在當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品整體偏強(qiáng)的情況下，強(qiáng)麥將維持前期的強(qiáng)勢行情，但后期需要關(guān)注基本面以及倉單變動情況。

小麥供應(yīng)充足，旱情值得關(guān)注

目前，全球小麥?zhǔn)袌隹傮w呈現(xiàn)出供應(yīng)充裕的格局。由于預(yù)期澳大利亞等國小麥豐產(chǎn)可能性較大，國際谷物理事會(IGC)近期將全球小麥產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)500萬噸，至6.95億噸的紀(jì)錄水準(zhǔn)。同時，全球2011/2012年度小麥年終庫存量上調(diào)310萬噸，至 2.131億噸，較上年增長6%，為12年來最高庫存水平。另外，IGC預(yù)計，小麥的飼用消費量將達(dá)1.31億噸，創(chuàng)20世紀(jì)90年代初以來的最高紀(jì)錄，因其價格較玉米更具吸引力。

反觀國內(nèi)，繼2010/2011年度我國小麥產(chǎn)量達(dá)到1.15億噸之后，2011/2012年度小麥產(chǎn)量創(chuàng)下新高，達(dá)到1.17億噸。雖然市場普遍預(yù)期2012/2013年度小麥產(chǎn)量將會出現(xiàn)略微下滑，但小麥充裕的庫存狀態(tài)不會出現(xiàn)根本性的改變。進(jìn)入3月份以后，全國冬小麥進(jìn)入返青時期，主產(chǎn)區(qū)普遍遇到惡劣天氣，但由于土壤墑情適度且防護(hù)措施到位，影響比較有限。但是，云南中北部、四川南部出現(xiàn)大旱天氣，冬小麥幾近絕收，同時，黑龍江省旱情漸重，不利于該區(qū)春小麥播種，這些因素成為前期小麥?zhǔn)袌龀醋鳠狳c。目前，旱情尚未對小麥產(chǎn)量造成較大沖擊，但后期的旱情發(fā)展情況仍然值得關(guān)注。

下游消費良好，后期或?qū)⒊掷m(xù)

在國內(nèi)外小麥庫存處于高位的背景之下，目前我國下游企業(yè)主要以消耗前期庫存為主，糧庫與貿(mào)易公司出庫壓力加大。市場糧源總體維持充裕，使得當(dāng)前普麥價格處于2012年托市價格附近，繼續(xù)下行的概率較小。而未來一段時間內(nèi)，種植成本提高、加工企業(yè)補庫等利多因素將支撐小麥現(xiàn)貨價格維持強(qiáng)勢格局，而返工潮過后小麥?zhǔn)秤孟M回暖將令這一格局更為明顯。目前小麥的加工利潤維持在高位，反映出當(dāng)前需求已經(jīng)有所回暖。

此外，飼用消費增加將支撐小麥價格。由于玉米價格自去年開始一直處于高位，在飼料上，小麥替代玉米比例一直呈增加趨勢，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前替代比例維持在60%附近。目前小麥與玉米價差仍然維持在200元左右的高位水平，迫使湖南、廣東等地飼料企業(yè)在近期積極尋找黃淮地區(qū)小麥糧源以期降低自身成本。

后期注銷倉單數(shù)量將上升

目前，強(qiáng)麥的注銷倉單自2月27日的20466張減少至如今的19053張，降幅為7%。倉單的大量注銷從側(cè)面反映出消費旺盛的情況，同時也成為推動強(qiáng)麥期貨上漲的因素之一。但是目前現(xiàn)貨供應(yīng)寬裕，一旦期現(xiàn)價差過高，則將會導(dǎo)致強(qiáng)麥期貨倉單大幅增加。因此，強(qiáng)麥倉單在后期或?qū)⒊霈F(xiàn)回升，屆時大量的倉單將會制約強(qiáng)麥期價的上行。

綜上所述，雖然小麥總體供應(yīng)比較充足，但在消費推動之下，后期強(qiáng)麥期價將維持強(qiáng)勢狀態(tài)，但投資者仍需要密切關(guān)注國內(nèi)小麥主產(chǎn)區(qū)旱情的發(fā)展以及強(qiáng)麥倉單數(shù)量的具體變化。