本輪滬膠的回撤屬于良性回調(diào)，在基本面狀況整體向好的情況下，后期天然橡膠價(jià)格在獲得支撐后突破上行的概率仍然較大。

新膠上市仍需時(shí)日

就季節(jié)性因素來看，全球主要天然橡膠生產(chǎn)國的停割期集中在2—5月。泰國北部從1月底2月初開始停割，2月中旬泰國南部、馬來半島及印尼的赤道以北地區(qū)進(jìn)入停割期，季節(jié)性因素給東南亞現(xiàn)貨價(jià)格提供了有力支撐。

國內(nèi)方面，從云南災(zāi)情來看，版納地區(qū)受災(zāi)較輕，近期的零星降雨也緩解了災(zāi)情。3月5日云南產(chǎn)區(qū)中海拔較低區(qū)域已經(jīng)局部試割，但大面積開割還要到4月初。因此，國內(nèi)新膠上市仍需時(shí)日，暫時(shí)不會(huì)對膠價(jià)造成壓力。

比價(jià)優(yōu)勢加速去庫存化

青島保稅區(qū)天膠庫存的高企一直是貿(mào)易商和期現(xiàn)市場的心結(jié)。前期泰國的天膠收儲政策以及日本新一輪量化寬松政策使得外盤天然橡膠期現(xiàn)價(jià)格大幅上漲，內(nèi)外盤比價(jià)跌至去年11月以來低值1.04—1.09區(qū)間。國內(nèi)天膠價(jià)格優(yōu)勢明顯，加大了國內(nèi)廠商及貿(mào)易商購買天膠現(xiàn)貨的意愿，加快了保稅區(qū)庫存的消化進(jìn)程。近幾日，天膠期現(xiàn)價(jià)格的回落提振了下游采購的積極性，需求的回暖也使得保稅區(qū)庫存壓力逐漸減輕，海外采購的涌現(xiàn)更從側(cè)面反映了貿(mào)易商對后市的樂觀情緒。截至3月2日，青島保稅區(qū)天膠及復(fù)合庫存已降至20.43萬噸，較前一周減少2732噸，較年初減少了近5萬噸。

車市回暖引領(lǐng)輪胎廠開工率上升

2012年1月汽車產(chǎn)銷環(huán)比和同比均明顯下降，創(chuàng)下3年來的新低。根據(jù)近兩年數(shù)據(jù)，3月我國汽車銷售將達(dá)到一個(gè)高峰，汽車出口量也從3月份開始將逐步上升，而日本汽車產(chǎn)業(yè)的全面復(fù)蘇，也給天然橡膠需求帶來樂觀預(yù)期。

隨著車市的回暖，節(jié)后輪胎企業(yè)的開工率也日漸提升，華東地區(qū)輪胎企業(yè)開工率普遍達(dá)到8成左右。但華南地區(qū)開工率稍差，主要是因?yàn)楣?jié)后務(wù)工人員回崗情況不理想。預(yù)計(jì)隨著后續(xù)工人數(shù)量的補(bǔ)足，該地區(qū)開工率有望回升，從而支撐天膠需求及價(jià)格。

合成膠供應(yīng)持續(xù)偏緊

中東局勢持續(xù)升溫致使原油價(jià)格接連上漲，原料丁二烯價(jià)格更是突飛猛進(jìn)，一度擠壓下游合成膠生產(chǎn)廠家的利潤。根據(jù)測算，國內(nèi)合成橡膠的月度平均利潤率由去年12月份的17.7%驟降至今年1月的-0.9%，亞洲合成橡膠生產(chǎn)商減產(chǎn)潮一輪接著一輪。3月5日，中石化華東銷售公司對揚(yáng)子石化、上海石化和鎮(zhèn)海煉化丁二烯出廠報(bào)價(jià)下調(diào)1500元/噸至26000元/噸，緩解了合成橡膠生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力，但是丁二烯供應(yīng)偏緊的局面仍長期存在，并成為2012年合成橡膠以及天然橡膠價(jià)格的有力支撐。

整體而言，天然橡膠基本面近期向好，而滬膠價(jià)格最大的不確定性仍然來自于宏觀經(jīng)濟(jì)。滬膠的上漲動(dòng)力猶存，重點(diǎn)關(guān)注27000—27500區(qū)域支撐，若有效企穩(wěn)，可輕倉逢低買入，上方第一目標(biāo)位31000。