美國農(nóng)業(yè)部三月份的供需報告繼續(xù)調(diào)低南美大豆產(chǎn)量，這成為市場中期看漲的理由。目前市場關(guān)注的焦點在月末農(nóng)作物播種面積報告上，從市場預(yù)期來看，由于美國出口需求的恢復(fù)及比價關(guān)系的進一步修正，大豆播種面積預(yù)計與去年相差不大。因此，短期市場面臨階段性的調(diào)整行情，但中期在全球大豆供應(yīng)緊張的支撐下，預(yù)計走勢仍然偏強。

南美大豆減產(chǎn)，供需偏緊加劇

年初以來，各分析機構(gòu)及美國農(nóng)業(yè)部均下調(diào)了南美大豆產(chǎn)量，尤其是美國農(nóng)業(yè)部在三月份的供需報告中對南美產(chǎn)量下調(diào)幅度較大。隨著南美大豆收割進度加快，大豆最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)即將明朗，南美大豆大幅減產(chǎn)將成為不爭的事實。從三月份的數(shù)據(jù)來看，巴西大豆較去年將減產(chǎn)9.27%，阿根廷較去年將減產(chǎn)5.1%。這將導(dǎo)致全球供需缺口進一步拉大，未來一段時間內(nèi)，全球大豆供需緊平衡狀態(tài)將進一步加劇。

美豆未來庫存下調(diào)可能性較大

自今年中國代表團訪美后，美國大豆出口數(shù)據(jù)不斷轉(zhuǎn)好。美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，近四周美豆出口總量為800萬噸，其中中國采購量為600萬噸，相當(dāng)于過去13周的進口量。近期美豆出口轉(zhuǎn)好的根本原因仍是南美大豆減產(chǎn)，這導(dǎo)致部分出口份額轉(zhuǎn)向了美國。雖然目前美豆出口在恢復(fù)，但本年度累計出口較去年同期仍明顯落后，后期美豆出口如能保持近期的旺盛態(tài)勢，本年度出口量將超出預(yù)期水平，將使美豆期末庫存進一步下調(diào)。

豆類凈多單逼近歷史高位

CFTC持倉顯示，截至3月13日當(dāng)周，商品基金在大豆、豆粕期貨期權(quán)上的凈多單繼續(xù)增加。大豆凈多單達到18.8萬手，超過2011年8月末的水平，距歷史最高水平19.5萬手只一步之遙，豆粕凈多單達到6.5萬手，豆油凈多單2.7萬手。這反映出近期商品基金對農(nóng)產(chǎn)品的青睞，但需要警惕的是，目前凈多單已接近歷史高位，后期商品基金加倉動能或?qū)p小。

國內(nèi)短期供應(yīng)偏緊

二月份以來，進口大豆到港量低于預(yù)期，一旦下游補庫采購需求稍有增加，豆類的短期供應(yīng)就趨緊。港口大豆庫存由歷史高位680萬噸下降至630萬噸的水平，庫存壓力得到一定釋放。但預(yù)計二季度將有超過1500萬噸大豆到港，龐大的進口量將使國內(nèi)庫存壓力再度顯現(xiàn)出來。面對近期油粕現(xiàn)貨報價不斷上調(diào)的局面，下游采購顯得更加謹慎。在下游飼用需求短期難以出現(xiàn)實質(zhì)性恢復(fù)增長的情況下，豆類需求低迷的局面仍然難改，二季度供應(yīng)增加將是市場最直接的壓力。

由于南美大豆產(chǎn)量不斷被調(diào)低，全球大豆總供應(yīng)量不斷減少，而且北半球大豆播種面積增加的可能性較小，這將使全球大豆供需緊平衡的格局進一步加劇，對豆類中長期走勢提供支持。但全球油料需求放緩及全球宏觀經(jīng)濟面的不確定性等將限制豆類上行空間。本輪豆類期貨價格的上漲屬于成本拉動型。在近期播種面積數(shù)據(jù)無大變化的前提下，豆類短期或?qū)⒁哉{(diào)整走勢為主。