在宏觀層面沒有明確消息出臺的背景下，連塑整體維持區(qū)間振蕩的概率偏大。

油價高位回落

目前，油價已經升至階段性高點，未來將有可能出現(xiàn)回落。由地緣政治帶來的利好正逐漸減弱，而且在4月開啟的六方會談可能將為伊朗問題畫上一個階段性的句號。與此同時，全球經濟依然低迷，3月份歐元區(qū)綜合采購經理人指數(shù)(PMI)初值從2月份的49.3降至三個月低點48.7，3月匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)下滑至48.1，為4個月以來新低，終結了此前的回升趨勢。領先指標的下滑預示著全球制造業(yè)疲軟。

另外，在夏季汽油需求高峰到來之前，美國石油庫存預期將保持高位。美國能源信息署公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存增加900萬桶，超出了此前分析師預期。種種跡象表明，油價回落已成不爭事實，但由于全球經濟尚處恢復中，中東局勢撲朔迷離，油價回落空間有限，WTI原油整體將維持在95—110美元。

塑料生產仍處虧損邊緣

從油價回落的角度來看，塑料受到的成本支撐似乎有所削弱，但筆者注意到，石化廠的塑料生產仍處于虧損狀態(tài)。同時，塑料與WTI原油比價為102，仍處于歷史低點，塑料處于價值低估區(qū)間。因此，油價回落雖然對化工品產生一定的利空影響，但在中期未必會對塑料造成明顯拖累。目前看，原油下行空間有限，塑料的成本支撐作用依然存在，連塑將相對抗跌。

石化廠限量保價

從石化企業(yè)的角度來說，化工產品是擁有完全產銷控制權的板塊，當因為成本因素出現(xiàn)虧損時，自然而然會通過調整產品結構來縮減虧損規(guī)模。3月份中石化總體縮減了約8萬噸PE和PP產量，在中石化PE和PP總計64萬噸月產能中占比達到12.5%，產量減少造成的供應面偏緊成為PE市場加速上漲的主要動力。市場傳聞，4月石化行業(yè)可能仍將繼續(xù)實行限產政策。

此外，在經過了2月份的到港高峰后，3月份PE進口量下降非常明顯，且近期較為不錯的交投氛圍使得港口庫存持續(xù)回落。整體看，塑料供應面偏緊。

需求旺季漸遠

但需求面不盡如人意。近期，氣溫回暖，下游廠家開工率維持在5—6成，成本持續(xù)上漲對下游需求造成一定抑制，高價貨源成交阻力增大。地膜需求進入淡季，整體需求情況不太理想，短期謹慎觀望心態(tài)依舊濃厚。

總之，當前市場指引性消息不多，宏觀政策面影響有限。油價雖然出現(xiàn)回落，但幅度有限，對塑料的成本支撐仍在。而前期支撐塑料價格的供需因素，隨著農膜需求淡季的到來，可能會出現(xiàn)微妙變化，但石化廠在成本壓力下，仍將可能繼續(xù)維持限產保價政策。筆者認為，近期L1209合約將維持在10300—11000區(qū)間振蕩。

（作者單位：東證期貨）