雖然空軍司令們加倉(cāng)達(dá)到歷史高位，但他們不會(huì)爆倉(cāng)。原因是現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)做的是套保生意。

上周三，滬深兩市暴挫，當(dāng)日滬深300股指期貨合約亦大幅下挫。3月14日，股指期貨主力1204合約收于2622點(diǎn)，相比前一個(gè)交易日下跌66.2點(diǎn)，跌幅2.46%。3月16日，滬深300股指期貨盤(pán)中出現(xiàn)劇烈震蕩，臨近上午收盤(pán)之時(shí)的“跳水”讓人匪夷所思。

對(duì)此，分析人士指出，上周是IF1203合約的交割周，交割周A股大幅震蕩的走勢(shì)概率較大，3月14日當(dāng)日午后現(xiàn)貨市場(chǎng)的地產(chǎn)權(quán)重股開(kāi)始“跳水”，使空頭發(fā)起猛烈進(jìn)攻。

中證期貨當(dāng)“空頭司令”

中金所收盤(pán)后公布的每日結(jié)算會(huì)員成交持倉(cāng)排名顯示，3月14日，中證期貨席位上猛增了4050手期指1204合約，并以7164手賣單量一躍超過(guò)國(guó)泰君安期貨成為該合約的首席空頭。根據(jù)1204合約當(dāng)天2629.2點(diǎn)結(jié)算價(jià)結(jié)算，這新增的4050手空單市值31.94億元(2629.2點(diǎn)×4050手×300元)，以18%左右的保證金比率換算，中證期貨在1204合約上新增的空單保證金數(shù)量約為5.75億元(31.94億元×18%)。

“中證在1204合約上猛增空單，可能與主力合約移倉(cāng)有關(guān)。”一位期貨分析師向記者表示，由于先前的主力1203合約已于3月16日到期交割，原本在1203合約上的資金從本周起已陸續(xù)向1204合約上轉(zhuǎn)移。

據(jù)中金所數(shù)據(jù)，IF1204合約前20位結(jié)算會(huì)員成交持倉(cāng)排名顯示，3月16日，空方主力持倉(cāng)量增加2597手，多方主力持倉(cāng)量增加1827多。具體來(lái)看，國(guó)泰君安、海通期貨、華泰長(zhǎng)城、魯證期貨和浙商期貨等5家會(huì)員機(jī)構(gòu)增持多單數(shù)量較大。而國(guó)泰君安、中證期貨、南華期貨和天琪期貨等4家機(jī)構(gòu)增持空單數(shù)量較大。而至3月16日收盤(pán)，主力合約IF1204報(bào)2627.0點(diǎn)，漲幅0.67%，滬深300指數(shù)報(bào)2623.5，漲幅1.47%。憑借當(dāng)日的大幅增倉(cāng)，中證期貨自2月22日后再奪空頭第一的寶座。

在2月23日至3月16日期間，中證期貨的空單持有量一直低于國(guó)泰君安期貨，如今卻以7164手主力合約空單量笑傲空頭大本營(yíng)，排名第二的海通期貨持有的主力合約空單僅4782手，當(dāng)天加倉(cāng)數(shù)為829手。

空頭緣何大幅增倉(cāng)

和去年有所不同的是，今年股指不再呈現(xiàn)單邊下跌行情，近期行情雖多有震蕩，但仍然頑強(qiáng)維持上行態(tài)勢(shì)，那么，大肆開(kāi)空單的機(jī)構(gòu)們本周會(huì)否面臨爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)？

申萬(wàn)期貨分析師簡(jiǎn)比佳在接受記者采訪時(shí)表示：“雖然空軍司令們加倉(cāng)達(dá)到歷史高位，但他們不會(huì)爆倉(cāng)。原因是現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)做的是套保生意，在兩邊開(kāi)的是不同的單，如果期貨賠了，那么現(xiàn)貨就會(huì)賺錢(qián)，兩相抵消風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)很小，爆倉(cāng)的可能性基本沒(méi)有。還有一種情況就是套利。套利的最終價(jià)值也會(huì)回歸到零，所以基本也沒(méi)什么風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

簡(jiǎn)比佳分析認(rèn)為，從短線來(lái)看，機(jī)構(gòu)們做空的主要原因是兩會(huì)結(jié)束前溫總理有關(guān)房地產(chǎn)調(diào)控不放松的表態(tài)，這導(dǎo)致市場(chǎng)產(chǎn)生悲觀情緒，上周三的大跌是前期空頭再度入市做空在盤(pán)面的反應(yīng)，這周持倉(cāng)結(jié)構(gòu)又發(fā)生了劇烈的變動(dòng)。上周三，借主力合約移倉(cāng)之際，以中證期貨、國(guó)泰君安以及海通為代表的期貨公司加大了空頭倉(cāng)位，且力度“空前”。中證期貨反彈前隔夜空單正常在5000手左右，突破楔形上邊后減至約3000手的歷史低位，但在目前的IF1204合約中，它的空單持有量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9000余手。其他幾家有現(xiàn)貨背景的期貨公司也出現(xiàn)了類似的情況，這表明機(jī)構(gòu)選擇在兩會(huì)結(jié)束當(dāng)日加大對(duì)其現(xiàn)貨部分的對(duì)沖力度。比如原先他們對(duì)價(jià)值一億元的股票投保五千萬(wàn)元，現(xiàn)在保額加大到八千萬(wàn)。

對(duì)于后市，簡(jiǎn)比佳認(rèn)為，A股走向近期還是受外圍影響多一點(diǎn)，外圍一直走高，納斯達(dá)克已經(jīng)創(chuàng)下了10年來(lái)新高。在此背景下，A股后市還將震蕩走高，但對(duì)于持有大量空單的機(jī)構(gòu)們而言，也許減倉(cāng)才是上策。