國內(nèi)方面，匯豐發(fā)布的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)顯示，3月份中國制造業(yè)PMI初值錄得48.1，為四個月來最低，2月份匯豐中國制造業(yè)PMI為49.6。新訂單指數(shù)創(chuàng)四個月來新低顯示不論國內(nèi)需求還是外需都在繼續(xù)走弱。其中新出口訂單指數(shù)仍在收縮區(qū)間但幅度有所減小，暗示內(nèi)需放緩速度可能更快。更令人擔(dān)憂的是制造業(yè)生產(chǎn)活動的放緩已經(jīng)開始影響就業(yè)市場。中國PMI再度滑落與近期工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期減速傳遞了同樣的信號，未來中國經(jīng)濟增速可能進一步下滑。作為全球最大的金屬消費國，中國經(jīng)濟下滑使基本金屬承壓。

中國2月銅進口仍強勁，環(huán)比增加12%，觸及歷史第三高水平。上期所銅庫存持續(xù)增加至22.6萬手，處于10年來的最高位，而且，市場傳言，保稅區(qū)銅庫存已經(jīng)達到35—40萬噸。庫存的持續(xù)增加反映出國內(nèi)消費低迷。銅現(xiàn)貨價格相對期貨價格持續(xù)貼水。彭博數(shù)據(jù)顯示，中國銅貿(mào)易升水下降至60美元/噸，而去年下半年的升水在130美元/噸。貿(mào)易升水的下滑同樣反映出在當(dāng)前價格下，市場對精銅的采購意愿不強。今年1、2月份我國未鍛造銅及銅材的進口量大幅增加，然而這并不是下游企業(yè)對銅的消費需求增強所致。目前下游企業(yè)雖然在逐步恢復(fù)生產(chǎn)，需求相比1月份有所提高，但與去年同期相比，下游企業(yè)明顯感覺訂單減少。今年1、2月份，空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比均大幅下滑，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同樣有所下滑，電網(wǎng)投資同比增速為7%，仍低于去年全年7.98%的增速。國內(nèi)需求仍然低迷，大幅增加的進口量以及高企的庫存對銅價構(gòu)成較大壓力。

國際方面，美國2月份住房的開工和銷售都有所下滑，環(huán)比下降0.9%，降至459萬幢，低于市場預(yù)期的460萬幢，對市場給予頗高期望的美國終端需求的復(fù)蘇造成一定的打擊。美聯(lián)儲主席伯南克表示歐債危機得到緩和，但是美聯(lián)儲不會輕易逆轉(zhuǎn)貨幣政策，幫助維持強勢美元，同時也沒有提及量化寬松政策動向。美國參議員周三(3月21日)提高對美國大宗商品監(jiān)管者的壓力，他們認為：近期油價高漲并未反映供需基本面，歸咎市場投機行為。公布通過控制油市過度投機、以降低高漲的燃料價格的立法議案，將要求商品期貨交易委員會(CFTC)在該措施成為正式法律的14天內(nèi)，行使緊急權(quán)限對石油期貨市場施加倉位限制。CFTC已完成倉位限制規(guī)定，將限制一家交易商所能持有的石油等28種大宗商品合約數(shù)；但尚未執(zhí)行。這些都是對美國大選的民意做鋪墊。英國繼續(xù)遭受評級機構(gòu)負面警告，歐債危機的影響在短期內(nèi)將繼續(xù)抑制市場風(fēng)險偏好的釋放。

在操作上，盯緊2個相關(guān)指標(biāo)；美元指數(shù)80整數(shù)關(guān)，如有效站穩(wěn)，則大宗商品會承壓，步入中級調(diào)整。上證指數(shù)2350如有效跌穿，同樣會打壓商品價格。上周五進的滬銅1207的空單，經(jīng)昨天加倉后繼續(xù)持有，如能收盤下破58800則視為向下突破，中線目標(biāo)56600。