隨著保障房和汽車市場(chǎng)的逐步改善，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存和企業(yè)的隱性庫(kù)存有望下降，現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)行空間將得到提升。

現(xiàn)貨庫(kù)存小幅回落

近三周以來(lái)，滬鋁呈現(xiàn)16150—16350小區(qū)間的波動(dòng)格局，現(xiàn)貨價(jià)格也基本上穩(wěn)定在16000元/噸附近。經(jīng)歷了庫(kù)存增長(zhǎng)以及下游開(kāi)工率的低潮，鋁價(jià)已經(jīng)度過(guò)了年內(nèi)最艱難的時(shí)期，后期鋁價(jià)運(yùn)行區(qū)間將緩慢提升。

現(xiàn)貨庫(kù)存出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

截至3月22日，現(xiàn)貨庫(kù)存為88萬(wàn)噸，較前一周小幅回落。當(dāng)然，并不能就此說(shuō)明下游消費(fèi)已經(jīng)出現(xiàn)了較大的改善，也有可能是鋁企業(yè)考慮到虧損的情況而減少發(fā)貨量所致。近幾周，庫(kù)存的增長(zhǎng)勢(shì)頭的確出現(xiàn)了減慢趨勢(shì)。因此，庫(kù)存達(dá)到一個(gè)相對(duì)的高點(diǎn)并轉(zhuǎn)為下降只是時(shí)間問(wèn)題。

從當(dāng)前庫(kù)存量對(duì)應(yīng)價(jià)格的關(guān)系來(lái)看，16000元/噸的鋁價(jià)可能已經(jīng)成為相對(duì)的低點(diǎn)，但是價(jià)格的上行仍需要時(shí)間的配合，其要視國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存和企業(yè)隱性庫(kù)存的消耗過(guò)程以及下游開(kāi)工的改善情況。

保障房和汽車需求向好

1—2月，我國(guó)房地產(chǎn)銷售面積出現(xiàn)了下滑，但是投資增速依然較高，很大一部分的貢獻(xiàn)力量在于保障房的建設(shè)。筆者觀測(cè)到2月份鋁型材企業(yè)開(kāi)工率為64.5%，環(huán)比出現(xiàn)明顯回升。從4月份開(kāi)始，保障房項(xiàng)目還將陸續(xù)進(jìn)入一個(gè)提升期，這對(duì)鋁庫(kù)存量的消費(fèi)以及鋁價(jià)來(lái)說(shuō)都將是利好。

2011年我國(guó)汽車產(chǎn)銷1850萬(wàn)輛左右，全年消費(fèi)增速也放緩至3%以下的水平。隨著相關(guān)刺激政策遞減效應(yīng)的發(fā)揮，今年汽車消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)5%—8%的增長(zhǎng)水平，2012年汽車產(chǎn)銷預(yù)計(jì)為1950萬(wàn)輛。在此基礎(chǔ)上，鋁消費(fèi)量將達(dá)到55萬(wàn)噸，同比增速約13.5%，汽車用鋁發(fā)展將是全年的一個(gè)亮點(diǎn)。

新增產(chǎn)能投產(chǎn)增幅有限

2012年我國(guó)新增產(chǎn)能基本上都位于西北地區(qū)，其中以新疆和內(nèi)蒙為主，預(yù)計(jì)2012年新增電解鋁產(chǎn)能為300萬(wàn)—400萬(wàn)噸?？紤]到當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)疲軟以及下游需求改善的力度有限，西部地區(qū)的新增產(chǎn)能建立力度普遍低于預(yù)期，對(duì)應(yīng)的電力設(shè)置建設(shè)也明顯處于滯后的階段。同樣，西部地區(qū)的水源以及運(yùn)力問(wèn)題，都將在一定程度上壓制新增產(chǎn)能的投產(chǎn)力度。結(jié)合實(shí)際情況來(lái)看，上半年新增產(chǎn)能普遍難以實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量供應(yīng)過(guò)剩的壓力將得到緩解。

成本與消費(fèi)改善提升價(jià)格

當(dāng)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨電解鋁含稅成本價(jià)格在16550元/噸，這意味著鋁企業(yè)要承受噸鋁虧損550元/噸的局面，一部分小的鋁廠已經(jīng)在去年底和今年初停產(chǎn)，剩下的鋁企業(yè)在現(xiàn)金流尚能維持運(yùn)轉(zhuǎn)的情況下并不愿意停產(chǎn)，主要還是基于對(duì)未來(lái)消費(fèi)出現(xiàn)改善的預(yù)期。

進(jìn)入二季度，房地產(chǎn)市場(chǎng)和汽車產(chǎn)銷都將迎來(lái)季節(jié)性改善局面，因此，鋁需求量有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，這種情況一般會(huì)持續(xù)到8月份左右。因此，筆者對(duì)近半年鋁價(jià)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。