一、 行情回顧

進(jìn)入2012年2月以來，鄭州PTA期貨市場整體呈現(xiàn)高位回調(diào)走勢，并在春節(jié)長假后一舉成功突破9000元/噸整數(shù)關(guān)口壓力，更是在2月8日上摸至9246元/噸的2011年9月末以來的階段新高，盡管進(jìn)入2月以來國際原油市場呈現(xiàn)單邊上升走勢，加之市場預(yù)期PX供應(yīng)緊張推動，PX追隨國際原油震蕩走高，從而對PTA構(gòu)成成本支撐，但作為原油及PX下游衍生品的PTA，其2月走勢無視成本支撐利好推動，與原油走勢出現(xiàn)明顯分化，這主要是由于成本推動型行情逐漸轉(zhuǎn)向供需基本面行情，今年春節(jié)長假后，下游聚酯產(chǎn)銷持續(xù)處于低迷狀態(tài)，而終端紡織企業(yè)織機(jī)開機(jī)率恢復(fù)緩慢，PTA社會需求明遜色于往年水平，從而拖累整個(gè)市場供需形勢難言樂觀，截至2月28日收盤，主力合約TA1205成交14670324手，月收盤價(jià)9086元/噸，較上月收盤價(jià)下滑66元/噸。

二、上游原料基本情況

1、原油市場震蕩上揚(yáng) PTA走勢與之走勢呈現(xiàn)明顯分化

進(jìn)入2012年 2月以來，紐約原油期貨市場呈現(xiàn)短暫下探后一路震蕩盤升，并上探到109.95美元/桶近日最高，創(chuàng)下8連陽走勢，一方面受宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖的影響，國際原油價(jià)格出現(xiàn)大漲。歐盟就對希臘第二輪援助計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，希臘違約風(fēng)險(xiǎn)再次得到緩解；另一方面美國原油庫存增幅低于預(yù)期也形成支撐；伊朗地緣政治問題加劇，再度增加了投資者對伊朗原油供應(yīng)可能中斷的擔(dān)憂，此外，也門等政局不穩(wěn)定也威脅著中東地區(qū)原油的供應(yīng)。這些因素共同作用推動紐約原油一路飆升。盡管2月紐約原油持續(xù)在高位運(yùn)行，但是作為其下游衍生品的PTA期貨市場走勢本月與原油市場走勢呈現(xiàn)明顯分化，這主要受制于PTA自身基本面疲弱的拖累，截至2月28日收盤，紐約4月原油期貨以106.55美元/桶報(bào)收，較上月末收盤價(jià)的98.48美元/桶上漲8.07美元/桶，漲幅接近8.2%。
2、原料PX高位運(yùn)行對PTA構(gòu)成穩(wěn)固的成本支撐

進(jìn)入2011年2月以來，PX延續(xù)之前走勢，呈現(xiàn)高位運(yùn)行，一方面是由于2012年P(guān)X供應(yīng)緊缺已成定局，因PX擴(kuò)張能力較之PTA裝置的擴(kuò)張能力出現(xiàn)明顯缺口，從而形成原料PX供應(yīng)緊張的局面，另一方面，伊朗局勢的動蕩導(dǎo)致國際原油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，作為原油下游衍生品的PX價(jià)格受上述利好支撐，呈現(xiàn)出了2月份以來的高位運(yùn)行，從而對其下游PTA構(gòu)成了穩(wěn)固的成本支撐，截至2月28日，亞洲PX收盤價(jià)FOB韓國收盤于1633.50-1634.50美元/噸，CFR中國收盤在1658.50-1659.50美元/噸。較上月末分別上漲了48美元/噸。

近日來部分PX價(jià)格及裝置動態(tài)：

(1)鎮(zhèn)海煉化重整及歧化裝置于2月19日停車，檢修約40-50天，其下游PX裝置同步停車。

(2)青島麗東對二甲苯裝置開工基本維持滿負(fù)荷，年產(chǎn)能70萬噸，該公司產(chǎn)品全部執(zhí)行合同戶，少量出口，價(jià)格按照ACP60%，現(xiàn)貨CFR價(jià)格40%計(jì)算，廠家稱2012年無檢修計(jì)劃。

(3)遼陽石化產(chǎn)能70萬噸的對二甲苯裝置正常運(yùn)行，近期暫無檢修計(jì)劃。產(chǎn)品多數(shù)自用，少量做加工出口。

(4)烏石化產(chǎn)能100萬噸/年的PX裝置正常運(yùn)行，目前開工率近6成，后期暫無停車計(jì)劃。公司產(chǎn)品主要運(yùn)往山東日照港口，運(yùn)輸途中需要7天時(shí)間，然后在此港口裝船運(yùn)抵目的地，共需10天左右的時(shí)間。產(chǎn)品主要供應(yīng)逸盛石化、遠(yuǎn)東石化和翔鷺石化。

(5)天津石化對二甲苯裝置年產(chǎn)能大約39萬噸(9萬噸和30萬噸/年兩條生產(chǎn)線)。目前，該公司對二甲苯裝置滿負(fù)荷正常運(yùn)行，裝置計(jì)劃于2012年4月檢修。

(6)上海石化產(chǎn)能供85萬噸/年的新老兩線裝置開工穩(wěn)定，產(chǎn)品主供本廠40萬噸/年的PTA裝置自用。

(7) 金陵石化對二甲苯裝置產(chǎn)能60萬噸/年，目前滿負(fù)荷正常運(yùn)行。

(8)中石化揚(yáng)子石化80萬噸/年的對二甲苯裝置基本滿負(fù)荷運(yùn)行，廠家稱目前無檢修需求。

3、下游聚酯生產(chǎn)恢復(fù)緩慢 PTA需求減少壓制PTA期價(jià)

從PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤情況來看，自2012年2月以來，按PX計(jì)算的PTA加工利潤最低時(shí)為虧損342元/噸，高時(shí)盈利109元/噸附近。利潤水平較之1月出現(xiàn)明顯下降。此外，2012年2月期間PTA裝置生產(chǎn)負(fù)荷平均在98.4%的高開工率水平，較1月出現(xiàn)明顯上升，但鑒于目前下游紡織服裝生產(chǎn)恢復(fù)難言樂觀，而春季旺季題材到來尚需時(shí)日，這是導(dǎo)致下游聚酯滌絲產(chǎn)業(yè)對PTA需求有所減少的一方面因素，另一方面，2月PTA裝置開工率的明顯上升亦是壓制PTA價(jià)格不容忽視的客觀條件。

另外，2012年開始，PTA市場供給過剩的壓力將進(jìn)一步顯現(xiàn)，進(jìn)口依存度繼續(xù)下滑，加上印度PTA新產(chǎn)能釋放，亞洲PTA供應(yīng)能力大幅增加，全球PTA行業(yè)裝置開工率將逐年下滑。另據(jù)行業(yè)新增或擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃顯示，2012年第一季度PX沒有新增產(chǎn)能，而遠(yuǎn)東石化的140萬噸/年的PTA新裝置計(jì)劃2012年3月底試車，下游聚酯第一季度擴(kuò)產(chǎn)預(yù)計(jì)160萬噸，這正好消化了3月底PTA新裝置投產(chǎn)的產(chǎn)品。由于PX無新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及其原本自身供應(yīng)持續(xù)偏緊的形勢導(dǎo)致其價(jià)格仍將堅(jiān)挺，這使得PTA在成本方面的支撐依然強(qiáng)勁。

4、終端需求減少 訂單稀少困擾MEG市場

PTA在用來生產(chǎn)下游產(chǎn)品聚酯時(shí)須與乙二醇聚合反應(yīng)，這是使得乙二醇市場與PTA走勢相互影響，具有一定的相關(guān)性。進(jìn)入2012年2月以來， 乙二醇整體呈現(xiàn)震蕩回落走勢，這主要是受終端紡織市場低迷，行業(yè)前行的愈發(fā)艱難拖累。終端紡織品訂單稀少，企業(yè)開工機(jī)率低下，導(dǎo)致聚酯市場表現(xiàn)清淡，聚酯工廠產(chǎn)品庫存與日俱增，廠家多面臨去庫存壓力，對上游原料乙二醇采購興趣平淡，春節(jié)假期歸來至今，乙二醇市場交投情況一直不溫不火，抑制了高油價(jià)下乙二醇行情的發(fā)展空間。截止2月28日，張家港乙二醇市場氣氛趨穩(wěn)，賣方報(bào)盤繼續(xù)圍繞8200-8250元/噸，買家詢盤8150元/噸，午后成交一度回落至8150元/噸，但PTA期貨尾盤上翹提振乙二醇市場信心，收盤時(shí)賣方出貨意向普遍在8200元/噸一線。

三、下游需求恢復(fù)緩慢

目前，在紡織企業(yè)跟進(jìn)不力，開工率恢復(fù)情況遜于往年正常水平，聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷持續(xù)低迷，聚酯工廠普遍以消耗之前庫存為主，這導(dǎo)致現(xiàn)貨采購量有所減少。滌絲市場趨于疲弱，局部出現(xiàn)優(yōu)惠走貨，個(gè)別企業(yè)更是主動報(bào)跌。由于2012年下游訂單啟動緩慢，大單采購舉措較少，加上滌絲廠家高庫存所占用的資金量頗大，一旦有企業(yè)領(lǐng)跌，市場即跟風(fēng)走跌。此外，聚酯切片的開工率也呈下調(diào)之勢，如若形勢如此，或進(jìn)一步抑制市場對PTA的采購意愿，從而出現(xiàn)供需矛盾進(jìn)一步加劇的局面，這必將壓制PTA價(jià)格上行動力，鑒于目前織造企業(yè)的出口訂單情況依然不容樂觀，盡管后期出口訂單形勢尚不明朗，但在全球經(jīng)濟(jì)無明顯利好刺激下亦難言根本改善，綜合來看，除非全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)利好，PTA傳統(tǒng)旺季能否如期而至則仍需觀察。

四、PTA現(xiàn)貨市場走勢疲弱

2012年2月PTA現(xiàn)貨市場與鄭州PTA期貨走勢趨同，整體呈現(xiàn)調(diào)整走勢；一方面是受下游聚酯產(chǎn)銷持續(xù)低迷拖累，加之紡織企業(yè)春節(jié)長假后生產(chǎn)恢復(fù)緩慢的壓制，使得PTA需求多以消耗長假前備貨，此外PTA生產(chǎn)裝置開工負(fù)荷居高不下，導(dǎo)致PTA現(xiàn)貨市場走勢疲弱，截止2月28日，華東PTA現(xiàn)貨市場報(bào)盤9050-9100元/噸現(xiàn)款自提，零星遞盤9000元/噸；進(jìn)口PTA現(xiàn)貨市場臺灣船貨及保稅貨報(bào)盤1205-1210美元/噸，零星遞盤1190美元/噸，商談大致1195-1200美元/噸，韓國一線船貨及保稅貨報(bào)盤1195美元/噸附近，遞盤1185美元/噸，商談大致1185-1190美元/噸，分別較1月31日當(dāng)月最后一天的華東PTA現(xiàn)貨市場下滑150元/噸和25美元/噸左右。

五、PTA進(jìn)口量略有減少未能改變其疲態(tài)

據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2012年1月中國PTA進(jìn)口總量為43.51萬噸，進(jìn)口均價(jià)為1090美元/噸。其中進(jìn)口成本在1070-1079美元/噸的進(jìn)口PTA數(shù)量最多，占進(jìn)口總量的19%；其次為1110-1119美元/噸和1100-1109美元/噸區(qū)間，均占進(jìn)口總量的12%；占進(jìn)口總量第三位的價(jià)格區(qū)間為1090-1099美元/噸，占進(jìn)口總量的11%。

另據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2012年1月份我國(29024300稅則號)(PX)進(jìn)口量44.94萬噸，較上月進(jìn)口量增加4.25萬噸，較去年同期增加6.62萬噸；1月平均進(jìn)口價(jià)1,476美元/噸，較上月平均價(jià)格增加0.75%，較去年同期增加9.8%。

六、PTA生產(chǎn)裝置最新動態(tài)

(1) 三房巷集團(tuán)是國內(nèi)目前聚酯行業(yè)最大的生產(chǎn)企業(yè)，該公司PTA新產(chǎn)能共120萬噸/年，2011年9月11日60萬噸的生產(chǎn)線首先試車熱身，另外一套60萬噸的產(chǎn)能10月15日左右開啟，目前兩套裝置的開工滿負(fù)荷，該公司產(chǎn)品主要供應(yīng)本公司的下游。下一步，三房巷集團(tuán)將以PTA項(xiàng)目為契機(jī)，著力推進(jìn)PX-PTA-PET產(chǎn)業(yè)鏈延伸發(fā)展。

(2)福建佳龍石化位于石獅60萬噸/年的PTA裝置開工滿負(fù)荷，產(chǎn)品70%執(zhí)行合同用戶，2月份結(jié)算執(zhí)行9450元/噸，3月份掛牌執(zhí)行9800元/噸，合同戶正常執(zhí)行，廠家無庫存，該公司對二甲苯多為國內(nèi)供應(yīng)商。

(3)江陰漢邦石化60萬噸/年的PTA裝置開工穩(wěn)定，公司PTA裝置采用英威達(dá)技術(shù)，單線生產(chǎn)，該公司新裝置產(chǎn)品主要供應(yīng)江陰澄星15萬噸/年的瓶片裝置，部分現(xiàn)貨及合同，2月份結(jié)算執(zhí)行9450元/噸，3月份合同執(zhí)行9700元/噸，目前有少量庫存，現(xiàn)貨價(jià)格隨行就市。

(4)上海亞東60萬噸PTA裝置開工滿負(fù)荷，公司產(chǎn)品全部執(zhí)行合同用戶，2月份結(jié)算執(zhí)行9450元/噸，3月份掛牌執(zhí)行9700元/噸，該公司擴(kuò)能的10萬噸新產(chǎn)能尚未開啟，屆時(shí)公司產(chǎn)能將增加至70萬噸/年。上海亞東石化隸屬于臺灣遠(yuǎn)東集團(tuán)，該母公司臺灣亞東石化在桃園擁有兩套PTA裝置，產(chǎn)能分別為40萬噸/年和45萬噸/年。

(5)翔鷺石化165萬噸/年的PTA裝置開工滿負(fù)荷，該裝置位于福建廈門，2月份結(jié)算執(zhí)行9450元/噸，2月份掛牌執(zhí)行9800元/噸，公司產(chǎn)品全部執(zhí)行合同戶，目前無庫存，另外，公司計(jì)劃2012年下半年開啟200萬噸/年的PTA二期裝置。

(6)BP珠海石化50萬噸/年和90萬噸/年的PTA裝置開工均穩(wěn)定，其中20萬噸/年的新產(chǎn)能尚未完全釋放。該公司產(chǎn)品全部執(zhí)行合同用戶，2月份結(jié)算執(zhí)行9450元/噸，3月份掛牌9800元/噸，目前無庫存。另外BP公司還計(jì)劃新建第三套125萬噸/年的PTA新裝置，初步計(jì)劃2014年完工。

(7)寧波臺化60萬噸/年的PTA裝置負(fù)荷穩(wěn)定，公司產(chǎn)品全部執(zhí)行合同戶，目前無庫存，2月份結(jié)算執(zhí)行9450元/噸，3月份掛牌9600元/噸。廠家2月上旬停車兩天小修。

七、行情走勢展望

目前鄭州PTA期貨市場多空因素糾結(jié)，短時(shí)間內(nèi)“強(qiáng)成本”與“弱需求”的博弈還在繼續(xù)，市場較難出現(xiàn)明顯的持續(xù)性漲跌行情，盤整格局依然是主基調(diào)。但中長線看，需求仍是行情發(fā)展的關(guān)鍵所在。由于紡織需求旺季要到3月中旬以后才可能啟動。若3月后終端傳統(tǒng)旺季來臨后，下游聚酯需求能順利打開，則PTA行情將迎來春天；但需求若無法順利啟動，此輪由國際油價(jià)帶動的上漲行情也只能是曇花一現(xiàn)，PTA期貨市場或者將面臨一個(gè)較長的調(diào)整期。