiàn)明顯下降。最看內(nèi)需，從最近昨日公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)來看，內(nèi)需很難再短時間內(nèi)得到提振。

大家之前都預測4月貨幣政策會放松，存款準備金率會下調(diào)，但從GDP預測和CPI數(shù)據(jù)來看，時點會后延。目前市場上的資金面仍然會比較寬松。今年以來央票連續(xù)停發(fā)，而公開市場4月的到期資金量較大，沒有降低存款準備金率的迫切需求。

但有一種可能，存款準備金率工具的動用還會根據(jù)外匯占款數(shù)據(jù)而定。如果今年外匯占款流入大幅減少，那么下調(diào)存款準備金的可能性將加大。從這個角度分析，預計上半年將會有下調(diào)機會，但降息今年難以實現(xiàn)。 最終反映到目前工業(yè)品的基本面，市場終端消費依然不理想，進出口持續(xù)低迷，均對市場的反彈造成較大壓力，因此目前仍維持對工業(yè)品的空頭看法。

股指

大盤今日形成縮量小幅度的調(diào)整，雖然此前社?；鹑胧?、QFII投資額度增加等積極因素引領市場出現(xiàn)與外圍市場逆向的反彈行情，但帶來的相關資金還沒有得到實質(zhì)性的進入到股市之中，也不可能在短期內(nèi)進入市場市場并產(chǎn)生作用，因此理論上市場需要以時間換空間等待相關政策的進一步明確之后，市場才會出現(xiàn)持續(xù)性的反彈行情，否則市場將會形成持續(xù)性的反復波動，再加之前面說的一些不利因素，市場短期結束小反彈重回跌勢的概率較大。

西班牙成歐債危機新焦點

近日西班牙成為歐債危機新焦點，其國債收益率繼續(xù)攀升，發(fā)債效果不佳，使得市場一度舒緩的神經(jīng)重新繃緊。

據(jù)悉，西班牙銀行業(yè)問題重重。據(jù)歐洲中央銀行的數(shù)據(jù)，2011年第三季度西班牙私人債務占GDP的比率已接近200%，其中凈外債占GDP的比率接近100%?？焖僭鲩L的債務使得西班牙銀行的資產(chǎn)負債表規(guī)模在12年間增長了近3倍。而金融危機后西班牙房地產(chǎn)泡沫破裂暴露了銀行業(yè)負債過高的問題，使得銀行，特別是中小銀行在金融市場借貸的成本顯著上升。

二是削減財政赤字的目標難以實現(xiàn)。2011年西班牙財政赤字占到GDP的8.5%，比6%的原定目標高出2.5個百分點。西班牙公共債務占GDP之比今年將上升逾10個百分點

三是地方政府債務問題突出。2011年西班牙地方政府財政赤字占GDP的比重為2.9%，比1.3%的目標高出一倍以上。如果要完成2012年降至1.5%的目標，則需削減約156億歐元(約合204億美元)支出，但地方政府的抵觸情緒很大。

另外西班牙整體失業(yè)率超20%，年青人失業(yè)率超50%。高失業(yè)率不僅打擊私人消費和生產(chǎn)能力，而且阻礙財政緊縮和財政改革，成為西班牙債務危機演變的關鍵。

而今年4月，西班牙迎來還債高峰，到期債務總額為250億歐元(約合327億美元)。這無論是對西班牙，還是對整個歐元區(qū)來說，都是一次現(xiàn)實考驗。

可以說，目前市場又出現(xiàn)不少的隱患，4月下旬歐債危機是否會重新成為焦點，以及國內(nèi)通脹的高企，使得我們可以考慮適當?shù)淖隹展I(yè)化工品的同時作對農(nóng)產(chǎn)品以及黃金加以對沖。

甲醇：終端需求難好轉(zhuǎn) 上周煤化工市場弱勢盤穩(wěn)

上周國內(nèi)甲醇市場弱勢探底，山東地區(qū)甲醇企業(yè)主流出廠低端下繼續(xù)滑20元/噸；江蘇港口甲醇市場觀望為主，港口報價稀少；安徽部分企業(yè)表示由于港口市場疲軟，下游采購意向轉(zhuǎn)弱，出貨情況平平；河北、山西地區(qū)行情穩(wěn)定；內(nèi)蒙古主要企業(yè)汽運出廠報價穩(wěn)定，企業(yè)庫存低位可供銷量有限，以執(zhí)行前期低價格合同貨發(fā)運為主；河南甲醇市場下滑；兩湖地區(qū)甲醇穩(wěn)定，成交一般；黑龍江地區(qū)近期個別裝置停車檢修影響部分企業(yè)上調(diào)報價意向較大；吉林部分企業(yè)停車檢修；華南地區(qū)甲醇價格上漲，但需求支撐乏力加之庫存較高，成交略顯僵持；廣西地區(qū)甲醇市場穩(wěn)定為主。外盤方面，CFR中國主港報價上漲1美元/噸；CFR東南亞報價下跌1美元/噸；FOB鹿特丹報價上漲1.5歐元/噸；FOB美國海灣報價上漲0.25美分/加侖。3 月份受房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)深化、央視曝光液化氣摻混二甲醚、港口庫存壓力加大等利空影響，市場走勢不佳，現(xiàn)今全國甲醇貨源充足，短期仍有下滑空間。

橡膠：

一季度重卡同比降3成 上半年市場堪憂

剛剛過去的3月，重卡市場乍暖還寒。2月份市場剛剛復蘇，3月份就再次讓重卡企業(yè)感受到濃濃的寒意。記者最新獲悉，由于市場需求同比下降較大，3月份的重卡市場“應聲而跌”，單月實現(xiàn)銷售約8.5萬輛，比去年同期下滑34.6%，環(huán)比今年2月只小增了8.8%。其中，東風汽車公司3月銷售重卡1.8萬輛，雖同比下降34.3%，但繼續(xù)蟬聯(lián)銷量榜冠軍寶座；一汽集團和中國重汽分別銷售重卡1.6萬輛和1.3萬輛，同比下降18.1%和43.5%。第二梯隊中，福田汽車與陜汽集團分別銷車1.1萬輛和1.25萬輛，同比下降31.5%和29.7%。

第三梯隊同樣出現(xiàn)了較大降幅。北奔重汽3月份銷售重卡3036輛，比去年同期的5177輛下滑了41.4%；上汽依維柯紅巖重卡銷售2155輛，同比下降67%；華菱重卡銷車1859輛，同比下滑42.1%；江淮重卡實現(xiàn)銷售約3000輛，同比下降42.6%。

一季度塵埃落定，重卡市場共計銷售約20.13萬輛，同比下滑30.7%，而各家重卡企業(yè)也均有不同幅度的下降。在第一梯隊中，一汽下滑幅度最小，為21.3%，東風和重汽下滑幅度分別為30.5%（4.26萬輛）和32.2%（3.71萬輛）。第二梯隊中，陜汽和福田仍然不相上下，分別累計銷售重卡2.42萬輛和2.41萬輛，同比下降27.3%和23.2%。第三梯隊降幅最大，北奔一季度累計銷車8061輛，同比減少44.8%；華菱累計銷車4466輛，同比下降53.6%；上汽依維柯紅巖和江淮重卡分別累計銷車4355輛和6659輛，同比下滑64.4%和44.4%。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，一季度重卡市場同比大幅下滑，一方面意味著終端市場需求啟動不明顯，尤其是以房地產(chǎn)和交通建設為主體的基建投資下滑，給整個市場帶來了很大負面影響；另一方面也預示著重卡市場上半年難有太大起色，全年能否回暖還要看下半年的表現(xiàn)。