上周，LLDPE期價(jià)重心下移至短日均線系統(tǒng)下方，但尚未跌破上升趨勢(shì)線，技術(shù)面看，期價(jià)上行趨勢(shì)沒(méi)有改變。筆者認(rèn)為，LLDPE后市仍振蕩上漲。

產(chǎn)業(yè)鏈上游成本高企

從現(xiàn)階段原油基本面來(lái)看，地緣政治因素仍將支撐原油價(jià)格高位運(yùn)行。此外，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)稱(chēng)，將維持現(xiàn)有的高度寬松貨幣政策，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%區(qū)間至少到2014年下半年，這也對(duì)國(guó)際油價(jià)形成一定利好。整體來(lái)看，在全球?qū)捤傻呢泿耪吆偷鼐壵我蛩刂蜗?，?guó)際原油價(jià)格將維持高位寬幅振蕩走勢(shì)。

在油價(jià)高企的同時(shí)，乙烯強(qiáng)勢(shì)跟漲，加大了LLDPE的成本壓力。目前東北亞乙烯報(bào)價(jià)1290美元/噸，東南亞乙烯報(bào)價(jià)1375美元/噸，LLDPE生產(chǎn)成本約為11000元/噸，高于目前的現(xiàn)貨價(jià)，成本端支撐明顯。

上半年檢修較多

2012年，國(guó)內(nèi)LLDPE新產(chǎn)能將增加75萬(wàn)—155萬(wàn)噸，其投產(chǎn)時(shí)間主要集中在6月份以后，因此上半年新產(chǎn)能不會(huì)帶來(lái)供應(yīng)壓力。裝置檢修方面，3—6月國(guó)內(nèi)眾多石化企業(yè)安排了檢修計(jì)劃，具體涉及企業(yè)如下：茂名石化3月線性減產(chǎn)3500噸，高壓減產(chǎn)5000噸，低壓減產(chǎn)4500噸。燕山石化3月低壓減5000噸，新高壓減1000噸。齊魯石化合成樹(shù)脂3月共減產(chǎn)3100噸，其中線性7149U為600噸，中原石化乙烯線性減產(chǎn)1200噸，天聯(lián)石化線性減880噸，揚(yáng)子石化線性減4000噸。數(shù)據(jù)顯示，3月份石化企業(yè)PE減產(chǎn)數(shù)量有40000多噸。另外，齊魯石化5月計(jì)劃?rùn)z修20天，蘭州石化4—5月有大修計(jì)劃，鎮(zhèn)海煉化和上海石化4—6月有檢修計(jì)劃，吉林石化和大慶石化5—6月也有檢修計(jì)劃。

塑料薄膜年度剛需增速穩(wěn)定

下圖近3年來(lái)我國(guó)塑料薄膜月度產(chǎn)量情況。由圖可以看出，每年12月至次年1月是塑料薄膜產(chǎn)量高峰期，每年7月份開(kāi)始塑料薄膜月產(chǎn)量進(jìn)入平穩(wěn)上升期。需要注意的是，塑料薄膜產(chǎn)量每年都在穩(wěn)步增加，表明剛性需求增速穩(wěn)定。

市場(chǎng)普遍預(yù)期今年2、3月份為華北地區(qū)農(nóng)膜需求旺季，但受天氣等因素影響，實(shí)際情況卻不盡如人意，成交偏淡。目前，PE下游工廠的需求依舊無(wú)明顯增長(zhǎng)，多按需采購(gòu)，廠商對(duì)高價(jià)位產(chǎn)品興趣不高，這使得現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氣氛平淡?；诖?，筆者預(yù)計(jì)下游市場(chǎng)將可能出現(xiàn)旺季不旺、淡季不淡的情況。

現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中有漲

近期，石化生產(chǎn)企業(yè)頻頻調(diào)漲LLDPE出廠價(jià)，以齊魯石化、揚(yáng)子石化和茂名石化為例，3月1日三家LLDPE的出廠價(jià)分別為9900元/噸、9850元/噸和10000元/噸，3月23日三家LLDPE的出廠價(jià)分別調(diào)漲至10600元/噸、10650元/噸和10700元/噸，半個(gè)多月的時(shí)間調(diào)漲了700—800元/噸。

期現(xiàn)價(jià)差方面，以LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格主流報(bào)價(jià)10500—10700元/噸來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)當(dāng)月期價(jià)持平或小幅升水，與1205合約期價(jià)也基本持平，對(duì)主力1209合約期價(jià)貼水300—500元/噸，套利空間不大。

后市LLDPE期貨1209合約將在10000—12000元/噸區(qū)間振蕩。具體操作上，建議關(guān)注期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)行波段交易，即在現(xiàn)貨升水或基差較小的時(shí)候買(mǎi)入期貨，在現(xiàn)貨貼水的時(shí)候賣(mài)出止盈；在現(xiàn)貨貼水幅度超過(guò)400元/噸時(shí)尋機(jī)拋空，等待價(jià)差回歸后買(mǎi)入平倉(cāng)。

（作者單位：中航期貨）