國內(nèi)清明假期之前，大連PVC經(jīng)歷了近半個(gè)月的連續(xù)下跌走勢，主力1209合約跌穿多個(gè)整數(shù)關(guān)口，但在假期過后第一個(gè)交易日，期價(jià)低開后跟隨股市出現(xiàn)了急拉的行情，最終重新站上7000元/噸的關(guān)口。然而，這僅是前期連續(xù)下跌之后的技術(shù)性反彈，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、PVC供需長期失衡以及技術(shù)面弱勢的壓制下，后期PVC的運(yùn)行重心將不斷下移。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩限制商品需求

對于全球大宗商品而言，中國因素成了影響價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素，2008年金融危機(jī)之前的商品牛市很大程度上是炒作“中國需求”的結(jié)果。然而，今年溫總理的政府工作報(bào)告八年來首次將年度GDP目標(biāo)增速從原來的8%下調(diào)至7.5%，這預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)高速增長模式的轉(zhuǎn)變。今年以來，進(jìn)出口數(shù)據(jù)以及采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）都表明，中國經(jīng)濟(jì)增速正在放緩。4月1日，匯豐中國公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份制造業(yè)PMI終值為48.3，低于2月的49.6，為連續(xù)第五個(gè)月放緩，特別是新出口訂單持續(xù)疲軟，這使嚴(yán)重依賴出口的中國經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。因此，中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩將限制整體商品的需求，當(dāng)然也包括PVC。

PVC供需長期失衡

由于中國富煤貧油的特點(diǎn)，煤化工的過度發(fā)展導(dǎo)致國內(nèi)PVC產(chǎn)能長期處于供應(yīng)過剩狀態(tài)，行業(yè)開工率逐年降低，利潤不斷縮小。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1—2月，中國PVC累計(jì)產(chǎn)量為216.3萬噸，較去年同期增長3.3%，行業(yè)平均開工率僅在55%左右。在產(chǎn)量不斷增長的同時(shí)，PVC需求卻呈現(xiàn)萎縮勢頭。今年2月，國內(nèi)新屋開工面積增幅同比下滑至5.1%，延續(xù)了自2010年6月以來的下降趨勢，政府對房地產(chǎn)的調(diào)控是主要的原因。更為重要的是，抑制房地產(chǎn)投機(jī)和房價(jià)過快上漲是政府工作的重點(diǎn)，這將極大地限制PVC管材和型材的需求。

供應(yīng)穩(wěn)步增長和需求不斷下滑導(dǎo)致的國內(nèi)PVC供需失衡局面將延續(xù)，從而壓制PVC價(jià)格的上行空間。

技術(shù)面壓制明顯

在此前PVC1209合約連續(xù)下跌的過程當(dāng)中，持倉量不斷增加，盡管與主力合約移倉有關(guān)，但可以看出，空頭對盤面的掌控能力明顯大于多頭。盡管最近兩個(gè)交易日，1209合約出現(xiàn)了反彈，但依然未能收復(fù)3月28日以來的跌幅。并且，從K線形態(tài)來看，前期7080—7150元/噸的密集成交區(qū)域也是后期反彈的重要壓力區(qū)間。因此，從技術(shù)面來看，后期PVC走勢依然存在較大的壓力。

綜合來看，在中國經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，整體商品的需求將出現(xiàn)不同程度的減少，加上國內(nèi)PVC供需長期失衡以及期貨技術(shù)面偏弱，后期PVC的運(yùn)行重心或?qū)⑾乱?，跌穿前期低點(diǎn)6860元/噸將是大概率事件。因此，就具體操作而言，建議投資者采取逢反彈沽空的策略，空單入場區(qū)間可選擇在7000—7150元/噸，止損點(diǎn)位為7200元/噸，第一目標(biāo)位為6700元/噸。

（作者單位：上海中期）