內(nèi)容摘要：

甲醇期貨本月維持弱勢(shì)盤整，近期有止跌回暖的跡象。原油價(jià)格維持高位 也是能源化工板塊堅(jiān)挺的原因。目前，歐盟正式確認(rèn)伊朗石油禁運(yùn)2012 年7 月1 日起生效，伊朗則表示將提前采取行動(dòng)中斷對(duì)歐洲出口石油，伊朗問(wèn)題繼 續(xù)升溫。原油價(jià)格的堅(jiān)挺，給能源化工品種較大的成本支撐，但是目前基本面 依然不理想，甲醇為代表的化工產(chǎn)品供大于求的格局沒(méi)有改變，并且2012 年 隨著新增產(chǎn)能的釋放，供給將進(jìn)一步增加，市場(chǎng)很難有大幅上漲的行情出現(xiàn)， 全年將以寬幅震蕩為主。

展望后市，近期國(guó)內(nèi)外宏觀面形勢(shì)陰晴未定，而基本面需求不振將繼續(xù)主 宰甲醇，甲醇將腹背受敵。去年12 月甲醇已經(jīng)成功完成筑底，大幅拉升后近 期以震蕩整理為主。操作上，建議短線逢低接多，逢高獲利了結(jié)。穩(wěn)健者待價(jià) 格調(diào)整到2800 附近進(jìn)場(chǎng)，中長(zhǎng)線持有目標(biāo)3300-3400。

一、行情回顧

近期，大宗商品價(jià)格紛紛回調(diào)，其中工業(yè)品價(jià)格調(diào)整較大，但斷定大宗商 品價(jià)格為下跌拐點(diǎn)出現(xiàn)還為時(shí)尚早。從化工產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)看，雖然近期出現(xiàn) 5%左右的回調(diào)，但整體的做空動(dòng)能不足，而甲醇期貨價(jià)格調(diào)整的幅度相對(duì)較 小。本月初破位下行，經(jīng)過(guò)2 周的震蕩整理，目前已經(jīng)有止跌回穩(wěn)的跡象，成 交量顯著放大。但目前下游需求不振仍是制約甲醇走勢(shì)的主要因素。

截止2 月28 日，本月鄭商所(CZCE)甲醇期貨主力合約1205 收盤報(bào)2922 噸，跌86 元/噸或2.86%，交投區(qū)介于2875-3036 元。本月共成交49.2 萬(wàn)手， 較上月成交量增加30 萬(wàn)手，持倉(cāng)量1.25 萬(wàn)手。

二、甲醇市場(chǎng)主要影響因素分析

(一)受上游價(jià)格上漲推動(dòng) 支撐化工產(chǎn)品

本月NYMEX 原油期貨大幅，突破今年1 月4 日的高點(diǎn)，一度飆升到接 近110 美元/桶，而且有繼續(xù)上漲的可能；伊朗和西方國(guó)家之間的緊張局勢(shì)仍 令市場(chǎng)感到擔(dān)憂，并且歐盟達(dá)成禁止從伊朗進(jìn)口石油為油價(jià)提供支撐，市場(chǎng)對(duì) 未來(lái)可能出現(xiàn)供給中斷的擔(dān)憂加劇。

我國(guó)原油對(duì)外依存度達(dá)到56.5%，因而油價(jià)對(duì)我國(guó)大宗原材料價(jià)格影響較 大。近期中東地區(qū)政局不穩(wěn)，不斷抬升原油價(jià)格。一方面，歐盟峰會(huì)出臺(tái)正式 的對(duì)伊石油禁運(yùn)方案。另一方面，伊朗有中東的重要石油通道霍爾木茲海峽。

一旦戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，伊朗如果封鎖霍爾木茲海峽，將對(duì)全球石油的供應(yīng)產(chǎn)生重大影 響。政治因素將成為今年原油市場(chǎng)中的一個(gè)很大的不確定因素，油價(jià)也將比其 他工業(yè)品更加堅(jiān)挺。同時(shí)，伊朗也是我國(guó)甲醇最大的進(jìn)口來(lái)源國(guó)，占國(guó)內(nèi)甲醇 總需求量的10%。因此，一旦國(guó)際局勢(shì)發(fā)生突變，必將導(dǎo)致甲醇價(jià)格大幅波動(dòng)。

中國(guó)是世界上少有的以煤為主要原料進(jìn)行合成氨和甲醇生產(chǎn)的國(guó)家。上游原料價(jià)格對(duì)甲醇價(jià)格影響因素中，以煤炭的影響最為突出。國(guó)際能源價(jià)格上漲，跌回升，未來(lái)隨著伊朗局勢(shì)的進(jìn)一步惡化，能源價(jià)格將不斷走高，對(duì)其下游產(chǎn)品價(jià)格有一定的拉動(dòng)作用，甲醇價(jià)格將隨著生產(chǎn)成本上漲而震蕩走高。

(二)港口庫(kù)存增加 下游需求不振

本月統(tǒng)計(jì)82 家企業(yè)產(chǎn)能2869 萬(wàn)噸，平均日產(chǎn)甲醇5.43 萬(wàn)噸，開(kāi)工率62.5%，較上月下跌1.4 個(gè)百分點(diǎn)。其中華北地區(qū)甲醇開(kāi)工率83.3%，保持穩(wěn)定；東北地區(qū)甲醇開(kāi)工率60.9%，保持穩(wěn)定；華東地區(qū)甲醇開(kāi)工率52.3%，保持穩(wěn)定；山東地區(qū)甲醇開(kāi)工率46.8%，較上月降低4.0 個(gè)百分點(diǎn)；華中地區(qū)甲醇開(kāi)工率52.3%，較上月降低1.7 個(gè)百分點(diǎn)；華南地區(qū)甲醇開(kāi)工率100.2%，保持穩(wěn)定；西南地區(qū)甲醇開(kāi)工率79.5%，較上月降低2.7 個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)(包括內(nèi)蒙地區(qū))甲醇開(kāi)工率75.5%，較上月降低1.1 個(gè)百分點(diǎn)。

本月華南港口庫(kù)存迅速增加，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)春節(jié)前華南港口甲醇庫(kù)存為13 萬(wàn)噸，華東港口為50.2 萬(wàn)噸。年后較大規(guī)模的甲醇到港以及甲醇需求同往年相比較為疲軟，成為近期港口庫(kù)存迅速增加的重要原因。下游的需求疲弱很大程度影響了港口甲醇的出貨速度，在近期進(jìn)口甲醇到港船舶偏多的情況下，港口去庫(kù)存化進(jìn)度仍不容樂(lè)觀。

(三)外圍環(huán)境偏暖 資金青睞甲醇

前期甲醇期貨價(jià)格的上漲更多因素是外圍宏觀環(huán)境的回暖所推動(dòng)，但下游需求不振使得甲醇期貨價(jià)格上漲動(dòng)力不足，甲醇期貨價(jià)格開(kāi)始逐步回落，出現(xiàn)了一波沖高回落的行情，但從近期的調(diào)整幅度來(lái)看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其它化工產(chǎn)品。從盤面上看，做空的能力不足，下跌的空間有限，并且在2800-2900 元附近資金不斷涌入，出現(xiàn)明顯支撐。

希臘2 月24 日正式向私人債權(quán)人發(fā)出債務(wù)交換要約，2 月27 日德國(guó)總理默克爾在不依靠反對(duì)黨議員支持的情況下獲得下院通過(guò)第二輪希臘救援方案，為援助資金的最終發(fā)放進(jìn)一步掃清障礙，批準(zhǔn)了希臘第二輪規(guī)模為1,300 億歐元(約合1,750 億美元)救助計(jì)劃。德國(guó)議會(huì)批準(zhǔn)希臘救援方案，為降低該地區(qū)的不確定性向前邁出了一大步，加上全球經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)初步好轉(zhuǎn)跡象，國(guó)際宏觀環(huán)境開(kāi)始逐步好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)雖然歐債問(wèn)題仍將困擾市場(chǎng)，但市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)移。

三、后市展望與操作策略

甲醇期貨本月維持弱勢(shì)震蕩，近期有止跌回暖的跡象。原油價(jià)格維持高位也是能源化工板塊堅(jiān)挺的原因。目前，歐盟正式確認(rèn)伊朗石油禁運(yùn)2012 年7月1 日起生效，伊朗則表示將提前采取行動(dòng)中斷對(duì)歐洲出口石油，伊朗問(wèn)題繼續(xù)升溫。原油價(jià)格的堅(jiān)挺，給能源化工品種較大的成本支撐，但是目前基本面依然不理想，甲醇為代表的化工產(chǎn)品供大于求的格局沒(méi)有改變，并且2012 年全年將以寬幅震蕩為主。

展望后市，近期國(guó)內(nèi)外宏觀面形勢(shì)陰晴未定，而基本面需求不振將繼續(xù)主宰甲醇，甲醇將腹背受敵。去年12 月甲醇已經(jīng)成功完成筑底，大幅拉升后近期以震蕩整理為主。操作上，建議短線逢低接多，逢高獲利了結(jié)。穩(wěn)健者待價(jià)格調(diào)整到2800 附近進(jìn)場(chǎng)，中長(zhǎng)線持有目標(biāo)3300-3400。