國際能源市場近兩周來風(fēng)云突變，2月19日在伊朗對英法實(shí)施原油禁運(yùn)之后，次日紐約油價(jià)電子盤大幅上揚(yáng)。而去年2月21日，同樣是美國總統(tǒng)日休市，利比亞局勢動(dòng)蕩加劇紐約電子盤暴漲逾6%。但今年油市略顯疲弱，強(qiáng)勢上揚(yáng)僅延續(xù)了一周，此后便逐級回落。筆者認(rèn)為，近期伊核危機(jī)趨于緩和，而美國消費(fèi)的疲弱以及中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩將對油價(jià)產(chǎn)生明顯抑制，預(yù)計(jì)油市強(qiáng)勢格局將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

伊核危機(jī)緩和

伊核危機(jī)中，歐盟和伊朗的強(qiáng)硬對抗一直是焦點(diǎn)。為迫使伊朗放棄核計(jì)劃，歐盟不惜對伊朗實(shí)施石油禁運(yùn)來達(dá)到目的。然而，由于亞太國家拒絕配合，對伊朗制裁未取得任何實(shí)質(zhì)性效果，油價(jià)的飆升反而成為經(jīng)濟(jì)最大的威脅。因此，歐盟的態(tài)度近期也開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。3月6日，歐盟同意重復(fù)恢復(fù)與伊朗核談判，相較于去年要求伊朗“不設(shè)任何前提”，歐盟態(tài)度已明顯緩和。

而從目前伊朗的局勢來看，筆者認(rèn)為發(fā)生軍事摩擦的可能性極小，外交對話和經(jīng)濟(jì)制裁仍將是后期西方對伊朗唯一的手段。就長期來看，伊核局勢仍將繁瑣且反復(fù)；但就短期而言，局勢的暫時(shí)緩和仍是大概率事件，此前兩周支撐油價(jià)上行的最重要因素將明顯削弱。

美國消費(fèi)轉(zhuǎn)弱

在地緣政治之外，由于歐盟經(jīng)濟(jì)陷入泥淖，美國的消費(fèi)就成為油市的主導(dǎo)因素。從美國的能源消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，雖然美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但能源品消費(fèi)持續(xù)疲弱。2月份美國成品油消費(fèi)量降至逾10年最低水平，汽油消費(fèi)也降至近15年最低水平。

從目前美國石油產(chǎn)品占個(gè)人消費(fèi)比重來看，雖然連續(xù)3個(gè)月回落，但仍維持在4%附近水平，明顯高于近三年水平2.5%。雖然美國汽車銷量自去年三季度起持續(xù)增長，但目前汽油價(jià)格高企仍是主要制約因素。目前來看，汽油價(jià)格自去年年末開始上漲，至今漲幅已逾30%。在未來1至3月內(nèi)，預(yù)計(jì)汽油消費(fèi)仍會維持較低水平。

因此，從美國市場消費(fèi)情況來看，目前石油產(chǎn)品消費(fèi)量持續(xù)縮減，且趨勢仍有望延續(xù)。從目前美國煉廠開工情況來看，2月中旬之后，連續(xù)三周降低。但同期供給壓力不減，加拿大進(jìn)口的快速增長，NYMEX交割地庫欣的原油庫存已達(dá)3380萬桶，較年初增長550萬桶。因此，筆者預(yù)計(jì)美國市場在未來1至3月內(nèi)不會有明顯起色，而庫存壓力將對油價(jià)形成明顯抑制。

中國經(jīng)濟(jì)減速

傳統(tǒng)而言，中國作為全球第二大石油消費(fèi)國，同時(shí)自給率偏低，一直是國際能源市場的主要買家。近10年中國原油消費(fèi)年平均增長率近8%，是國際原油消費(fèi)增長的主要?jiǎng)恿?。而從歷史來看，中國原油增長與GDP增速的關(guān)聯(lián)度較強(qiáng)，相關(guān)性達(dá)46%。

3月5日，溫總理在政府工作報(bào)告中指出，2012年GDP增速目標(biāo)設(shè)定為7.5%。中國經(jīng)濟(jì)增長趨緩已成定勢。而對于能源市場而言，中國消費(fèi)的降低將成為后期主要的拖累。數(shù)據(jù)顯示，GDP增長降幅的75%會傳導(dǎo)至原油需求，以此計(jì)算，2012年GDP增長趨緩將引致原油消費(fèi)增長降低約1.2%，約500萬噸（10萬桶/天），而2011年原油需求增長僅80萬桶/天。

綜上，我們預(yù)計(jì)，短期來看地緣政治因素獲得明顯緩解，原油短期上行支撐因素開始逐步削弱，而美股連續(xù)兩周盤整后自高位回落，美元近一周的大幅反彈都將成為油價(jià)近期走弱的拖累。而就中長期來看，美國消費(fèi)的疲弱以及中國經(jīng)濟(jì)放緩的拖累，都將對國際原油消費(fèi)造成明顯拖累。因此，我們預(yù)計(jì)油價(jià)在3月份到二季度將會出現(xiàn)一波明顯回落。