近期牽動(dòng)市場神經(jīng)的物價(jià)指數(shù)和貸款規(guī)模均處于預(yù)期范圍內(nèi)，CPI同比回落是一致性預(yù)期，14%增幅的M2已經(jīng)將全年的流動(dòng)性定下較去年寬松的基調(diào)，2月外匯占款大幅縮水令市場對“降準(zhǔn)”釋放基礎(chǔ)貨幣有所預(yù)期。近期市場憂慮的焦點(diǎn)是制造業(yè)景氣程度一直不盡如人意，該指數(shù)是否出現(xiàn)反彈是未來值得關(guān)注的問題。

隨著美國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，歐元區(qū)歐債危機(jī)得到暫時(shí)解決，外圍市場被極強(qiáng)的樂觀情緒所籠罩。近期恐慌指數(shù)已經(jīng)接近2007年經(jīng)濟(jì)最穩(wěn)健時(shí)期的數(shù)值，而近期人民幣出現(xiàn)小幅貶值的苗頭，這對接下來一到兩個(gè)季度國內(nèi)出口的復(fù)蘇是較為重要的因素?？傮w來看，出口同比回升是大概率事件。

在諸多宏觀因素同比回升的共同作用下，加之權(quán)重股的低估值，上證跌破1月初的2273點(diǎn)的概率極小。上周三“兩會(huì)”結(jié)束引發(fā)市場跳水，期指持倉一度創(chuàng)下6萬手的新高，連接幾日的寬幅振蕩顯示出盤面多空分歧較大。

短期內(nèi)，我們更擔(dān)心可能的降息造成銀行業(yè)利差縮小從而引發(fā)該板塊的利空，進(jìn)而造成現(xiàn)貨指數(shù)短線下行，但是長期來看，占有較大權(quán)重的銀行板塊，即使今年盈利增速不及去年，但保守估計(jì)15%的同比增速依然能保持該板塊較高的安全邊際，從而對現(xiàn)貨指數(shù)產(chǎn)生強(qiáng)支撐。

上周產(chǎn)業(yè)資金增減情況也值得關(guān)注，中小板和創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)業(yè)資金繼續(xù)出現(xiàn)減持規(guī)模大于增持規(guī)模的跡象，主要基于其估值較高的原因。在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司估值還未調(diào)整到位的時(shí)候，滬深300指數(shù)出現(xiàn)大漲還未到時(shí)候，我們對現(xiàn)貨指數(shù)的判斷是在2300—2600一帶反復(fù)振蕩。

從期指各合約間的升貼水情況來看，市場效率較高，沒有出現(xiàn)明顯的套利機(jī)會(huì)。不過盤中急漲急跌時(shí)，期指相對現(xiàn)貨指數(shù)的靈活性會(huì)帶來短暫價(jià)差拉大的現(xiàn)象，為高頻套利交易提供機(jī)會(huì)，也是值得關(guān)注的。