上周五，中金所國債期貨仿真交易TF1203合約度過最后交易日。部分分析人士表示，國債期貨仿真交易首月市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)，投資者在仿真交易過程中對國債期貨這一品種有了更多的了解，為未來國債期貨的正式上市打下了良好基礎。

以“虛擬券”方式交割

3月9日，TF1203合約報收于99.48，較前一交易日上漲0.69，漲幅0.70%。TF1206、TF1209合約分別報收于98.03、98.11，分別上漲0.02、0.06，漲幅分別為0.02%、0.06%。

根據(jù)中金所關于國債期貨仿真交易合約的規(guī)定，合約最后交易日為合約到期月份的第二個星期五，交割日為最后交易日后的連續(xù)三個交易日，交割結(jié)算價為最后交易日全天成交量加權(quán)平均價。TF1203合約交割結(jié)算價為98.95，將在今日開始的三個交易日內(nèi)進行該合約的交割。

“此次國債期貨仿真1203合約將通過"虛擬券"的方式來進行交割?！敝袊鴩H期貨分析師汪誠介紹，“虛擬券”與市場上符合交割要求的國債現(xiàn)券對應，投資者可在一籃子“虛擬券”中選擇債券實施交割，以模擬完成未來真實交割流程。據(jù)了解，為了配合此次交割，日前中金所已向參與仿真交易試點的會員單位提供了一份題為“TF1203-06-09可交割券和轉(zhuǎn)換因子”的表格，羅列出可供交割的國債現(xiàn)券及對應轉(zhuǎn)換因子。投資者在依據(jù)相關方法測算后，便可買入最便宜的“虛擬券”進行交割。

仿真交易日趨平穩(wěn)

國債期貨仿真交易從2月13日測試啟動，到3月9日TF1203合約下市，累計運行20個交易日。整體來看，除了初期幾個交易日外，國債期貨各合約大部分時間運行都比較平穩(wěn)。

“隨著仿真交易的運行，三個掛牌合約成交持倉比均出現(xiàn)不斷下降趨勢，”東證期貨分析師章國煜告訴記者，這表明參與仿真交易的投資者愈發(fā)趨于理性。在對三個合約的成交持倉比的對比分析后，章國煜發(fā)現(xiàn)，投資者更愿意在TF1206合約上持倉過夜，這表明TF1206才是真正的主力合約，在仿真交易首月絕大多數(shù)時間里，TF1206合約的成交量也最大的，這也符合市場預期。

隨著交割的臨近，上周TF1203合約上的資金開始有序移倉換月。3月8日TF1203合約日內(nèi)減倉2178手，而TF1206合約則增倉1490手，持倉量的升降過程持續(xù)而平穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)突增或突減的現(xiàn)象。中證期貨分析師魏周暉表示，持倉量的平穩(wěn)變化能夠排除外部資金進入并操縱市場的可能。

章國煜介紹，國債期貨“名義標的、實物交割”的制度安排可有效防范交割環(huán)節(jié)的風險。以此次仿真交易的TF1203合約為例：進入交割的持倉量僅282手，而目前可用于交割的現(xiàn)券總規(guī)模約8000多億元，為80萬手合約量，即使扣除流動性的因素，也有2萬手左右的量可供交割，充裕的現(xiàn)貨資源將保證期貨交割的順利完成。