清明小長(zhǎng)假之后的兩個(gè)交易日，豆粕市場(chǎng)表現(xiàn)較為搶眼。M1209合約4月6日?qǐng)?bào)收于3400元/噸的整數(shù)位，漲幅達(dá)1.43%，增倉(cāng)35690手，并且在M1301合約上增倉(cāng)76592手。節(jié)后兩個(gè)交易日豆粕總增倉(cāng)達(dá)170萬(wàn)手，增倉(cāng)幅度在24%。節(jié)后豆粕期價(jià)上漲主要受到外盤(pán)的刺激，內(nèi)外比價(jià)開(kāi)始修復(fù)，后市需關(guān)注資金的熱度和動(dòng)向。

外盤(pán)利多刺激導(dǎo)致國(guó)內(nèi)開(kāi)盤(pán)補(bǔ)漲

近期美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的季度庫(kù)存報(bào)告及首次種植意向調(diào)查顯示，美國(guó)大豆新年度種植面積為7390萬(wàn)英畝，較去年下滑1%，較前年下滑5%。該數(shù)值略低于市場(chǎng)平均預(yù)期。市場(chǎng)平均預(yù)期當(dāng)季大豆種植面積為7530萬(wàn)英畝，預(yù)測(cè)范圍在7400—7670萬(wàn)英畝。USDA2月份展望論壇預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為7500萬(wàn)英畝，與去年實(shí)際種植面積持平。同時(shí)，當(dāng)季美國(guó)大豆庫(kù)存同比出現(xiàn)上調(diào)，但幅度略低于市場(chǎng)預(yù)期。在以上兩個(gè)中短期利多消息刺激下，美盤(pán)大豆當(dāng)日大幅上揚(yáng)，收盤(pán)時(shí)的漲幅達(dá)3.5%。近幾個(gè)交易日以來(lái)，更是步步攀升，當(dāng)前已站穩(wěn)1400美分/噸的整數(shù)關(guān)口。外盤(pán)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)的心理提振作用，內(nèi)外比價(jià)修復(fù)是豆類，尤其是大連豆粕期價(jià)大幅上揚(yáng)的最直接刺激因素。

資金再度增倉(cāng)說(shuō)明市場(chǎng)熱度不減

季度末是USDA發(fā)布重要數(shù)據(jù)的節(jié)點(diǎn)，豆類面臨的消息窗口比較敏感。外盤(pán)豆類波動(dòng)明顯，國(guó)內(nèi)油脂油料展開(kāi)調(diào)整，前期獲利盤(pán)在節(jié)前幾個(gè)交易日順勢(shì)減倉(cāng)。M1209合約持倉(cāng)自3月28日創(chuàng)出148.7萬(wàn)手的年度內(nèi)高位后，多頭在隨后的兩個(gè)交易日內(nèi)主動(dòng)減倉(cāng)，僅3月29日就減倉(cāng)23.3萬(wàn)手。減倉(cāng)的主要原因除了規(guī)避消息刺激下期價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還有國(guó)內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司對(duì)主要品種的持倉(cāng)頭寸增加保證金以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的資金回流。但是，我們看到，近兩日33萬(wàn)手的增倉(cāng)已經(jīng)補(bǔ)回了節(jié)前減倉(cāng)的頭寸，顯示出市場(chǎng)資金熱度沒(méi)有下降。

同時(shí)值得關(guān)注的是，遠(yuǎn)期合約大幅增倉(cāng)。4月6日M1301合約收盤(pán)時(shí)增倉(cāng)7萬(wàn)手以上，且增幅大于主力合約，說(shuō)明短線資金向遠(yuǎn)期合約移倉(cāng)。此外，遠(yuǎn)期合約的貼水被擠壓說(shuō)明資金短線仍然看好后市，這點(diǎn)也可以從A1301合約近幾個(gè)交易日來(lái)增倉(cāng)上行、打破前期盤(pán)整格局得到印證。

行情波動(dòng)加大，需關(guān)注持倉(cāng)變化

隨著資金熱度的增加，行情的波動(dòng)率會(huì)加大。當(dāng)前行情連續(xù)大幅拉升，多頭的盈利已經(jīng)非常豐厚。豆粕合約的增倉(cāng)說(shuō)明市場(chǎng)分歧進(jìn)一步加大，只是當(dāng)前價(jià)格上升對(duì)多頭較為有利。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，行情出現(xiàn)加速的時(shí)候往往蘊(yùn)含資金撤離帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于持多頭倉(cāng)位的投資者而言，如果期價(jià)再度上沖過(guò)程中出現(xiàn)減倉(cāng)，可以選擇獲利離場(chǎng)，而對(duì)于沒(méi)有持倉(cāng)的投資者而言，觀望為宜，避免追漲或者逆勢(shì)操作。