近期以來，持續(xù)回暖的美豆出口數(shù)據(jù)以及北半球春季新豆播種面積可能低于預期等因素，是支持美豆持續(xù)沖高的關鍵，但業(yè)內(nèi)對后期看法不一，商品價格走勢也多數(shù)分化，各方均擔心短期內(nèi)商品市場系統(tǒng)性風險有升高跡象。而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨走勢則相對承壓，終端采購方對于二季度進口大豆到港壓力、及近期行情過快上漲之后的回調(diào)風險擔憂，截至目前，沿海地區(qū)油廠43%蛋白豆粕報價區(qū)間漲至3250元/噸-3400元/噸，總體表現(xiàn)偏強，但總體成交量也并沒有明顯好轉(zhuǎn)。大部分貿(mào)易廠商不愿反季節(jié)（尤其是二季度進口大豆預期將集中到港）大量備貨，因而造成國內(nèi)豆粕市場整體消耗節(jié)奏放緩，或?qū)⒂绊懙蕉唐趦?nèi)油廠的銷售出貨和定價策略。總體來看，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨仍需關注高位調(diào)整風險。

一、近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格跟盤振蕩偏強，但總體成交量并未明顯好轉(zhuǎn)

進入3月份以來，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)跟盤振蕩走高，南美天氣間接導致美豆出口強勁，推動CBOT大豆主力合約持續(xù)創(chuàng)出新高，因而給國內(nèi)油廠以繼續(xù)挺價的支撐（尤其是在自2010年11月份以來的連續(xù)壓榨虧損局面，也使得油廠今年挺價心態(tài)尤為突出）。截至3月中旬，關內(nèi)沿海大型油廠的43%蛋白豆粕價格已漲至3250元/噸-3400元/噸，較3月初漲幅高達200元/噸-460元/噸。并且近期豆粕現(xiàn)貨價格堅挺和油廠整體開機率不高也有一定的關系，近幾周周油廠開機率有所降低的原因，一方面是油廠壓榨利潤偏低、開機意愿不強，另一方面大豆貨源供應分布不均。但在國內(nèi)豆粕價格持續(xù)漲至偏高區(qū)間之后，現(xiàn)貨市場總體成交量并未明顯好轉(zhuǎn)，采購方多保持謹慎觀望心態(tài)。

二、國內(nèi)油廠豆粕銷售明顯高報低走，二季度進口大豆到港“量價齊升”

本周豆粕價格雖然繼續(xù)上揚，但是成交量一般而且油廠有明顯高報低走行為，如果按照目前美盤豆價來折算，國內(nèi)豆粕完稅成本要高達 3400 元/噸以上，這也是當前油廠整體開機水平不高的原因之一。此外2012年春節(jié)前國內(nèi)市場普遍對節(jié)后市場看空，導致國內(nèi)廠商訂購進口大豆不積極且數(shù)量偏少，而近月來美豆期價持續(xù)上揚，令進口廠商處于被動地位，屢屢有被逼倉之虞，因而進入二季度之后，國內(nèi)預期到港的進口大豆將會面臨“量價齊升”的局面。隨著新一輪季節(jié)性補欄的啟動，進入3月，國內(nèi)畜禽料消費量有望回升并呈現(xiàn)季節(jié)性回升；而禽料消費量的增長，將主要來自于肉雞料的推動。需要說明的是我國規(guī)?；B(yǎng)殖比例上升，對豆粕消費的“長期穩(wěn)定性”有著積極的作用。

三、國際大豆市場短期調(diào)整未改長期市場人氣，繼續(xù)關注春播和美豆出口

當前國際大豆市場對南美新作減產(chǎn)的炒作仍在繼續(xù)，2011/12年度南美大豆產(chǎn)量規(guī)?？赡苓M一步下滑，從而將持續(xù)提振美豆出口，上周五（3月16日）CBOT大豆5月合約盤中一度創(chuàng)下六個月來的新高；而本周一亞洲交易時段則攀升至六個月來的高點價位,不過美豆超買短期調(diào)整壓力加大，需要繼續(xù)關注北美天氣和美豆出口需求等。但交易商認為，隔夜的疲軟可能是暫時的，并未長期市場人氣發(fā)生變化，因南美作物預估減少已成定局，將會繼續(xù)增強美國向中國出口銷售的樂觀預期；交易商開始關注美國政府于3月30日公布的作物種植面積預估和季度谷物庫存報告，目前各方對于本年度美國新季大豆種植面積的分歧依然存在。

綜上所述，國內(nèi)大豆壓榨廠商對于今年一季度大豆、豆粕市場總體走勢的不樂觀預期，使得2011年四季度以來，其整體大豆點價積極性有限，并造成2012年一季度期間國內(nèi)部分油廠的進口大豆到港節(jié)奏整體放慢，這也成為國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場在傳統(tǒng)消費淡季中，整體價位處于高位偏強振蕩的主要支撐因素之一。JCI認為，后期美豆市場仍然存在潛在利多炒作題材，而油廠方面挺價意愿仍會持續(xù)較強，如遇波動回調(diào)，則仍是終端市場分批補倉的好時機；需要繼續(xù)關注北美天氣和美豆出口需求等。