在當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品整體偏強(qiáng)的情況下，強(qiáng)麥將維持前期的強(qiáng)勢(shì)行情，但后期需要關(guān)注基本面以及倉(cāng)單變動(dòng)情況。

小麥供應(yīng)充足，旱情值得關(guān)注

目前，全球小麥?zhǔn)袌?chǎng)總體呈現(xiàn)出供應(yīng)充裕的格局。由于預(yù)期澳大利亞等國(guó)小麥豐產(chǎn)可能性較大，國(guó)際谷物理事會(huì)(IGC)近期將全球小麥產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)500萬(wàn)噸，至6.95億噸的紀(jì)錄水準(zhǔn)。同時(shí)，全球2011/2012年度小麥年終庫(kù)存量上調(diào)310萬(wàn)噸，至 2.131億噸，較上年增長(zhǎng)6%，為12年來(lái)最高庫(kù)存水平。另外，IGC預(yù)計(jì)，小麥的飼用消費(fèi)量將達(dá)1.31億噸，創(chuàng)20世紀(jì)90年代初以來(lái)的最高紀(jì)錄，因其價(jià)格較玉米更具吸引力。

反觀國(guó)內(nèi)，繼2010/2011年度我國(guó)小麥產(chǎn)量達(dá)到1.15億噸之后，2011/2012年度小麥產(chǎn)量創(chuàng)下新高，達(dá)到1.17億噸。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期2012/2013年度小麥產(chǎn)量將會(huì)出現(xiàn)略微下滑，但小麥充裕的庫(kù)存狀態(tài)不會(huì)出現(xiàn)根本性的改變。進(jìn)入3月份以后，全國(guó)冬小麥進(jìn)入返青時(shí)期，主產(chǎn)區(qū)普遍遇到惡劣天氣，但由于土壤墑情適度且防護(hù)措施到位，影響比較有限。但是，云南中北部、四川南部出現(xiàn)大旱天氣，冬小麥幾近絕收，同時(shí)，黑龍江省旱情漸重，不利于該區(qū)春小麥播種，這些因素成為前期小麥?zhǔn)袌?chǎng)炒作熱點(diǎn)。目前，旱情尚未對(duì)小麥產(chǎn)量造成較大沖擊，但后期的旱情發(fā)展情況仍然值得關(guān)注。

下游消費(fèi)良好，后期或?qū)⒊掷m(xù)

在國(guó)內(nèi)外小麥庫(kù)存處于高位的背景之下，目前我國(guó)下游企業(yè)主要以消耗前期庫(kù)存為主，糧庫(kù)與貿(mào)易公司出庫(kù)壓力加大。市場(chǎng)糧源總體維持充裕，使得當(dāng)前普麥價(jià)格處于2012年托市價(jià)格附近，繼續(xù)下行的概率較小。而未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，種植成本提高、加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)等利多因素將支撐小麥現(xiàn)貨價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)格局，而返工潮過(guò)后小麥?zhǔn)秤孟M(fèi)回暖將令這一格局更為明顯。目前小麥的加工利潤(rùn)維持在高位，反映出當(dāng)前需求已經(jīng)有所回暖。

此外，飼用消費(fèi)增加將支撐小麥價(jià)格。由于玉米價(jià)格自去年開(kāi)始一直處于高位，在飼料上，小麥替代玉米比例一直呈增加趨勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前替代比例維持在60%附近。目前小麥與玉米價(jià)差仍然維持在200元左右的高位水平，迫使湖南、廣東等地飼料企業(yè)在近期積極尋找黃淮地區(qū)小麥糧源以期降低自身成本。

后期注銷倉(cāng)單數(shù)量將上升

目前，強(qiáng)麥的注銷倉(cāng)單自2月27日的20466張減少至如今的19053張，降幅為7%。倉(cāng)單的大量注銷從側(cè)面反映出消費(fèi)旺盛的情況，同時(shí)也成為推動(dòng)強(qiáng)麥期貨上漲的因素之一。但是目前現(xiàn)貨供應(yīng)寬裕，一旦期現(xiàn)價(jià)差過(guò)高，則將會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)麥期貨倉(cāng)單大幅增加。因此，強(qiáng)麥倉(cāng)單在后期或?qū)⒊霈F(xiàn)回升，屆時(shí)大量的倉(cāng)單將會(huì)制約強(qiáng)麥期價(jià)的上行。

綜上所述，雖然小麥總體供應(yīng)比較充足，但在消費(fèi)推動(dòng)之下，后期強(qiáng)麥期價(jià)將維持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，但投資者仍需要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)小麥主產(chǎn)區(qū)旱情的發(fā)展以及強(qiáng)麥倉(cāng)單數(shù)量的具體變化。