甲醇期貨主力1205合約自3月8日探底回升以來，連續(xù)放量增倉(cāng)上行，雖然周四弱勢(shì)回調(diào)，但在宏觀面回暖及下游需求好轉(zhuǎn)預(yù)期推動(dòng)下，后期將向上突破整理平臺(tái)，打開上升空間。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)回暖

首先，隨著前期歐洲央行兩次LTRO操作及希臘順利獲得1300億歐元的救助貸款，歐債危機(jī)已經(jīng)得到極大化解。同時(shí)，美國(guó)2月ISM非制造業(yè)指數(shù)環(huán)比上升0.5個(gè)點(diǎn)，至57.3，擴(kuò)張幅度勁揚(yáng)至一年新高，顯示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)十分強(qiáng)勁，而歐洲PMI數(shù)據(jù)也逐步走強(qiáng)。美國(guó)糟糕的就業(yè)市場(chǎng)也持續(xù)改善，2月份新增非農(nóng)就業(yè)22.7萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的20.4萬人，雖然失業(yè)率依然維持在8.3%，但較前期9%的高位已大幅下滑。美國(guó)2月零售銷售月率上升1.1%，增幅為2011年9月以來最大值。這一系列利好數(shù)據(jù)充分印證了經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)關(guān)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將加速的預(yù)期，OECD綜合指標(biāo)1月份升至100.9，連續(xù)第3個(gè)月回升。

前期由于全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，世界各國(guó)推出積極的貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)。繼春節(jié)期間美聯(lián)儲(chǔ)維持0—0.5%的超低利率不變，及歐洲央行兩次注資之后，近期，英國(guó)央行擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模500億英鎊，至3500億英鎊，日本央行則將其資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模擴(kuò)大10萬億日元，并于3月13日再次宣布維持0—0.1%的隔夜拆借利率不變，同時(shí)擴(kuò)大高增長(zhǎng)行業(yè)貸款計(jì)劃至2萬億日元。新興市場(chǎng)國(guó)家也不甘落后，韓國(guó)、新西蘭，加拿大、印尼等國(guó)央行維持當(dāng)前利率不變，“金磚四國(guó)”之一的巴西意外降息75個(gè)基點(diǎn)，印度則將存款準(zhǔn)備金率從5.5%下調(diào)至4.75%。而中國(guó)央行于2月24日第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，央行行長(zhǎng)周小川稱存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)下調(diào)空間很大。我國(guó)2月CPI同比漲幅大幅下降至3.2%，通脹風(fēng)險(xiǎn)大幅回落，后期我國(guó)貨幣寬松步伐加速的預(yù)期也漸升溫。因此，世界范圍內(nèi)的貨幣寬松政策將為大宗商品上漲提供溫床。

下游需求或逐步啟動(dòng)

2月，除MTBE開工小幅下降以外，其余下游行業(yè)如甲醛、醋酸、二甲醚、MMA、DMF等開工出現(xiàn)不同程度回升。進(jìn)入3月，在天氣轉(zhuǎn)暖及樓市剛需帶動(dòng)下，甲醇最大下游行業(yè)甲醛開工率有望進(jìn)一步提升，上周統(tǒng)計(jì)的16家甲醛企業(yè)整體開工率環(huán)比上漲25.75%，至68.25%就是很好證明。而在本月底煉廠檢修完畢后，MTBE需求也將進(jìn)一步回升。并且，近期國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行，后期成品油調(diào)價(jià)或刺激調(diào)油產(chǎn)品推漲，從而帶動(dòng)MTBE需求回升。在原油價(jià)格高企下，甲醇制烯烴、二甲醚、甲醇汽油等甲醇新興需求也有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)局面。因此在預(yù)期下游需求好轉(zhuǎn)支撐下，后期甲醇價(jià)格或再上一個(gè)臺(tái)階。

總體來看，在流動(dòng)性充裕及主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)的宏觀大背景下，甲醇期貨下跌空間有限，甲醇主力合約回調(diào)低點(diǎn)不斷上移。而在目前甲醇期市量倉(cāng)不斷增加、下游需求逐漸好轉(zhuǎn)及宏觀環(huán)境明顯回暖帶動(dòng)下，甲醇期貨或?qū)_破前期缺口，打開上漲空間。