繼續(xù)回調(diào)將在27500一線尋求支撐

由于多空因素劇烈轉(zhuǎn)換，滬膠走勢沖高遇阻回落，其中主力1205合約陷于27450—29580區(qū)間反復(fù)振蕩，近日振蕩下行，尋求較低價位的支撐作用。筆者認(rèn)為，滬膠后市尋求區(qū)域下限支撐作用的可能性較大。

宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱

美國零售業(yè)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，引發(fā)美元指數(shù)走強(qiáng)，但美元走強(qiáng)并非避險需求增強(qiáng)所致，因此，美元回升不但沒有對全球金融市場起到打壓作用，反而導(dǎo)致風(fēng)險品種市場全面回升。而美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲軟，房地產(chǎn)市場銷售前景不確定，對美國經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生負(fù)面影響。

國內(nèi)方面，1—2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長11.4%，同比小幅回落，尤其是房地產(chǎn)市場仍面臨較重的調(diào)控壓力，經(jīng)濟(jì)下降趨勢明朗，企業(yè)縮減庫存，從而壓制天膠產(chǎn)業(yè)的中下游輪胎和汽車消費(fèi)需求?？傊?，外圍金融市場強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換劇烈，變數(shù)較大，國內(nèi)宏觀形勢偏弱，但比較穩(wěn)定，由此對天膠產(chǎn)生多空交織的影響。

產(chǎn)業(yè)鏈多空交織

國內(nèi)天膠全面進(jìn)入停割期后，東南亞主產(chǎn)國泰國、越南、馬來西亞、印度尼西亞赤道北端產(chǎn)膠區(qū)將陸續(xù)進(jìn)入割膠淡季。從天膠主產(chǎn)國淡季產(chǎn)量來看，泰國、印度尼西亞月產(chǎn)量降至15萬噸，馬來西亞、印度月產(chǎn)量降至5萬噸，而越南、中國月產(chǎn)量降至不足1萬噸。天膠供應(yīng)進(jìn)入縮減時期，現(xiàn)價可能季節(jié)性上漲，將限制滬膠階段性的回落空間。

受過度開采和氣候因素的雙重作用，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)遭遇數(shù)十年不遇的干旱災(zāi)害，將使云南產(chǎn)區(qū)天膠開割期延遲，對云南全年天膠產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響。從而直接導(dǎo)致國內(nèi)天膠減產(chǎn)，繼而加大對國際市場進(jìn)口的依賴程度和消費(fèi)需求，則對國際天膠市場價格走勢構(gòu)成較強(qiáng)的支撐作用。

中下游方面，今年年初以來，跨國輪胎企業(yè)上調(diào)北美地區(qū)輪胎價格，海外輪胎企業(yè)通過頻頻提價來消化輪胎成本上漲，可能帶動國內(nèi)輪胎企業(yè)引發(fā)新一輪漲價潮。數(shù)據(jù)顯示，今年全球汽車產(chǎn)量有望增長3%，其中俄羅斯和巴西有新工廠投產(chǎn)，預(yù)計印度銷量增長14%，北美銷量增長10%，南美銷量增長超過10%，中國銷量增長8%，但歐洲銷量減少5%，顯示出主權(quán)債務(wù)危機(jī)對消費(fèi)需求的抑制。雖然主要經(jīng)濟(jì)體月度汽車產(chǎn)量增減各異，但中長期汽車產(chǎn)量依然維持平穩(wěn)增長態(tài)勢，支撐天膠消費(fèi)需求。

資金面外強(qiáng)內(nèi)弱

日膠價倉關(guān)系顯示，近期東京膠指數(shù)陷于316—338.9日元區(qū)域振蕩，持倉量自2.6萬余手縮減至2.3萬余手，價漲倉減，空頭主動回補(bǔ)明顯。而滬膠期價和持倉量的關(guān)系顯示，滬膠指數(shù)陷于27889—29555元區(qū)域振蕩，持倉量由30萬余手縮減至27萬余手，價跌倉減，多頭回吐較重，成為期價回調(diào)的主要動力。

綜上所述，由于諸多影響因素多空交織，滬膠陷于區(qū)域性振蕩整理。后市突破要等待金融形勢或基本面的明朗。滬膠

繼續(xù)回調(diào)將在27500一線尋求支撐，但深跌的可能性較小。