■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為21490元/噸，相比前值下跌220元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為5441元/噸，相比前值上漲50元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為21390元/噸，相比前值下跌220元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為5382元/噸，相比前值上漲6元/噸；

3.基差：滬鋁基差為20元/噸，相比前值上漲0元/噸；氧化鋁基差為59元/噸，相比前值上漲44元/噸；

4.庫存：截至11-11，電解鋁社會(huì)庫存為57.6萬噸，相比前值上漲1.3萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為18.7萬噸，南海地區(qū)為19.5萬噸，鞏義地區(qū)為5.5萬噸，天津地區(qū)為2.4萬噸，上海地區(qū)為3.5萬噸，杭州地區(qū)為3.8萬噸，臨沂地區(qū)為2.3萬噸，重慶地區(qū)為1.9萬噸；

5.利潤(rùn)：截至11-05，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為20025.19元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1034.81元/噸；

6.氧化鋁：從上周來看，巴西礦石發(fā)運(yùn)受阻的消息或能刺激盤面再度上漲，從長(zhǎng)期角度來看，礦端、供應(yīng)端、需求端均可反饋出氧化鋁基本面偏緊，礦有問題仍然是這一輪盤面炒作的主要因素，供減需增給與氧化鋁價(jià)格向上的驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為整體仍能沖高，本輪行情回調(diào)會(huì)有但不深，偏強(qiáng)走勢(shì)至少可以看到春節(jié)前。

7.電解鋁：成本支撐下價(jià)格仍有向上空間，從宏觀角度明年貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期或加速今年鋁材出口，年內(nèi)價(jià)格向上的概率更大。

■螺紋鋼：盤面下挫

1、現(xiàn)貨：上海3480元/噸（-50），廣州3650元/噸（-60），北京3350元/噸（-130）；

2、基差：01基差149元/噸（36），05基差68元/噸（41），10基差17元/噸（48）；

3、供給：周產(chǎn)量233.71萬噸（-9.51）；

4、需求：周表需228.59萬噸（-12.09）；主流貿(mào)易商建材成交11.2574萬噸（1.97）；

5、庫存：周庫存442.39萬噸（5.12）；

6、總結(jié)：宏觀預(yù)期管理帶動(dòng)情緒反復(fù)+螺紋多口徑數(shù)據(jù)出現(xiàn)累庫的背景下，人大常委會(huì)議的結(jié)束讓預(yù)期部分兌現(xiàn)，盤面回落。美國(guó)大選塵埃落定、美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而交易“特朗普2.0”，國(guó)內(nèi)重要會(huì)議的塵埃落定讓此前市場(chǎng)對(duì)利好政策預(yù)期被放大，前期盤面的矯枉過正帶來的大起大落讓市場(chǎng)有所警醒，近期螺紋的洗盤動(dòng)作也讓市場(chǎng)態(tài)度更加謹(jǐn)慎?；貧w產(chǎn)業(yè)自身，螺紋供給在季節(jié)性檢修和環(huán)保檢查的嚴(yán)格之下走弱，但宏觀情緒的波動(dòng)、工地資金到位率的平淡仍然讓市場(chǎng)交投情緒有所轉(zhuǎn)弱，減產(chǎn)背景之下累庫局面并不樂觀。電爐谷電利潤(rùn)仍存之際，短流程螺紋帶來的邊際增量或?qū)⒉糠值窒L(zhǎng)流程鋼廠減產(chǎn)帶來的螺紋減量。成本方面，碳元素價(jià)格的持續(xù)下滑和鐵元素內(nèi)外盤共振下跌的動(dòng)作也讓螺紋的成本支撐有所松動(dòng)，焦炭二輪降價(jià)落地，碳元素的偏弱格局仍將繼續(xù)。短期內(nèi)，螺紋處于預(yù)期對(duì)估值的修復(fù)過程中，近期消息面擾動(dòng)加劇，多空均在等待政策帶來新驅(qū)動(dòng)，暫以震蕩思路對(duì)待，3300-3330元/噸一帶存在有利支撐。套利方面，制造業(yè)景氣度的上升利好熱卷，可擇機(jī)做多卷螺差，止損參考190-200元/噸附近。持續(xù)關(guān)注中央重要會(huì)議的政策風(fēng)向。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：TSI礦價(jià)進(jìn)入100美金附近

1、現(xiàn)貨：超特粉643元/噸（-12），PB粉755元/噸（-10），卡粉880元/噸（-10）；

2、基差：01合約-7元/噸（14）,05合約-0.5元/噸（13），09合約12元/噸（13）；

3、鐵廢差：14元/噸（-52）；

4、供給：45港到港量2327萬噸（64.3），澳巴發(fā)運(yùn)量2414.3萬噸（-66.8）；

5、需求：45港日均疏港量314.39萬噸（-5.73），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量234.06萬噸（-1.41），進(jìn)口礦鋼廠日耗289.96萬噸（-0.59）；

6、庫存：45港庫存15269.06萬噸（-150.92）,45港壓港量37萬噸（3），鋼廠庫存9130.51萬噸（132.61）；

7、總結(jié)：政策預(yù)期部分兌現(xiàn)，強(qiáng)預(yù)期VS弱現(xiàn)實(shí)，后續(xù)持續(xù)的政策刺激及實(shí)際落地情況才是關(guān)鍵。美國(guó)大選結(jié)果出爐、美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)以及國(guó)內(nèi)的重要會(huì)議時(shí)間節(jié)點(diǎn)的重合都讓市場(chǎng)宏觀有一輪新預(yù)期，宏觀周過去以后盤面情緒重返估值修復(fù)邏輯，淡季背景下有所下探?；貧w產(chǎn)業(yè)本身，周內(nèi)鐵礦石發(fā)運(yùn)出現(xiàn)回暖，后續(xù)到港仍有增量預(yù)期，而鐵水的見頂趨勢(shì)削弱礦價(jià)。考慮到冬季的到來，部分鋼廠小范圍補(bǔ)庫帶動(dòng)港口庫存有所下滑，但鐵水的見頂、鋼廠的冬季檢修和環(huán)保檢查的頻繁讓鋼廠的補(bǔ)庫動(dòng)作仍保持在合理水平之內(nèi)，并未出現(xiàn)超預(yù)期補(bǔ)庫，仍以按需為主，宏觀情緒的劇烈波動(dòng)、海外形勢(shì)的波動(dòng)對(duì)礦價(jià)施壓，TSI鐵礦跌至101美金附近，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)礦價(jià)下跌。短期內(nèi)，礦價(jià)隨著宏觀情緒和鐵水剛需的波動(dòng)而波動(dòng)，單邊維持震蕩思路，等待會(huì)議的指引信號(hào)后右側(cè)參與交易，區(qū)間參考90-110美金/噸附近。繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)重要會(huì)議政策節(jié)點(diǎn)及海外發(fā)運(yùn)、港口庫存及鋼廠生產(chǎn)情況。

■鐵合金：市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，雙硅震蕩下行

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6050元/噸(-100)，寧夏市場(chǎng)價(jià)5950元/噸(-150)，廣西市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(-100)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6150元/噸(-50)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6150元/噸(-50)，甘肅市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-52元/噸(-20)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-88元/噸(-12)；硅鐵主力合約基差166元/噸(-82)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-68元/噸(0)；

3、供給：全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量27090噸(-110)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率43.06%(-1.69)；全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量16685噸(100)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.89%(0.11)；

4、需求：錳硅日均需求17890.86噸(-264.57)，硅鐵日均需求2924.91噸(-68.4)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存22.3萬噸(1.9)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存6.2萬噸(0.02)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨主力合約收盤于6252元/噸，較上一交易日下跌130元/噸，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，錳硅跟隨黑色再次下挫，低開低走。錳硅估值端現(xiàn)貨方面，錳硅較上一交易日多數(shù)地區(qū)下跌100-150元/噸不等，成本較上一交易日保持穩(wěn)定，但錳礦庫存量激增，對(duì)錳礦價(jià)格或有利空，對(duì)錳硅支撐不利。同時(shí)錳硅現(xiàn)貨的下跌使得利潤(rùn)空間被再次壓縮。供給方面，錳硅產(chǎn)量較上周再次增加，但云南地區(qū)已進(jìn)入枯水季，云南產(chǎn)量將會(huì)持續(xù)下降，本周錳硅全國(guó)產(chǎn)量稍有下滑。下游鋼廠五大材產(chǎn)量再度下降，對(duì)錳硅需求也同步下滑，且步入消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)需求會(huì)再度下降?？傮w來說，錳硅短期跟隨黑色波動(dòng)震蕩偏弱。中長(zhǎng)期來看，全國(guó)人大會(huì)議批準(zhǔn)安排10萬億將大大化解地方隱形債務(wù)壓力，利好中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)面。后續(xù)仍需關(guān)注宏觀政策、鋼廠招標(biāo)、錳硅廠產(chǎn)量及下游需求變動(dòng)情況。

硅鐵方面，期貨價(jià)格主力合約收盤于6314元/噸，較上一交易日下跌38元/噸。市場(chǎng)情緒回落，硅鐵盤面價(jià)同樣下挫。估值方面，現(xiàn)貨價(jià)內(nèi)蒙、寧夏地區(qū)較上一交易日下降50元/噸左右，預(yù)計(jì)會(huì)有再次下降的可能。成本較上一交易日略有增幅，總體變化不大。利潤(rùn)虧損程度受現(xiàn)貨價(jià)影響再次擴(kuò)大。驅(qū)動(dòng)端，鋼廠招標(biāo)在即，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)11月采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)價(jià)或有下跌可能。供給側(cè)，本周數(shù)據(jù)顯示硅鐵產(chǎn)量較上周再度增加，日均產(chǎn)量和開工率均上漲。然而需求側(cè)，下游鋼廠五大材產(chǎn)量再度下行，傳導(dǎo)至硅鐵需求也持續(xù)下滑?？傮w來說，硅鐵供需略偏寬松，庫存矛盾暫不突出，短期內(nèi)跟隨黑色震蕩偏弱。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注鋼企招標(biāo)、硅鐵廠產(chǎn)量表現(xiàn)和下游需求情況。

■PP：三烯-石腦油價(jià)差的弱勢(shì)在11月中旬會(huì)得到緩解

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7400元/噸（-60）。

2.基差：PP主力基差-35（-33）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72萬噸（+6.5）。

4.總結(jié)：石腦油裂解端，從美國(guó)成品油裂解價(jià)差對(duì)亞洲石腦油裂解價(jià)差的領(lǐng)先指引看，進(jìn)入11月中旬附近，近期亞洲石腦油裂解價(jià)差走弱的狀況會(huì)得到緩解，石腦油裂解上行的大趨勢(shì)還沒有破壞；三烯-石腦油價(jià)差，如果石腦油的弱勢(shì)能夠緩解，將從成本端給烯烴帶來支撐，與此同時(shí)，供需端從PE開工率對(duì)三烯-石腦油價(jià)差的領(lǐng)先指引看，三烯-石腦油價(jià)差的弱勢(shì)在11月中旬也會(huì)得到緩解，只是沒有大的修復(fù)動(dòng)能，且進(jìn)入12月中上旬附近還有再次下殺風(fēng)險(xiǎn)。

■塑料：能化-SC價(jià)差暫時(shí)很難繼續(xù)大幅趨勢(shì)走弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8370元/噸（-10）。

2.基差：L主力基差169（+33）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72萬噸（+6.5）。

4.總結(jié)：進(jìn)入11月能化-SC價(jià)差的走弱，不是由芳烴端造成，主要由石腦油以及石腦油外生需求烯烴端造成，從領(lǐng)先指標(biāo)對(duì)石腦油裂解價(jià)差以及三烯-石腦油價(jià)差的指引看，能化-SC價(jià)差暫時(shí)很難繼續(xù)大幅趨勢(shì)走弱，會(huì)處于一個(gè)偏震蕩狀態(tài)，煉廠端對(duì)能化-SC價(jià)差的領(lǐng)先指引也可以得到類似結(jié)論。

■短纖：PX-MX價(jià)差走弱

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7080元/噸（-20）。

2.基差：PF主力基差124（-24）。

3.總結(jié)：產(chǎn)業(yè)鏈品種相對(duì)強(qiáng)弱方面，聚酯加權(quán)利潤(rùn)整體走弱，PTA加工費(fèi)尤其盤面加工費(fèi)迎來修復(fù)， PX-MX價(jià)差走弱， MXN價(jià)差走平，基本呈現(xiàn)上游與下游往中游讓渡利潤(rùn)狀態(tài)，從供需以及成本端領(lǐng)先指標(biāo)看，這一狀態(tài)大概率在11月大部分時(shí)間可以得到維持。

■紙漿：情緒回落紙漿下行

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6200元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6350元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5750元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4550元/噸(0)，針闊價(jià)差1650元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP01=434元/噸（40），凱利普基差-SP01=584元/噸（40），俄針基差-SP01=-16元/噸（40）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為45.38萬噸（-1.02）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為22.8萬噸（-0.79），產(chǎn)能利用率為84.27%（-2.9%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為785美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-229.59元/噸(-50)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-787.62元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6460元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利297.2元/噸（5.15），白卡紙均價(jià)為4094元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利305元/噸（5），雙膠紙均價(jià)為4990元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-169.5元/噸（8），雙銅紙均價(jià)為5385.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利544.5元/噸（7.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為357090噸（239)；上周紙漿港口庫存為175萬噸（1.2)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1032.71元/噸（-21.07），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-11.53元/噸（-14.05）。

8.總結(jié)：日內(nèi)漲跌幅-1.74%，現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸（-50），針闊價(jià)差1650元/噸（-50)。近期主要的波動(dòng)來自于宏觀端變化。上周美國(guó)方面大選結(jié)束，特朗普重新當(dāng)選，市場(chǎng)開始交易特朗普邏輯。特朗普上臺(tái)，對(duì)紙漿而言需要關(guān)注的有，1 人民幣匯率變化，2 海外市場(chǎng)需求情況。對(duì)于第1點(diǎn)，特朗普對(duì)中國(guó)關(guān)稅的提高會(huì)對(duì)人民幣匯率有貶值壓力，人民幣貶值將對(duì)針葉漿進(jìn)口成本支撐增強(qiáng)；第2點(diǎn)，根據(jù)PPPC紙漿全球發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)，我國(guó)和世界需求具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，若歐美需求萎縮，則我國(guó)進(jìn)口壓力驟增，下行壓力增加。本周工業(yè)品開始回升，紙漿在整體工業(yè)品回升的帶動(dòng)下周四周五也逐步回升。周五下午盤后發(fā)布財(cái)政政策，未超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)紙漿情緒回落下行壓力增強(qiáng)。下方支撐位在5650-5700元/噸左右，上方壓力在5950-6000噸左右，維持區(qū)間震蕩判斷，高拋低吸為主。下周依舊重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)宏觀情緒變化和外盤新一輪報(bào)價(jià)。

■尿素：基本面未見實(shí)質(zhì)性改善

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)1810元/噸（0），河南現(xiàn)貨價(jià)1820元/噸（-10），河北現(xiàn)貨價(jià)1830元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價(jià)1810元/噸(-20)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=18元/噸（45），河南小顆粒-UR01=28元/噸（35）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為18.589萬噸（0），其中，煤頭生產(chǎn)量為14.581萬噸（0），氣頭生產(chǎn)量為4.008萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為8.12天（0.36），下游復(fù)合肥開工率為28.35%（1.44），下游三聚氰胺開工率為59.1%（0）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（-269），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為美元/噸（-264），出口利潤(rùn)為-2164.23元/噸(-1888.48);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為3739張（679)；上周尿素廠內(nèi)庫存為136.31萬噸（11.17)；上周尿素港口庫存為22.2萬噸（-0.1)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-431元/噸（30），氣流床生產(chǎn)毛利為60元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為-43元/噸（-93）。

8.總結(jié)：尿素日內(nèi)漲跌幅-2.98%，現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)下跌10-20元/噸。情緒支撐結(jié)束，盤面恢復(fù)基本面邏輯。尿素市場(chǎng)面臨供需失衡。雖然供應(yīng)略有下降，全國(guó)日產(chǎn)量仍維持在18.6萬噸的高位。需求方面，出口受限加上傳統(tǒng)淡季，難以支撐市場(chǎng)。庫存問題日益突出，國(guó)內(nèi)企業(yè)庫存已達(dá)百萬噸級(jí)?；久嫖匆妼?shí)質(zhì)性改善，尿素價(jià)格持續(xù)在低位徘徊。短期內(nèi)，除非環(huán)?；蛳逇庹邔?dǎo)致產(chǎn)量大幅下降，近月合約估值將繼續(xù)承壓。11月重點(diǎn)關(guān)注宏觀預(yù)期變化、西南限氣影響和出口預(yù)期變化。

■油脂：MPOB月報(bào)利多

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油10340（+190）；山東一豆8960（+60）；東莞三菜9780（+100）

2.基差：01合約一豆102（+86）；01合約棕櫚油-64（+50）；01三菜-6（+232）

3.成本：12月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1250美元/噸（+10）；12月船期美灣大豆CNF 468美元/噸（0）；12月船期加菜籽CNF 558美元/噸（+9）；美元兌人民幣7.23（+0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降3.49%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑4.55%，出油率增加0.20%。第45周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量5.8萬噸

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為365121噸，較上月同期的440217噸下滑17.1%。第45周菜籽油成交量2000噸

6.庫存：截止第44周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存總量為48.3萬噸，較上周的49.4萬噸減少1.1萬噸。國(guó)內(nèi)豆油庫存量為129.9萬噸，較上周的129.4萬噸增加0.5萬噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存量為44.2萬噸，較上周的47.3萬噸減少3.1萬噸。

7.總結(jié)：MPOB數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕油產(chǎn)量環(huán)比下降1.35％至179.73萬噸，出口環(huán)比大增11.07％至173.24萬噸，導(dǎo)致庫存環(huán)比下降6.32％至188.46萬噸。出口超預(yù)期，產(chǎn)量不及預(yù)期使得庫存超預(yù)期下滑，整體利多。USDA報(bào)告顯示，全球2024/25年度棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為8017.9萬噸，較上月預(yù)估持平；年度棕櫚油期末庫存預(yù)計(jì)為1575萬噸，較上月預(yù)估下修36.3萬噸。

■菜粕：美豆單產(chǎn)超預(yù)期調(diào)低

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2260（+20）

2.基差：01菜粕-215（-45）

3.成本：12月船期加菜籽CNF 558美元/噸（+9）；美元兌人民幣7.23（+0.03）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第45周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量7.73萬噸。

5.需求：第44周國(guó)內(nèi)菜粕周度提貨量6.92萬噸

6.庫存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第44周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為6.1萬噸，較上周的5.8萬噸增加0.3萬噸。

7.總結(jié)：USDA11月供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2024/25年度美國(guó)大豆產(chǎn)量為44.61億蒲式耳，平均單產(chǎn)為51.7蒲式耳/英畝，低于10月份預(yù)計(jì)的45.82億蒲式耳，單產(chǎn)為53.1蒲式耳/英畝；南美大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)整有限。報(bào)告整體利多美豆，關(guān)注價(jià)格底部支撐情況。海外油料進(jìn)口成本續(xù)創(chuàng)新低概率不高，促使菜粕空方獲利離場(chǎng)。國(guó)內(nèi)菜粕基本面好轉(zhuǎn)程度有限。豆菜粕價(jià)差下方空間或有限。

■玉米：持續(xù)上量 現(xiàn)貨價(jià)格回落

1.現(xiàn)貨：多地下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫1960（-10），長(zhǎng)春出庫1980（-10），山東德州進(jìn)廠2030（-40），港口：錦州平倉(cāng)2160（-30），主銷區(qū)：蛇口2280（-40），長(zhǎng)沙2340（-30）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=-27（-18）。

3.月間：C2501-C2505=-78（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2131（10），進(jìn)口利潤(rùn)149（-50）。

5.供給：11月11日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)1335輛（+437）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10月31日-11月6日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米135.86（+2.65）萬噸。

7.庫存：截至11月6日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量334.6萬噸（環(huán)比-1.88%）。截至11月07日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存28.56天，環(huán)比+2.22%，較去年同期-2.86%。截至11月1日，北方四港玉米庫存共計(jì)246.5萬噸，周比+55.6萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)72.4萬噸，周比+12.8萬噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量77816（+880）。

8.小結(jié)：USDA11月報(bào)告整理利多，美農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格反彈。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)依然處在集中上市階段，價(jià)格上有壓力，但下方亦有政策性支撐，弱勢(shì)震蕩為主。連盤期價(jià)在區(qū)間震蕩過程中再度回撤前低，考驗(yàn)支撐力度。整體維持低位區(qū)間震蕩的判斷，下有種植成本支撐，種植成本之下空間有限，不建議追空，有回踩前低甚至創(chuàng)新低出現(xiàn)，更多可關(guān)注超跌反彈的階段性機(jī)會(huì)，下游產(chǎn)業(yè)客戶可擇機(jī)開展買入套保。