近期，油脂品種強(qiáng)勢(shì)上行，紛紛突破前期壓力點(diǎn)位。國(guó)外方面，南美大豆的產(chǎn)量預(yù)期不斷調(diào)低，菜籽油全球供應(yīng)量也呈下滑走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，隨著春節(jié)假期的遠(yuǎn)去，消費(fèi)開(kāi)始回暖，棕櫚油去庫(kù)存化過(guò)程加快。整體來(lái)看，油脂合約在供需趨緊的背景下有望繼續(xù)走強(qiáng)。

總部位于漢堡的油籽業(yè)機(jī)構(gòu)油世界近日表示，由于干旱和作物病害，將巴西2012年大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)150萬(wàn)噸至6650萬(wàn)噸，2011年為7530萬(wàn)噸。油世界亦將阿根廷2012年大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)50萬(wàn)噸至4650萬(wàn)噸，低于2011年的4920萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2011/2012年度全球大豆產(chǎn)量將從2010/2011年的2.658億噸下降至2.432億噸，主要因南美作物收成問(wèn)題。

與此同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部給出的數(shù)據(jù)也支撐油世界的觀點(diǎn)。在美豆去年減產(chǎn)之后，巴西和阿根廷受到干旱天氣的影響，產(chǎn)量預(yù)估節(jié)節(jié)下降。這對(duì)全球大豆供應(yīng)量提出了挑戰(zhàn)。

印尼提高毛棕櫚出口關(guān)稅，馬棕櫚油出口持續(xù)好轉(zhuǎn)。印尼貿(mào)易部一官員周四表示，該全球最大的毛棕櫚油生產(chǎn)國(guó)將上調(diào)其4月毛棕櫚油出口關(guān)稅至18%，3月為16.5%，4月精煉棕櫚油的出口關(guān)稅將確定為10%。此舉再次驗(yàn)證了印尼政府提高本國(guó)棕櫚油精煉能力的政策導(dǎo)向在緩慢進(jìn)行中。

印尼毛棕櫚油出口已經(jīng)趨于飽和，精煉棕櫚油市場(chǎng)亟待拓展。印尼毛棕櫚油出口占到出口總量的70%以上，而且銷往印度、馬來(lái)西亞和歐盟的毛棕櫚油占了絕大多數(shù)，而這些市場(chǎng)基本趨于飽和，出口增量緩慢，而中國(guó)和巴基斯坦等國(guó)家精煉需求較為旺盛，印尼棕櫚油出口亟待轉(zhuǎn)型。在這個(gè)過(guò)程中，政府將會(huì)不斷地通過(guò)關(guān)稅和補(bǔ)貼等手段來(lái)提高本國(guó)的精煉產(chǎn)能，這將對(duì)毛棕櫚油價(jià)格起到支撐作用。

另一方面，近期馬來(lái)西亞棕櫚油出口開(kāi)始好轉(zhuǎn)。據(jù)船貨調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布，馬來(lái)西亞3月1日-20日棕櫚油出口較上月同期增14%至88.67萬(wàn)噸；另一家船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS表示，馬來(lái)西亞3月1日-20日棕櫚油出口89.46萬(wàn)噸，比上月增加14%。預(yù)計(jì)3月份末，棕櫚油的庫(kù)存將有望降至200萬(wàn)噸以下的水平。

全球菜籽減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)于各個(gè)主產(chǎn)國(guó)油菜籽產(chǎn)量的估計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，因擔(dān)心不利天氣或損及法國(guó)、德國(guó)和波蘭的油菜籽產(chǎn)量，預(yù)計(jì)本年度油菜籽產(chǎn)量下滑8%左右，同樣產(chǎn)量下滑的還有中國(guó)和印度，主要由于收益偏低導(dǎo)致的播種面積持續(xù)減少。

盡管加拿大油菜籽協(xié)會(huì)對(duì)本年度的產(chǎn)量預(yù)期偏多，但是難以改善全球供需偏緊的局面。另一方面，在油菜籽的產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑的同時(shí)，消費(fèi)量受到南美大豆減產(chǎn)的影響而出現(xiàn)了上漲，因此本年度油菜籽的供需處于偏緊的格局。

國(guó)內(nèi)方面，由于我國(guó)油菜籽主產(chǎn)區(qū)菜籽的收益較玉米低，種植面積開(kāi)始逐年減少，這就導(dǎo)致了油菜籽的產(chǎn)量處于下行通道之中。2011/2012年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1300萬(wàn)噸，較上年度略有下降，但是考慮到去年國(guó)儲(chǔ)在大范圍拋儲(chǔ)之后進(jìn)行了一輪補(bǔ)庫(kù)，目前國(guó)儲(chǔ)油菜籽庫(kù)存仍有200萬(wàn)噸左右，油菜籽整體供應(yīng)狀況較為樂(lè)觀。

菜籽油方面，受到國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存充裕的支撐，2011/2012年度我國(guó)菜籽油產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)534萬(wàn)噸，較去年505萬(wàn)噸的水平有較大增長(zhǎng)。因此，總體來(lái)看我國(guó)菜籽油的供應(yīng)情況良好，供需狀況較為平衡。

總體來(lái)看，在全球供應(yīng)整體偏緊的背景下，油脂品種后市或?qū)⒀永m(xù)上行。豆油方面，近期重點(diǎn)關(guān)注9500元一線盤(pán)整區(qū)間的支撐，逢低多單介入。棕櫚油方面，已經(jīng)突破前期8434元的壓力位，短期內(nèi)可以考慮在8500元-8700元一線逢低買入。菜籽油方面，走勢(shì)較其他品種較為平穩(wěn)，突破走勢(shì)已經(jīng)形成，上行延續(xù)。 （作者系中證期貨分析師）