在美元走強(qiáng)、全球原油供應(yīng)充足以及需求可能放緩的預(yù)期下，原油的高溢價(jià)局面難以維系，未來油價(jià)將出現(xiàn)一定的回落。

3月1日，NYMEX原油4月合約價(jià)格觸及110美元/桶關(guān)口后高位回落，但整體上仍運(yùn)行于105—110美元/桶區(qū)間。近期，隨著伊朗與西方國家緊張關(guān)系的緩和，國際原油市場進(jìn)入相對平靜期。筆者認(rèn)為，在美元走強(qiáng)、全球原油供應(yīng)充足以及需求可能放緩的預(yù)期下，原油的高溢價(jià)局面難以維系，未來油價(jià)將出現(xiàn)一定的回落。

美元走強(qiáng)壓制油價(jià)上升空間

伴隨著一系列利多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，美國股市呈現(xiàn)出連續(xù)攀升的局面，吸引海外的美元資金回流至美國本土。根據(jù)美國新興市場投資基金研究公司(EPFR)3月16日發(fā)布的報(bào)告，在截至14日的一周內(nèi)，EPFR追蹤的全球股票型基金吸引了98.4億美元資金凈流入，其中，美國股基吸引了90.1億美元。反觀歐洲，受歐債危機(jī)的持續(xù)拖累，歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期的概率逐步加大，其對投資者的吸引力將下降，資金外流在所難免。此消彼長的結(jié)果是，歐元兌美元貶值預(yù)期升溫，進(jìn)而推動美元指數(shù)上行，并壓制油價(jià)上升空間。

全球原油供應(yīng)充足

盡管市場在不斷炒作伊朗問題，但從公布的數(shù)據(jù)來看，目前伊朗的原油供應(yīng)量并沒有發(fā)生特別大的變化。美國能源署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月伊朗的原油日均供應(yīng)量為340萬桶，僅較去年11月份的360萬桶減少了20萬桶，減產(chǎn)幅度相對有限。而OPEC成員國當(dāng)中的伊拉克及利比亞的原油供應(yīng)恢復(fù)速度快于市場預(yù)期，導(dǎo)致OPEC的原油整體供應(yīng)量維持高位。另外，3月15日，在市場傳言英國將與美國一同釋放原油儲備消息的帶動下，油價(jià)一度快速下跌2美元/桶，雖然很快白宮就對該消息進(jìn)行了否認(rèn)，但可見，石油儲備的釋放對油價(jià)的影響將是非常直接的。到目前為止，美國的戰(zhàn)略石油儲備只釋放了3次，分別是在上世紀(jì)90年代的海灣戰(zhàn)爭，2005年的卡特里娜颶風(fēng)以及去年的利比亞戰(zhàn)爭發(fā)生之際，這3次石油儲備釋放均對油價(jià)形成了明顯的壓制作用。

因此，在OPEC產(chǎn)量維持高位以及美國握有充足石油儲備的情況下，油價(jià)上漲的力度將較為有限。

全球原油需求增長存疑

對于全球原油市場而言，中國等新興市場是原油需求增長的重要引擎，在歐美等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，中國經(jīng)濟(jì)增長的快慢將直接決定未來全球原油需求增長的幅度。3月5日，溫家寶總理在2012年工作總體部署中指出，今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標(biāo)為7.5%。這是自2005年以來首次低于8%的目標(biāo)值，其直接結(jié)果就是投資者對于中國經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期增強(qiáng)。不論是主動還是被動調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)快速增長的態(tài)勢將不可持續(xù)，如果不能有效地拉動國內(nèi)需求，在出口和投資增速放緩的背景下，中國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落將不可避免。而中國經(jīng)濟(jì)增速放緩勢必將拖累原油需求的增長，并對油價(jià)形成利空。

綜合以上的分析，在美元指數(shù)走強(qiáng)以及全球原油供需相對偏寬松的背景下，未來油價(jià)將出現(xiàn)一定的回落。另一方面，盡管油價(jià)面臨較大的上行壓力，但下方的支撐也較為明顯，油價(jià)大幅下跌的可能性也較低。因此，總體上看，未來油價(jià)將小幅振蕩走低。