上周，金屬盤面依然呈現(xiàn)出相對(duì)弱勢(shì)的格局。近兩周，中外節(jié)假日使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低迷以及全球央行的按兵不動(dòng)，使得金屬下跌風(fēng)險(xiǎn)加劇。

筆者認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于決策者的言辭以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的過度敏感，誘發(fā)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的加大。量化寬松本身是一種市場(chǎng)工具，美國(guó)是否進(jìn)行第三輪的量化，在目前這個(gè)階段更多是要考慮政策的有效性和及時(shí)性對(duì)于奧巴馬選舉的有利程度。

上周五，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)12萬(wàn)人，僅為2月增幅的一半，且遠(yuǎn)不及預(yù)期的增長(zhǎng)20.3萬(wàn)人，這也創(chuàng)下2011年10月來的最小增幅。與此同時(shí)，美國(guó)3月失業(yè)率進(jìn)一步走低至8.2%。這顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲軟。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖相對(duì)平穩(wěn)，但依然不足樂觀。3月匯豐制造業(yè)PMI初值跌破50，至4個(gè)月低點(diǎn)48.1，中國(guó)1—2月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6060億元人民幣，同比下降5.2%，雖然中國(guó)官方PMI回升至53.1%，位于臨界點(diǎn)以上，但中小型企業(yè)的情況依然堪憂。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟將對(duì)全球大宗商品的需求產(chǎn)生抑制，也將拖累澳大利亞等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，從而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成一定的負(fù)面影響。

歐元區(qū)雖然宣布將兩大援助基金——?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)和歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)總體放貸上限從目前的5000億歐元擴(kuò)張至7000億歐元，但是西班牙國(guó)債市場(chǎng)再現(xiàn)波瀾，收益率已經(jīng)達(dá)到LTRO之前的水平，市場(chǎng)開始擔(dān)憂西班牙國(guó)債成為歐洲下一個(gè)有毒資產(chǎn)，進(jìn)而影響到歐洲銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，從而再次引發(fā)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。歐洲的自身問題必將限制其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能。

結(jié)合CFTC報(bào)告來看，原油非商業(yè)多頭逐步下降，將對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生壓制，油價(jià)的下挫將帶動(dòng)金屬市場(chǎng)連動(dòng)式下跌。黃金總持倉(cāng)和非商業(yè)多頭下降趨勢(shì)明顯，銅和白銀總持倉(cāng)和非商業(yè)多頭持倉(cāng)相對(duì)平穩(wěn)。

基本面來看，金屬市場(chǎng)終端消費(fèi)依然不理想，進(jìn)出口持續(xù)低迷，均不利于金屬市場(chǎng)反彈。從目前盤面來看，伴隨著全球央行的不作為以及本周中國(guó)3月份和1季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，金屬下跌空間將進(jìn)一步打開。建議投資者采用逢高做空的策略。技術(shù)上，倫銅下破8300跟進(jìn)做空，相應(yīng)的滬銅下挫59000空單介入。貴金屬暫時(shí)觀望，黃金下破1700美元/盎司建議空單介入。