自去年下半年見底以來，大連塑料(LLDPE)走出了一波持續(xù)時間長達3個月之久的爬升行情。2月初雖然在前期高點附近出現(xiàn)反復，但在國內(nèi)外環(huán)境回暖等因素影響下，LLDPE表現(xiàn)明顯強于其他國內(nèi)商品期貨，連續(xù)創(chuàng)出近期新高，上周五更是開始出現(xiàn)加速上攻跡象。筆者認為，LLDPE表現(xiàn)強勢有宏觀面好轉(zhuǎn)的因素，也有生產(chǎn)成本與現(xiàn)貨價格背離下所產(chǎn)生的估值修復需要。

從去年年末開始，美國經(jīng)濟就有持續(xù)走好的跡象。從最近的數(shù)據(jù)來看，2月ISM非制造業(yè)顯示了美國經(jīng)濟增長十分強勁，比1月上升了0.5個點至57.3。2月就業(yè)數(shù)據(jù)依舊呈現(xiàn)健康狀態(tài)，失業(yè)率與上月持平，維持在8.3%的水平；2月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)依舊保持較高的增速，為22.7萬人，超過預期的20.4萬人。與此同時，歐洲也傳來利好消息，由于債務互換計劃最終順利實施，希臘將順利獲得新一期的1300億救助貸款，希臘無序違約的可能性已大大降低，暫時避免破產(chǎn)命運，對于市場來說也是一種利好。

國內(nèi)方面，2月國內(nèi)消費者物價指數(shù)(CPI)僅在3.2%，低于市場預期，央行行長周小川也在兩會上稱存準率下調(diào)空間很大，對市場信心提振較大。從上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)中短期利率來看，下行趨勢也十分明顯，說明目前市場流動性較前期有所寬松，暫時消除了國內(nèi)經(jīng)濟硬著陸的擔憂，也為LLDPE的上漲奠定了基礎。

上下游支撐下基本面依然較為強勁。國際原油今年表現(xiàn)依舊不俗。進入2月以來，與國內(nèi)油價關系較為密切的布倫特原油走出一波快速上漲行情，最大漲幅近15.7%。而歐盟對伊 朗的石油禁運及伊 朗隨后做出的反擊都使得市場對全球原油供給產(chǎn)生擔憂，而敘利亞政府與反對派之間拒絕談判以及利 比 亞昔蘭尼加地區(qū)宣布自治引起的過渡政府武力威脅等因素使得原油市場短期內(nèi)大幅下行可能性極低。

高價原油使得LLDPE的上游生產(chǎn)原料石腦油已回到了2009年以來的高位，而前期LLDPE下游需求持續(xù)不振，使得LLDPE生產(chǎn)商難以轉(zhuǎn)嫁成本壓力，造成大幅虧損。因此生產(chǎn)商有強烈的提價沖動。據(jù)悉，中石化3月份計劃減產(chǎn)乙烯裂解裝置負荷至90%-95%，預計聚乙烯減產(chǎn)在5萬噸左右，LLDPE減產(chǎn)1.7萬噸左右，4月看情況可能會繼續(xù)減產(chǎn)，雖然減產(chǎn)總量不大，但是考慮到3月份的生產(chǎn)消費旺季，對LLDPE市場的心理預期還是產(chǎn)生了較大影響。

目前是塑料下游地膜傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，經(jīng)多方調(diào)研得知，目前整體地膜開機率較高，部分地區(qū)甚至滿負荷開工，而塑料膜開機率一直保持穩(wěn)定，因此目前塑料的下游需求比較充足。而從經(jīng)銷商處得知，由于對后市看好，部分經(jīng)銷商甚至出現(xiàn)捂盤惜售跡象，這在前幾個月是不可想象的。

從基本面的角度來看，LLDPE目前受上下游的支撐都十分明顯，石化主動減產(chǎn)也加強了市場對后市價格上漲的預計，推動價格逐步回歸合理區(qū)間。

對于后市，筆者認為連塑近期由于投機資金興風作浪的原因漲幅過大，短線不宜追高，但從目前商品市場普漲的背景以及石化減產(chǎn)、下游需求提振這兩個因素來看后市仍有一定上漲空間，中線多單逢回調(diào)積極介入。