近期以來鄭糖似乎陷入了僵局，下有國(guó)家收儲(chǔ)支撐，上有銷售壓力封頂，上下兩難。從SR1209日K線上來看，其前期形成的良好上漲形態(tài)已被破壞，目前呈現(xiàn)出一個(gè)類似于圓弧頂?shù)膱D形。糖市資金流出現(xiàn)象明顯，投資者觀望情緒濃厚。國(guó)際糖市也不容樂觀，利空消息頻出。

銷售壓力給鄭糖上漲施壓

目前阻礙鄭糖上漲的主要因素是消費(fèi)。1月由于春節(jié)的影響，產(chǎn)糖進(jìn)度變緩，此外，制糖企業(yè)放緩產(chǎn)糖速度來消化前期庫存也造成1月產(chǎn)糖量較歷史同期出現(xiàn)下降。但隨著新糖生產(chǎn)的推進(jìn)，2月產(chǎn)糖量出現(xiàn)大增的情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月底，全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖847.165萬噸，同比增加44萬噸，其中甘蔗糖產(chǎn)量748.81萬噸，同比增加25萬噸。從2月單月產(chǎn)量來看，全國(guó)產(chǎn)糖325萬噸，比去年同期增加了87萬噸，增幅超過30%。

新糖數(shù)量增加的速度讓下游消費(fèi)承受了不小的壓力。在進(jìn)口糖、走私糖、陳糖、新糖共存的市場(chǎng)上，價(jià)高的新糖顯然沒有銷售優(yōu)勢(shì)。眾多終端消費(fèi)商對(duì)新糖持觀望態(tài)度，采取以銷定購(gòu)的策略來進(jìn)行日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。最新的銷售數(shù)據(jù)也說明了這一點(diǎn)，四大主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)銷率與去年同期相比均出現(xiàn)了一定程度的下滑：廣西同比下降6.26%，云南同比下降4.51%，廣東同比下降4.5%，新疆同比下降6.33%。

國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)給鄭糖下方支撐

國(guó)家收儲(chǔ)100萬噸和廣西地方收儲(chǔ)50萬噸的政策給前期岌岌可危的鄭糖以提振：收儲(chǔ)量和現(xiàn)貨價(jià)格存在反比關(guān)系，即收儲(chǔ)量大，市場(chǎng)短期供應(yīng)壓力減小，現(xiàn)貨價(jià)格走高概率變大，反之則相反。國(guó)家制定的收儲(chǔ)價(jià)使得制糖企業(yè)在糖價(jià)大幅下跌時(shí)可以通過交儲(chǔ)來減輕企業(yè)壓力，在此利好消息的鼓舞下，市場(chǎng)多頭信心大增，鄭糖又重回6500以上。

但值得注意的是，國(guó)儲(chǔ)大量收糖將導(dǎo)致后期輪庫時(shí)市場(chǎng)面臨更大的銷售壓力。國(guó)家收儲(chǔ)的目的是希望糖價(jià)能夠平穩(wěn)運(yùn)行，而絕不希望看到糖價(jià)大幅飆升的情況。糖價(jià)一旦突破7000，國(guó)家將考慮再度放儲(chǔ)，如果一旦突破7500，國(guó)家表態(tài)將肯定放儲(chǔ)。

國(guó)際糖市沖高回落概率大

前段時(shí)間，國(guó)際糖市煥發(fā)出蓬勃的上漲趨勢(shì)，但好景不長(zhǎng)，隨著1203號(hào)合約摘牌離場(chǎng)，1205作為主力合約卻出現(xiàn)沖高回落的跡象。從各基本面的消息來看，11/12榨季，全球原糖供應(yīng)肯定是供過于求，目前市場(chǎng)糾結(jié)的是究竟供應(yīng)過剩多少。

國(guó)際糖業(yè)機(jī)構(gòu)ISO修正了原先的產(chǎn)量預(yù)報(bào)，將原糖過剩量上調(diào)至517萬噸。巴西減產(chǎn)的數(shù)量被印度、泰國(guó)產(chǎn)量大幅增加的數(shù)量所抵消。泰國(guó)目前的入榨蔗料量已經(jīng)達(dá)到6890萬噸，超出去年同期的5800萬噸，預(yù)計(jì)最終產(chǎn)糖將超出預(yù)期。印度也面臨著類似的情況：2011/12榨季印度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2500萬噸之上，超過政府之前預(yù)期的2460萬噸，并且高于上一年度的2430萬噸。在批準(zhǔn)了200萬噸出口配額的基礎(chǔ)上，其進(jìn)一步出口原糖的概率加大?？傮w而言，大量的出口將使得原糖上漲壓力重重，在供過于求的大背景下，原糖很難有大的起色。

綜合各方面消息來看，鄭糖目前是上下兩難，預(yù)計(jì)還將在6550-6700區(qū)間維持窄幅震蕩一段時(shí)間，等待方向性突破。