2月份國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲行情中，期貨領(lǐng)漲作用明顯，無(wú)論美盤(pán)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，投機(jī)資金積極參與都對(duì)期貨行情的持續(xù)走好起到推波助瀾作用。進(jìn)入3月份，以豆油、豆粕、玉米等品種為代表的國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨出現(xiàn)補(bǔ)漲行情，預(yù)計(jì)在經(jīng)歷了悲觀等待到信心提振的轉(zhuǎn)變后，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品有望迎來(lái)一波期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲行情。

指數(shù)基金積極增持

自2011年11月底以來(lái)，投機(jī)基金在美豆、玉米市場(chǎng)上開(kāi)始緩慢增持多單。我們跟蹤的CFTC數(shù)據(jù)顯示：截至到3月6日，投機(jī)基金在CBOT大豆市場(chǎng)期貨凈多單為160509手，比一周前增33952手，較2011年11月初增加107810手，并推動(dòng)美豆加速上漲。截止本周二，美豆主力合約已接近1350美分/蒲式耳，美豆出口到中國(guó)的成本也迅速達(dá)到4700元/噸附近水平。

玉米方面，截止到3月6日，投機(jī)基金在CBOT玉米市場(chǎng)上期貨凈多單為282892手，比一周前增33788手，較2011年11月初增加13619手。雖然指數(shù)基金在美玉米品種上的表現(xiàn)弱于大豆，但在美豆不斷創(chuàng)新高以及大豆玉米比價(jià)關(guān)系拉動(dòng)下，美玉米主力合約也延續(xù)在650美分高位整理，美玉米出口到中國(guó)的成本也達(dá)到2700元/噸的價(jià)格高位。

國(guó)內(nèi)多頭集中增倉(cāng)

春節(jié)后國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)上的豆粕、豆油、玉米也輪番受到多頭資金關(guān)注，期貨品種表現(xiàn)格外搶眼。

玉米方面，春節(jié)后在產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶惜售因素影響下，短期國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)不足，受該基本面利多因素影響，國(guó)內(nèi)玉米期貨主力合約持倉(cāng)迅速增加，截至3月15日期貨收盤(pán)，1209合約已累計(jì)達(dá)856072手，較春節(jié)前增加485112手，其中以浙江永安、渤海期貨、新湖期貨等為代表的投機(jī)、套保多頭頭寸積極增倉(cāng)，使得春節(jié)后玉米期貨再次獲得市場(chǎng)青睞。

豆類(lèi)方面，自2月份開(kāi)始國(guó)內(nèi)豆類(lèi)品種中的豆粕、豆油拉升行情也在輪番上演。在南美大豆減產(chǎn)、美豆播種面積下降、美豆出口銷(xiāo)售利好等因素刺激下，美豆主力合約期價(jià)頻創(chuàng)價(jià)格高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)豆粕在2月初首先出現(xiàn)領(lǐng)漲。持倉(cāng)方面，國(guó)內(nèi)豆粕主力合約增加到3月15日的938290手。豆油主力合約持倉(cāng)迅速增加到565350手，與豆粕相比，雖然豆油增倉(cāng)擴(kuò)倉(cāng)過(guò)程相對(duì)緩慢，但考慮到后期油廠挺粕壓油策略有望扭轉(zhuǎn)及國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交有望緩慢恢復(fù)，預(yù)計(jì)豆粕市場(chǎng)多頭主力倉(cāng)位也將逐漸轉(zhuǎn)移到豆油上來(lái)，這樣在現(xiàn)貨成交恢復(fù)過(guò)程中，筆者預(yù)計(jì)期貨市場(chǎng)上投機(jī)資金的配合炒作也將順勢(shì)展開(kāi)。

現(xiàn)貨集中補(bǔ)漲

隨著3月份國(guó)內(nèi)外期貨價(jià)格的持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)逐步回暖，目前大豆產(chǎn)區(qū)收購(gòu)意愿不斷增強(qiáng)，收購(gòu)量也開(kāi)始放量回升。

進(jìn)入3月后，由于進(jìn)口大豆到貨進(jìn)度放緩，油廠原料供應(yīng)緊張開(kāi)機(jī)率下降，同時(shí)節(jié)后低庫(kù)存的貿(mào)易商開(kāi)始主動(dòng)拿貨，導(dǎo)致3月豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)迅速提升。另外，隨著美豆進(jìn)口成本不斷走高，2月保持觀望的油脂貿(mào)易商悲觀心態(tài)出現(xiàn)調(diào)整。本周三，在油廠積極提價(jià)的同時(shí)貿(mào)易商也在積極備貨。預(yù)計(jì)在“五一”長(zhǎng)假來(lái)臨前，貿(mào)易企業(yè)進(jìn)入集中備貨周期的囤貨需求將推動(dòng)現(xiàn)貨油脂報(bào)價(jià)由被動(dòng)跟漲到主動(dòng)提價(jià)。